2020年PVC期货投资策略：投产大年来袭，需求是否可期

G U A N G Z H O U F U T U R E S R E S E A R C H 1 请参阅最后一页的重要声明 期货研究报告•年度视野 投产大年来袭，需求是否可期 ——2020 年 PVC 期货投资策略 研究所 2019-12-17 G U A N G Z H O U F U T U R E S R E S E A R C H 1 请参阅最后一页的重要声明 期货研究报告·年度视野 投产大年来袭，需求是否可期 ——2020 年 PVC 期货投资策略 宏观背景：经济增速数据稳中回落，风险防范或仍是重点 2019 年，国内 GDP 季度同比延续稳中回落，三季度末累计同比跌至 6.0。预计 19 年 GDP 同比增速下滑幅度与 18 年相当，6.0 的经济增速对于中国的经济体量已然不算低，经济增速下行的预期仍在。19年全年中美贸易战对经济的扰动贯穿始终，2020 年，地缘政治与民粹主义可能随外部市场经济活力下降而得到延续。预计 2020 年我国经济仍将在“L”型底部持续，投资、出口、消费对经济的带动作用面临着各自的瓶颈，对于经济发展质量及效率的关注，可能让明年 6.0 左右的经济增速得到认可和延续。 行业态势：市场参与者预期趋同，季节性规律趋弱 2019 年 PVC 期货价格走势和过往年份相比，呈现出更明显的区间震荡格局，全年价格运行重心与去年基本一致，震荡区间较 2019 年进一步收窄。市场对年内新增产能投放预期较强，同时对主要需求端房地产预期偏空。导致 PVC 生产企业整体预售有所增加，下游制品生产企业常备库存总量下降，自 19 年初以来 PVC 库存向中间贸易环节转移，全年库存显性化明显。进入传统旺季后，华南、华东主要消费地可售库存大幅低于预期，进入三季度高基差状态成为常态，较 18 年高基差更为持续，且鲜见基差回落。2020 年，新产能投放较 2019 年无论从规模还是确定性来看将更加严峻，预计 PVC 行业对于期货及衍生品市场工具的参与度也将进一步提升。 策略建议：关注投产预期下的正套逻辑 策略机会：2020 年国内新产能投放确定性高，将对远月期价产生更大压力；在反倾销税取消的情况下，PVC 价格上边际受限，全年震荡区间可能出现一定程度下移。 区间震荡 李威铭 li.weiming@gzf2010.com.cn 020-23382623 执业证书编号：F3029957 Z0014369 发布日期： 2019 年 12 月 17 日 市场表现 PVC [table_industrytrend] 相关研究报告 19.5.28 广州期货：PVC 专题报告：关于生产利润与行业开工的探讨 19.6.11 广州期货：PVC 库存季节性及供需分析 19.7.19 广州期货：PVC 短期偏弱震荡，中期或存反弹机会 19.9.9 广州期货：探索中原腹地的 PVC 供应市场——山西、河南 PVC 生产企业调研总结 19.11.18 广州期货：PVC 供需边际转向宽松，关注短期沽空机会 19.11.25 广州期货：内蒙地区 PVC 生产企业调研总结 PVC 行业深度研究报告 [table_page] PVC 期货 请参阅最后一页的重要声明 目录 1. 行情回顾 ........................................................................................................................................................... 1 1.1. 回顾 2019 年大商所 PVC 期货的价格走势 ...................................................................................... 1 1.2. 对比更长时间维度 PVC 期货价格走势 ............................................................................................. 1 1.3. 对比 PVC 主连期价与工业品价格指数走势 ..................................................................................... 2 2. 供需分析 ........................................................................................................................................................... 4 2.1. 供给端 ................................................................................................................................................... 4 2.2. 需求端 ................................................................................................................................................. 10 2.3. 库存变化 ............................................................................................................................................. 12 3. 2020 年行情展望及投资机会....................................................................................................................... 14 3.1. 表观需求难有高增速 ......................................................................................................................... 14 3.2. 边际产能将受到关注 ......................................................................................................................... 15 3.3. 综述 .............