大宗资源品行业：海通资源品12月月报

施毅（有色行业首席分析师）SAC号码：S0850512070008 邓勇（石化行业首席分析师） SAC号码：S0850511010010 丁频（农业行业首席分析师） SAC号码：S0850511050001 李淼（煤炭行业首席分析师） SAC号码：S0850517120001 刘彦奇（钢铁行业首席分析师） SAC号码：S0850511010002 刘威（化工行业首席分析师） SAC号码：S0850515040001 梁希（纺服行业行业首席分析师） SAC号码S0850516070002 2019年12月19日 《海通资源品12月月报》 证券研究报告 （优于大市 维持） 股票报告网整理http://www.nxny.com商品价格分析：11月15日-12月15日，以螺纹、铜为首的工业金属价格涨幅居前。 图：11月15日-12月15日价格波动 资料来源：wind，海通证券研究所 1. 价格异动：工业金属涨幅居前 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 -10%-5%0%5%10%15%20%股票报告网整理http://www.nxny.com11月份制造业PMI数据显示经济扩张。1-10月固定资产投资累计同比增速略回升；而10月工业增加值同比增速上升。 表：中国下游需求主要宏观跟踪指标 重要宏观指标 口径 最新月份 数值 上月数值 PMI 制造业 2019-11 50.20 49.30 固定资产投资 累计同比（%） 2019-11 5.20 5.20 固定资产投资（道路运输） 累计同比（%） 2019-11 8.80 8.10 工业增加值 同比（%） 2019-11 6.20 4.70 资料来源：wind ，海通证券研究所 2. 下游需求：国内宏观指标 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 股票报告网整理http://www.nxny.com1-11月份房屋新开工面积同比增速下降，销售面积增速继续为正。此外，11月汽车产量同比转正。亮点是：11月集成电路产量同比增速明显。 表：中国下游需求主要产业链跟踪指标 指标 口径 最新月份 数值 上一月数值 房屋新开工面积 累计同比（%） 2019-11 8.60 10.00 商品房销售面积 累计同比（%） 2019-11 0.20 0.10 汽车产量 同比（%） 2019-11 3.70 -2.10 电网基本建设投资完成额 累计同比(%） 2019-10 -10.50 -12.50 空调产量 同比（%） 2019-10 8.20 9.10 集成电路 同比（%） 2019-11 18.20 23.50 资料来源：wind ，海通证券研究所 2. 下游需求：地产、汽车、家电和电子产业链 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 股票报告网整理http://www.nxny.com11月份社融规模同比增速稳中有降。 图：社融增速同比（月 %） 资料来源：wind ，海通证券研究所 2. 下游需求：宏观数据—社融增速 5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 9.59.79.910.110.310.510.710.911.1社会融资规模存量:同比 月 % 股票报告网整理http://www.nxny.com11月17日-12月17日10年期国债收益率较为稳定。 图：中国10年期国债收益率（日 %） 资料来源：wind ，海通证券研究所 6 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2. 下游需求：宏观数据—10年期国债收益率 2.92.93.03.03.13.13.23.23.33.33.4中债国债到期收益率:10年 日 % 股票报告网整理http://www.nxny.com11月17日-12月17日，美国长短端国债收益率差值回升，显示美国经济衰退担忧有所减弱。 图：美国长短端国债收益率差（日 %） 资料来源：wind ，海通证券研究所 7 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2. 下游需求：宏观数据—美国国债期限结构 -0.050.000.050.100.150.200.250.30美国:国债收益率:10年:-美国:国债收益率:2年 日 % 股票报告网整理http://www.nxny.com图：韩国出口金额累计同比（月 %） 资料来源：wind ，海通证券研究所 11月韩国出口金额累计同比增速较10月份基本处于同一水平。 2. 下游需求：宏观数据—韩国出口贸易 8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 -15-10-505101520韩国:出口金额:累计同比 月 % 股票报告网整理http://www.nxny.com11月份OPEC原油产量同比下降9%。中国11月份沥青产量明显上涨。 表：石化供给变动数据 指标 口径 频率 最新时间 数值 欧佩克原油产量 同比 月 2019-11 -9% 中国PTA产量 环比 周 2019-12-13 1% 中国沥青产量 同比 月 2019-11 41% 主要国家天然橡胶产量 同比 月 2019-07 -13% 资料来源：wind ，海通证券研究所 3. 供给端：石化链条 9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 股票报告网整理http://www.nxny.com11月份中国锌产量同比增速超过15%，继续反弹。9月氧化铝、铝和锡等金属产量同比负增长。 表：11月中国有色金属产量同比增速 资料来源：smm ，海通证券研究所 3. 供给端：有色链条 10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 同比（%） 铜 7.1 铝 -0.8 氧化铝 -10.3 铅 2.4 锌 16.3 镍 -4.7 镍生铁 27.4 硫酸镍 9.0 锡 -33.3 股票报告网整理http://www.nxny.com11月中国原煤产量同比增速为5%。11月份中国粗钢产量同比增速为4%。 表：黑色系供给跟踪 品种 口径 频率 最新时间 数值 中国焦炭产量 同比 月 2019-11 5% 中国原煤产量 同比 月 2019-11 5% 澳洲铁矿石至中国发货量 环比 周 2019-12-15 4% 中国粗钢产量 同比 月 2019-11 4% 中国螺纹钢产量 环比 周 2019-12-13 1% 资料来源：wind ，海通证券研究所 3. 供给端：黑色链条 11 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 股票报告网整理http://www.nxny.com较明显异动观测值：11月中国进口大豆同比上升54%。11月份马来西亚棕榈油产量同比下降17%。 表：农产品供给跟踪 品种 口径 频率 最新时间 数值 中国玉米年产量 同比 月 2019-12 2% 中国进口大豆量 同比 月 2019-11 54% 中国棉花年度产量 同比 月 2019-12 21% 马来西亚棕榈油产量 同比 月 2019-11 -17% 资料来源：wind ，海通证券研究所 备注：玉米和棉花的产量是年度数据，按照月度频率更新当年年度数据 3. 供给端：农产品 12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 股票报告网整理http://www.nxny.com 口径 最新时间 库存数量 单位 原