电力行业动态：8月发电量同比增长1.6%25，水电偏枯火电增速放缓

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法 规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 · 证券研究报告·行业动态 8 月发电量同比增长 1.6%，水电偏枯火电增速放缓 核心观点 近期，国家统计局披露 2025 年 8 月份能源生产情况， 发电 量方面，8 月份，规上工业发电量 9363 亿千瓦时，同比增长 1.6% ；其中火电、水电、风电和核电发电量分别为 6274.4、1478.7、 645 和426.4 亿 千 瓦 时 ， 同 比 变 化 +1.70% 、 -10.10% 、 +20.20% 和+5.90%。受 8 月份来水偏枯的影响，水电发电量同比下降 。 近期，受煤矿超产检查事件的影响，动力煤价格有所回升， 考 虑到能源保供政策要求及火电发电量增速放缓的影响，我们认 为 年内煤价大幅上涨的可能性较小。从上游煤炭生产情况来看，8 月 份，规上工业原煤产量 3.9 亿吨，同比下降 3.2%，降幅比 7 月份 收窄0.6 个百分点；日均产量 1260 万吨。天然气生产方面，8 月份 ，规上工业天然气产量212亿立方米，同比增长 5.9%；日均产量 6.9 亿立方米。 行业动态信息 行情回顾：9 月 12 日-9 月 19 日电力板块（882528.WI）下跌2.42%，沪深 300 指数下跌 0.44%,电力板块跑输大盘 1.98 个百分点。2025 年初至今电力板块下跌 1.05 个百分点，沪深 300 指数同期上涨 14.41%。电力板块年初至今累计跑输大盘 15.46 个百分点。分子板块看 9 月 12 日-9 月 19 日火电、水电、燃气板块（中信指数）变化幅度分别为-3.6%、-2.58%、0.88%。 动力煤现货价格环比增长 3.68%，同比下降 17.54% 9 月 20 日，秦皇岛 5500 大卡动力煤现货价格为 705 元/吨，环比增长 3.68%，同比下降 17.54%。进口煤炭方面，广州港 5500大卡印尼煤 9月 19日价格为 729元/吨，环比增长 3.32%，同比下降 22.77%。 秦港煤炭库存环比下降 7.96%，同比增长 20.16% 煤炭库存方面，截至 9 月 19 日，秦港库存 590 万吨，环比减少51 万吨，降幅 7.96%，同比增加 99 万吨，增幅 20.16%。而广州港 9 月 18 日库存为 243.7 万吨，环比增加 0.9 万吨，增幅0.37%，同比减少 62.4 万吨，降幅 20.39%。 投资建议 电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括甘肃能源、京能电力、上海电力、华电国际、华能国际、大唐发电、皖能电力、华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐乌白电站注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。 电力 维持 强于大市 高兴 gaoxing@csc.com.cn 021-68821600 SAC 编号:S1440519060004 侯启明 houqiming@csc.com.cn SAC 编号:S1440525070011 发布日期： 2025 年 09 月 22 日 市场表现 -12%-2%8%18%28%2024/7/262024/8/262024/9/262024/10/262024/11/262024/12/262025/1/262025/2/262025/3/262025/4/262025/5/262025/6/26公用事业上证指数 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 行业动态报告 电 力 目录 投资要点及重点公司盈利预测.......................................................................................................................................................... 1 周度行情回顾......................................................................................................................................................................................... 3 9 月 12 日-9 月 19 日电力板块下跌 2.42%，跑输大盘 ...................................................................................................... 3 个股表现......................................................................................................................................................................................... 5 周度高频数据汇总................................................................................................................................................................................ 6 动力煤现货价格环比增长 3.68%，同比下降 17.54%........................................................................................................ 6 秦港煤炭库存环比下降 7.96%，同比增长 20.16% ............................................................................................................ 7 沿海 8 省份煤炭库存环比减少 1.14%，同比增加 3.04% ................................................................................................. 8 月度基本面数据汇总 ...........................................................................................................