聚烯烃2020商品年度报告：宏微观无法共振，后市谨慎悲观

2020 商品年度报告 聚烯烃 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 宏微观无法共振，后市谨慎悲观 南华期货研究 NFR 南华期货研究所 袁铭 研究员 ym@nawaa.com 0571-89727505 投资咨询从业资格号 Z0012648 章正泽 助理研究员 zhangzhengze@nawaa.com 0571-87839255 摘 要 2020 年聚烯烃产业链供应端将维持高增速，而工业品大概率进入新一轮再库存周期，配合聚烯烃下游利润情况良好，宏观很可能将影响聚烯烃需求端也进入再库存周期，整体看宏观影响下的需求端至少保持平稳不悲观的判断，在宏观平稳的背景下，价格大概率按照微观产业链逻辑演绎，但宏微观无法共振，也将难以出现大的趋势性行情，且上游多项工艺已达盈亏平衡点附近或出现亏损，后市建议以谨慎悲观对待，做空首选供应压力更大且主流工艺利润仍存压缩空间的PP，可搭配多 L 空 PP 滚动操作对冲。 2 2020 年聚烯烃年度报告 目录 第 1 章 2019 年走势回顾 .......................................................................................... 4 第 2 章 国内新增产能与检修情况 ............................................................................ 5 第 3 章 进出口 ......................................................................................................... 9 第 4 章 产业链利润 .................................................................................................11 第 5 章 库存结构.................................................................................................... 13 第 6 章 下游需求.................................................................................................... 14 第 7 章 套利分析.................................................................................................... 20 第 8 章 2020 年行情展望 ........................................................................................ 20 免责申明 ...................................................................................................................... 21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 2020 年聚烯烃年度报告 图表目录 图 1.1：LL 指数走势...................................................................................................... 4 图 1.2：PP 指数走势...................................................................................................... 4 表 2.1: 2020 年国内 PE 新增产能 ................................................................................. 5 表 2.2: 2020 年国内 PP 新增产能 ................................................................................. 6 表 2.3: 2020 年聚烯烃检修产能 ................................................................................... 7 图 2.1：PE 产能产量变化 .............................................................................................. 7 图 2.2：PP 产能产量变化 .............................................................................................. 8 表 3.1: 2020 年国外 PE 新增产能 ................................................................................. 9 表 3.2: 2020 年国外 PP 新增产能 ................................................................................. 9 图 3.1：PE 表观供应.................................................................................................... 10 图 3.2：PP 表观供应.................................................................................................... 10 图 4.1：油化工利润 .....................................................................................................11 图 4.2：煤化工利润 .....................................................................................................11 图 4.3：PDH 利润 ............................