11月快递行业数据：顺丰业务量高速增长，申通单票同比最优

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/交通运输 证券研究报告 行业专题报告 2019 年 12 月 24 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -1.96%5.73%13.42%21.11%28.79%36.48%2018/122019/32019/62019/9交通运输海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《圣诞将至，航运或迎季节性冬歇期》2019.12.22 《中美第一阶段贸易协议文本涉及农产品、能源，利好航运板块》2019.12.15 《2020 年度策略之快递：竞争加剧，龙头为王》2019.12.20 [Table_AuthorInfo] 分析师:虞楠 Tel:(021)23219382 Email:yun@htsec.com 证书:S0850512070003 分析师:罗月江 Tel:（010）56760091 Email:lyj12399@htsec.com 证书:S0850518100001 11 月快递行业数据：顺丰业务量高速增长，申通单票同比最优 [Table_Summary] 投资要点：  国家邮政局发布 2019 年 11 月快递行业数据。2019 年 11 月，全国快递行业实现业务量 71.2 亿件，同比增长 21.5%；实现业务收入 796.7 亿元，同比增长22.9%；2019 年 11 月行业单票收入为 11.19 元，同比增长 1.14%；1-11 月行业 CR8 为 82.3，较 1-10 月上升 0.3。  4 家上市快递公司发布 2019 年 11 月经营数据。申通快递实现快递服务收入27.99 亿元，同比增长 38.06%；实现业务量 8.55 亿件，同比增长 39.06%；实现单票收入 3.27 元，同比下滑 0.91%。韵达股份实现快递业务收入 36.32 亿元，同比增长 133.42%；实现业务量 11.07 亿件，同比增长 38.20%；实现单票收入3.28 元，同比增长 69.07%。圆通速递实现快递业务收入 31.86 亿元，同比增长 13.64%；实现业务量 10.80 亿件，同比增长 32.05%；实现单票收入 2.95 元，同比下滑 13.95%。顺丰控股实现速运物流收入 111.85 亿元，同比增长 24.97%；实现速运物流业务量 5.68 亿件，同比增长 47.92%；实现单票收入 19.69 元，同比下滑 15.53%；实现供应链业务收入 5.40 亿元，在去年同期低基数基础上巨幅增长 575.00%，速运物流和供应链业务收入合计 117.25 亿元，同比增长29.84%。  11 月通达系快递公司市场份额相对 2019 年 Q1-Q3 进一步提升，圆通提升明显。11 月，申通快递、韵达股份、圆通速递、顺丰控股业务量市场份额达到 12.01%、15.55%、15.17%、7.98%。申通快递、圆通速递、顺丰控股相比 2019Q1-Q3的市场份额有提升，韵达股份相比 2019Q1-Q3 市场份额略降（2019Q1-Q3 四家公司市场份额是申通 11.49%、韵达 15.79%、圆通 14.01%、顺丰 7.40%）。  单票收入同比继续分化。2019 年 11 月行业单票收入同比增长 1.14%。顺丰控股 11 月单票收入同比下降 15.53%，我们认为与单件价格较低的经济件填仓产品——特惠专配的比例提升有较大关系。韵达股份 2019 年开始改变统计口径，开始将派费计入收入，在假定派费收入不变的情况下，我们推算公司单票收入还原成可比口径同比下滑 2 个百分点左右，我们认为韵达股份单票价格下滑与公司产品竞争力提升有较大关系，也与拼多多产品占业务比重逐步提升有关。  投资建议：我们建议关注经济件增速迅猛、时效件增速逐步修复的顺丰控股；业务量高速增长、业绩优异的韵达股份。  风险提示：价格战愈演愈烈；电商增速放缓，快递行业业务量增速下滑；人力成本上升；加盟商网点运转效率降低。 行业研究〃交通运输行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目 录 1. 双 11 当天全国处理 5.35 亿快件，同比增长 28.6% .................................................. 5 2. 11 月快递行业业务量增速平稳，单价同比略增 ......................................................... 6 3. 顺丰业务量高速增长，申通单票同比最优 ............................................................... 10 4. 投资建议 .................................................................................................................. 13 5. 风险提示 .................................................................................................................. 13 行业研究〃交通运输行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 图目录 图 1 历年双 11 全网销售规模及增速 .......................................................................... 5 图 2 双 11 当天全网各时段包裹数量及全网销售额情况 ............................................. 5 图 3 2019 年双 11 期间各平台销售额占比（%） ....................................................... 5 图 4 拼多多活跃用户数、活跃买家数及单个活跃买家年消费额 ................................. 5 图 5 2017 年 1 月-2019 年 11 月快递行业月度业务量增速情况（%） ....................... 6 图 6 2017 年 1 月-2019 年 11 月快递行业月度收入增速情况（%）........................... 7 图 7 2017 年 1 月-2019 年 11 月快递行业月度单票收入增速情况（%） ..................