棉花年度报告：棉花供给宽松，静待需求好转

请务必阅读最后重要声明 板块 ☑ 纺织 全球棉花供需平衡表： 010203040506070809005001,0001,5002,0002,5003,0002015/162016/172017/182018/192019/20产量消费进口出口期末库存库存消费比万吨%2020 年 1 月 2 日 年度报告 前海期货有限公司 投资咨询业务资格 投资研究中心 期货分析师：周云 电话：021-58777763 邮箱：zhouyun@qhfco.net 从业资格号：F3043652 投资咨询号：Z0014060 棉花供给宽松 静待需求好转  报告摘要  12 月份 USDA 的报告显示，2019/20 年度全球棉花产需缺口为 18.2 万吨，全球棉花供给偏松。  2019/20 年度国内棉花产量下降，消费下降，期末库存下降，产需缺口缩小。  2019 年全国棉花意向播种面积 4587.5 万亩，同比减少206.8 万亩，下降 4.3%，其中，新疆意向植棉面积为 3492.7万亩，同比减少 1.1%。  PTA 产能释放较大，供给宽松，基本面相对较弱，关注下游聚酯需求。  棉花及 PTA 行情回顾  棉花产业供需状况  纺织产业下游需求  总结及策略推荐 请务必阅读最后重要声明 Sufficient Supply of Cotton Focus on Downstream Demand  Abstract  The latest USDA’s report shows that the global cotton production and demand gap in 2019/20 is 182,000 tons, global cotton supply is loose.  In 2019/20，domestic cotton production reduces, consumption declines, ending stocks drop and production-demand gap shrinks.  In 2020, the intended planting area of cotton in China was 45.88 million mu, 2.07 million mu or 4.3 percent less than one year ago. Among them, Xinjiang’s intended planting area was 34.93 million mu, dropped by 1.1 percent year-on-year.  In the next year, PTA will have a large capacity release, with loose supply and relatively weak demand. Meanwhile, polyester downstream demand should be concerned.  Market review of cotton and PTA in 2019  Supply and demand of cotton and PTA/EG  Downstream demand of cotton  Summary and strategy recommendation Sector ☑ Textile Global cotton supply-demand balance sheet: 01020304050607080900500,000,5002,0002,5003,000ProductionUseImportExportEnding StockStock Consumption Ratio万吨%QIANHAI FUTURES CO., LTD Investment consulting qualification Investment research center Analyst：Zhou Yun Tel：021- 58777763 E-mail：zhouyun@qhfco.net Qualification certificate No.：F3043652 Investment consulting certificate No. ：Z0014060 请务必阅读最后重要声明 3 / 24 一、棉花及 PTA 行情回顾 （一）棉花行情回顾 2019 年内外棉花价格走势可谓是“跌跌不休”，全年以不断下跌创新低为主旋律。棉花全年的下跌可以大约分为两个阶段，第一阶段为年初至 8 月初，中美贸易磋商进展主导行情走势，进展顺利则棉价坚挺上行，反之，则内外双杀；现在看来暴跌幅度明显占主导。第二阶段为 8 月中旬至目前，在此阶段，国内新棉上市，籽棉收购价格及新棉产量的预估主导国内棉花行情走势，籽棉收购初期，价格大幅低于去年同期，致使郑棉易跌难涨，甚至于 9 月底创了近 4 年来的新低。 图 1 内外盘棉花行情走势 数据来源：WIND 资讯，前海期货 2019 年中美经贸磋商的阴霾始终笼罩在棉花人的头顶上，这种情况在未来的 2020 年或将继续，但其对棉花价格的边际影响力将大幅低于今年，棉花价格将回归到以其基本面为主导的常规格局。2019 年郑棉第一次大幅下跌始于 4 月中下旬，企稳于 6 月上旬。此次下跌从 16200 多点在一个月的时间内下跌至 13000点附近，跌幅高达 20%。其中 5 月 13 日、14 日连续两日跌停，这主要是由于 2019年 5 月 9 日，美国政府宣布，自 2019 年 5 月 10 日起，对从中国进口的 2000 亿50556065707580859010,00011,00012,00013,00014,00015,00016,00017,00018,000郑棉指数（左轴）ICE2号棉花（右轴）元/吨美分/磅 请务必阅读最后重要声明 4 / 24 美元清单商品加征的关税税率由 10%提高到 25%。美方上述措施导致中美经贸摩擦升级，同时，国务院关税税则委员会 2019 年 5 月 13 日决定，自 2019 年 6 月1 日 0 时起，对原产于美国的部分进口商品提高加征关税税率。与此同时 5 月份USDA 的报告也是利空的，故而 5 月中旬内外棉价大跌。接下来的一次大跌也与中美贸易磋商有关，发生在 7 月底 8 月初，随着中美贸易磋商进展的反复无常，其对盘面的影响也逐渐减弱，中美贸易磋商的长期性和不确定性逐渐被市场所接受。 9 月份开始，国内新棉大量上市，籽棉收购价格一路