基金2019年四季报点评：科技和周期占比上升

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Title] 相关研究 [Table_ReportInfo] 《科技占比明显上升——基金 2019 年三季报点评》2019.10.25 《科创板 IPO 申请终止、被否案例解读_20190906.xlsx》2019.09.06 《 再 论 目 前 质 押 平 仓 压 力 下 降 》2019.08.14 [Table_AuthorInfo] 分析师:荀玉根 Tel:(021)23219658 Email:xyg6052@htsec.com 证书:S0850511040006 联系人:郑子勋 Tel:(021)23219733 Email:zzx12149@htsec.com 科技和周期占比上升——基金 2019 年四季报点评 [Table_Summary] 投资要点：  核心结论：①19Q4 普通股票型基金仓位 86.6%，接近历史高位。以基金重仓股为样本，剔除港股后上证 50 成分股市值占比环比下降 1.5 个百分点，创业板指成分股市值占比环比上升 1.7 个百分点。②19Q4 A 股中周期和科技市值占比环比分别上升 2.9、1.9 个百分点，消费、金融地产分别下降 3.5、0.7 个百分点。③A 股中房地产、传媒、电子市值占比明显上升，环比分别上升 1.8、1.6、1.2 个百分点；酒类、保险和医药市值占比明显下降，环比分别下降 1.9、1.9、1.5 个百分点。  基金份额、仓位均上升。回顾 2019 全年基金份额仓位变化与上证综指走势，上证综指 19Q1/Q2/Q3/Q4 的收盘价分别为 3091/2979/2905/3050 点，季度环比变动幅度分别为 23.9%、-3.6%、-2.5%、5.0%，同期主动偏股型基金（普通股票型+偏股混合型+灵活配臵型）份额分别为 16027/16410/16806/17463亿份，环比变动-1.2%、2.4%、2.4%、3.9%，而仓位则四个季度分别增加9.9、减少 0.3、增加 1.6、增加 2.0 个百分点。基金份额连续三个季度上升，基金仓位连续两个季度上升，显示基金投资者的信心在逐步提升。  风格特征：偏向成长。基金重仓股（剔除港股）中上证 50 成分股市值占比环比下降 1.5 个百分点至 25.2%，高于 2013 年以来的均值 18%，处于 14Q4的水平，中证 100 成分股市值占比环比上升 1.1 个百分点至 46.1%，高于 2013年以来的均值 31.9%，处于 13Q1 的水平；基金重仓股中创业板指成分股市值占比环比上升 1.7 个百分点至 12%，高于 2013 年以来的均值 11.0%，目前位于 13Q4 的水平，中证 500 成分股市值占比环比上升 0.4 个百分点至13%，低于 13 年以来的均值 17.5%，处于 13Q1 的水平。  行业特征 ：加周期科技减消费。分析基金所持 A 股中各行业情况，19Q4 周期市值占比环比上升 2.9 个百分点至 16%，TMT 市值占比上升 1.9 个百分点至 22.4%，消费市值占比大幅下降 3.5 个百分点至 42.7%，金融地产市值占比下降 0.7 个百分点至 15.7%。从中信行业市值占比环比变动情况来看，19Q4基金重仓股中房地产、传媒、电子市值占比明显上升，分别环比上升 1.8、1.6、1.2 个百分点，三者合计增加 4.6 个百分点；酒类、保险和医药市值占比明显下降，分别环比下降 1.9、1.9、1.5 个百分点，三者合计下降 5.3 个百分点。从低配或超配的角度来看，相比 A 股自由流通市值的行业占比，银行、建筑和电力公用分别低配 5.5、2.2 和 1.7 个百分点，酒类、电子和医药分别超配 10.3、5.7 和 4.8 个百分点；相比沪深 300 行业市值占比，银行、证券和保险分别低配 11.6、6.4 和 4.8 个百分点，电子、医药和酒类分别超配 6.8、5.7 和 4.2 个百分点。  持股特征：集中度再次下降。剔除港股，19Q4 持股规模前 10 只个股整体市值占比为 24.8%，高于 13 年以来的均值 16.6%，处于 13Q1 的水平，前 20只个股整体市值占比为 36.7%，高于 13 年以来的均值 25.5%，位于 13Q2的水平。基金重仓股中贵州茅台、中国平安和格力电器市值占比位列前三：贵州茅台 19Q4 整体持股规模为 262 亿元（0.23 亿股），较 19Q3 下降 195亿元（0.17 亿股），中国平安 19Q4 整体持股规模为 178 亿元（2.05 亿股），较 19Q3 下降 184 亿元（2.11 亿股），格力电器 19Q4 整体持股规模为 178亿元（1.37 亿股），较 19Q3 下降 39 亿元（2.42 亿股）。 风险提示：报告为基于基金定期报告的客观分析，所涉及的股票、行业不构成投资建议。 [Table_MainInfo] 策略研究 证券研究报告 策略点评报告 2020 年 01 月 21 日 策略研究 策略点评报告 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目 录 1. 仓位：四季度上升 ............................................................................................. 6 2. 风格：偏向成长 ................................................................................................ 6 3. 行业配臵：加周期科技减消费 ........................................................................... 8 4. 金融地产：整体占比下降，地产升保险降 ........................................................ 9 5. 大消费：整体占比下降，加家电汽车减酒类医药 ........................................... 10 6. 周期：整体占比大升，有色化工上升明显 ...................................................... 12 7. TMT：整体占比上升，传媒电子上升计算机下降 ........................................... 13 8. 持股集中度：再度下降 .................................................................................... 14