玻璃纯碱年度报告:供需边际走弱,玻璃期价小幅承压
建筑材料 重要事项:本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成交易建议,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺,见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 [Table_Title] 供需边际走弱,玻璃期价小幅承压 [Table_Rank] 走势评级: 玻璃:看跌 纯碱:震荡 报告日期: 2020 年 1 月 9 日 [Table_Summary] ★地产端犹有支撑,玻璃需求或呈温和的渐进式走弱态势: 2020 年房地产销售端将以平稳运行为主,增速较 19 年或小幅下降。而新开工增速大概率将平缓下滑,但韧性犹存。玻璃销量与房屋新开工面积高度相关,房屋新开工对玻璃需求端起到了明显的拉动作用。我们判断 2020 年玻璃需求端仍有一定支撑,大概率不会大幅下滑,会是比较温和的渐进式走弱过程。 ★2020 年玻璃潜在产能较多,全年在产产能预计整体走高: 在需求仍有一定支撑以及高利润的驱动下,短期预计还会有比较多的生产线点火投产,而冷修生产线的数量仍会比较有限。此外,即便现货价格开始走弱,短期生产线开工也不会受到明显影响。从这几年情况看,厂家出于 9 月旺季需要,通常都是赶在前三季度点火投产,我们判断 2020 年的潜在产能投放也将主要集中在前三季度,全年在产产能预计会较 19 年末整体走高。 ★现阶段厂家库存水平较低,后市淡季期间现货价格压力不大: 一季度是季节性累库存阶段,由于前期库存消化情况较好,生产厂家在淡季来临前保持了较低的库存水平,即便考虑到冬储的季节性因素,短期玻璃现货价格的压力也不大。 ★短期纯碱低迷行情延续,1 季度后或有所反弹 短期纯碱低迷行情预计延续,而中期来看,2020 年纯碱行业基本没有新增产能,预计 1 季度后会有更多纯碱企业提前停车检修。需求方面,2020 年玻璃对重碱需求端的支撑预计会整体走强。整体来看,我们认为 2020 年一季度后纯碱价格会有所反弹。 ★投资建议: 由于需求端的渐进式走弱以及供给端的整体走高,我们判断2020 年玻璃供需面会边际走弱,期价存在一定下行压力,但下方空间预计不大,期价全年低点或在 1400 元/吨附近。供需走弱格局在 FG2101 合约上或体现得更加明显,建议投资者逢高布局FG2101 合约。预估全年纯碱期价波动区间为【1550,1700】元/吨。套利方面,玻璃行业淡季现货价格压力不大,而纯碱短期会延续低迷态势,但从全年角度看,玻璃 2020 年的供需基本面预计会边际走弱,而纯碱行业的基本面则会有所改善。此外,纯碱/玻璃的现货价格比值也已经下滑至 16 年四季度以来的底部区间。建议投资者可以在 1 季度后布局多纯碱空玻璃的套利头寸,比较推荐多纯碱 2101 空玻璃 2101 合约。 ★风险提示: 玻璃行业出台供给侧改革细则;房地产市场明显升温。 [Table_Analyser] 曹璐 高级分析师(能源化工) 从业资格号:F3013434 投资咨询号:Z0013049 Tel: 8621-63325888-3521 Email: lu.cao@orientfutures.com 主力合约行情走势图(玻璃) 主力合约行情走势图(纯碱) [Table_Report] 相关报告 年度报告——玻璃/纯碱 年度报告 2020-1-9 2 期货研究报告 【行业研究】 目录 1、 19 年玻璃价格走势回顾 ............................................................................................................................................. 5 2、地产端犹有支撑,玻璃需求或呈温和的渐进式走弱态势 .......................................................................................... 5 2.1、2020 年房地产总体政策预计趋于稳定,逆周期微调模式将愈发明显 ................................................................... 5 2.2、2020 年三四线地产来自棚户改造的支撑力度预计继续被削弱 .............................................................................. 7 2.3、2020 年房地产销售端将以平稳运行为主,增速较 19 年或小幅下降 ..................................................................... 8 2.4、2020 年新开工增速大概率将平缓下滑,韧性犹存 ................................................................................................. 9 2.5、地产对玻璃需求端依然存在一定支撑,需求大幅回落的可能性不大 .................................................................. 13 3、2020 年玻璃潜在产能较多,全年在产产能预计整体走高 ....................................................................................... 15 4、现阶段生产厂家库存水平较低,后市淡季期间现货价格压力不大 ........................................................................ 18 5、短期纯碱低迷行情延续,1 季度后或有所反弹 ........................................................................................................ 19 6、投资建议....................................................................................................................
[东证期货]:玻璃纯碱年度报告:供需边际走弱,玻璃期价小幅承压,点击即可下载。报告格式为PDF,大小1.97M,页数26页,欢迎下载。