7月金融数据点评:社融同比续升,信贷转为负增

证券研究报告宏观|点评报告社融同比续升,信贷转为负增7月金融数据点评——徐超S1190521050001证券分析师:分析师登记编号:2025/8/14万琦S1190524070001证券分析师:分析师登记编号:请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远1、社融与信贷表现分化2、M1及M2同比均有上行目录请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远图表1:金融数据主要分项资料来源:Wind,太平洋证券➢中国7月社会融资规模11600亿元,预期14100亿元,前值41993亿元;➢中国7月新增人民币贷款-500亿元,预期-150亿元,前值22400亿元;➢中国7月M2同比8.8%,预期8.3%,前值8.3%;M1同比5.6%,前值4.6%。2025/72025/62025/52025/42025/32025/22025/72025/62025/52025/42025/32025/2总社融规模11600419932287011599589612233138939008224712257106267372人民币贷款-4263236005923884382346528-34551673-2274-24655314-3245外币贷款-86325134-130-295-2818041132621180-838-272信托贷款149816173-77238-33017568-51-219-443-901委托贷款-177-400-166-2-165-228-522-397-157-91300-56未贴现承兑银行汇票-1639-1899-1163-27943632-2987-564146168169680699企业债券2791242214962340-90517027553221211633-5142279非金融企业境内股票融资505203152391412762744941205185-38政府融资政府债券12440135081458597291486616939555950322319106661024010928人民币贷款-50022400620028003640010100-31001100-3300-45005500-4400短期贷款及票据融资-616101121638-47817255225214541334-977-124150474587中长期贷款-37001345340461269208474250-5100551-1468-1165331-7612居民人民币贷款-48935976540-52169853-3891-2793267-217-504472016居民短期贷款-38272621-208-40194841-2741-1671150-451-501-672127居民中长期贷款-11003353746-12315047-1150-1200151232435531-112企业人民币贷款60017700530061002840010400-7001400-2100-25005000-5300企业短期贷款-5500116001100-4800144003300049002300-7004600-2000企业中长期贷款-26001010033002500158005400-3900400-1700-1600-200-7500企业票据融资8711-41097468341-198616933125-3716-2826-405144460M011.81212.11211.59.7M15.64.62.31.51.60.1M28.88.37.9877人民币存款50003210021800-44004250044200130007500500034800-550034600住户存款-11100247004700-13900309006100-7800330050046002600-25900非金融企业存款-1459117773-4176-1329728400-89403209777338245428767520960财政性存款7700-820088003710-7710125761247-711672729-4916374非银行业金融机构存款21400-52001190015710-141102830013900-340030019010-1261016726信贷总居民部门企业部门M0、M1、M2同比(%)存款当月新增同比多增单位:亿元社融表内融资表外融资企业直接融资请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远1、社融与信贷表现分化图表2:社融当月新增规模图表3:社融7月新增规模资料来源:Wind ,太平洋证券➢社融存量增速持续上行。7月新增社融1.16万亿元,同比多增3839亿元,低于市场预期,但表现好于季节性。存量增速持续上行,较上月上行0.1个百分点至9%,总量扩张的态势延续。➢政府债券构成主要支撑,信贷转为拖累。结构上来看,政府债券同比明显多增,是本月社融扩张的主要拉动。相比而言,信贷表现偏弱,再度转为拖累。资料来源:Wind ,太平洋证券020004000600080001000012000140001600018000202020212022202320242025社会融资规模增量:当月值,7月010000200003000040000500006000070000800002024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-07中国:社会融资规模:当月值 亿元请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远1、社融与信贷表现分化图表4:新增人民币贷款-单月资料来源:Wind ,太平洋证券➢信贷出现负增长。近两月信贷数据波动较为明显,本月新增信贷-500亿元,同比少增3100亿元,低于预期,也弱于季节性。信贷总量表现偏弱可能与以下因素有关:一则,季节性因素的影响。7月是信贷小月,季末冲量后信贷数据往往会回落调整;二则,优化竞争秩序背景下,部分重点行业企业加杠杆以加大资本开支的意愿或有减弱;三则,国内实体部门的融资需求仍待修复。此外根据《金融时报》,金融机构破除内卷式竞争、清理拖欠企业账款等因素可能也造成了本月信贷增量读数的波动。-500 -2000020004000600080001000012000人民币贷款2019年7月2020年7月2021年7月2022年7月2023年7月2024年7月2025年7月128700020000400006000080000100000120000140000160000180000人民币贷款2019202020212022202320242025图表5:新增人民币贷款-累计资料来源:Wind ,太平洋证券请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远1、社融与信贷表现分化图表6:分项新增人民币贷款-单月资料来源:Wind ,太平洋证券➢票据融资拉动明显。结构上来看,本月新增信贷的主要拖累来自居民端。本月居民贷款减少4893亿元,同比多减2793亿元;企业贷款增加600亿元,同比少增700

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金融
2025-08-18
太平洋证券
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