传媒互联网行业数据月报：综艺节目表现亮眼，多款实力新游上线

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2019 年 12 月 18 日 传媒互联网 数据月报：综艺节目表现亮眼，多款实力新游上线 行业动态 行业近况 2019 年 11 月传媒板块整体上涨 0.40%，跑赢上证指数 1.96ppt。其中电影动画板块上涨 3.12%，互联网板块上涨 0.56%，整合营销板块下跌 2.13%，平面媒体板块下跌 2.54%，广播电视板块下跌 3.37%。 评论 电影&院线：进口片表现平淡，11 月电影市场相对低迷。由于 11 月上映的几部进口片表现相对较为平淡，全国实现月度票房 34.83 亿元，同比下降 6.76%；观影人次 1.02 亿人次，同比减少 5.64%；平均票价 34.25 元，同比略下降 1.18%。单片方面，《少年的你》延续黑马势头，以 6.91 亿元的月票房位列第一；但几部进口片势头不佳，《冰雪奇缘 2》、《终结者：黑暗命运》、《天气之子》及《决战中途岛》等票房表现平平，不及去年同期《毒液：致命守护者》17.48 亿元的月票房成绩。从全年情况看，2019 年 1-11 月总票房较去年同期增长 5.68%。院线方面，11 月八家主要影投公司合计市场份额为 31.71%，环比提高 14bps。其中万达电影（14.05%，环比+65bps）位居第一。 剧集&视频：《奇葩说第 6 季》广受关注，新综艺表现亮眼，古装剧逐渐上线。11 月随着监管政策边际有所放松，多部古装剧开始登陆视频平台，带动 Top10网络剧播放量市占率环比略提升 0.12ppt 至 44.60%，其中古装剧《从前有座灵剑山》以轻松幽默的剧情收获 12.21%的市占率，位列第一；电视剧方面，仍以《谍战深海之惊蛰》、《奔腾年代》及《河山》等献礼剧为主，Top10 电视剧播放量市占率环比提升 1.95ppt 至 26.45%。分平台看，腾讯视频头部剧市占率环比提高1.77ppt 至 11.86%，优酷及芒果 TV 市占率也略有提升。综艺节目方面， Top10综艺节目播放量市占率环比大幅提升 20.75ppt 至 59.34%，一方面是由于部分“综N 代”节目表现亮眼，其中《奇葩说第 6 季》播出，播放量市占率高达 12.07%，带动爱奇艺 11 月头部综艺播放量占比提升 7.39ppt 至 24.52%，《演员请就位第 1季》等综艺亦表现不俗；另一方面本月多款新综艺上线，《小小的追球》、《仅三天可见》等新综艺表现亮眼，11 月 Top10 播放量市占率榜单中，新综艺占据 4席，为观众提供了多样的娱乐选择。 网络游戏：经典游戏持续位居前列，多款新游上线。App Annie 数据显示，11 月多款经典游戏持续位居用户支出榜前列，其中完美世界的《完美世界》在用户支出榜中位列第 8，较上月提升 12 位。游戏下载量榜单中，本月共有 6 款新游计入下载量排行榜 Top10，其中完美世界研发、腾讯独家代理的沙盒类游戏《我的起源》表现亮眼，11 月 12 日上线后，即位列下载量排行榜第 3 位。游戏出海方面，游族网络排名下降 2 位至 15 位，三七互娱排名较上月提高 3 位至 21 位。 估值与建议 1）看好三七互娱、分众传媒、凤凰传媒、中南传媒、南方传媒、完美世界、当代明诚，维持跑赢行业评级；同时维持光线传媒、中国电影、慈文传媒等跑赢行业评级；关注芒果超媒（未覆盖）、吉比特（未覆盖）、游族网络（未覆盖）、中信出版（未覆盖）及广电板块。2）港股及美股看好腾讯音乐、猫眼娱乐、IMAX China，关注阅文集团。 风险 宏观经济景气度下滑，行业监管政策继续趋严。 张雪晴，CFA 分析员 SAC 执证编号：S0080517090001 SFC CE Ref：BNC281 xueqing.zhang@cicc.com.cn 王宇翔 联系人 SAC 执证编号：S0080118040040 yuxiang.wang@cicc.com.cn 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2019E 2020E 三七互娱-A 跑赢行业 29.00 25.0 21.5 分众传媒-A 跑赢行业 6.80 43.3 22.8 完美世界-A 跑赢行业 46.90 23.8 21.2 凤凰传媒-A 跑赢行业 10.00 12.2 10.8 中南传媒-A 跑赢行业 15.50 15.9 15.2 南方传媒-A 跑赢行业 11.00 11.6 10.0 中国电影-A 跑赢行业 16.30 25.4 23.6 当代明诚-A 跑赢行业 13.00 8.3 19.1 猫眼娱乐-H 跑赢行业 18.50 19.0 14.5 IMAX China-H 跑赢行业 22.00 16.0 15.0 阅文集团-H 中性 29.00 34.0 27.5 腾讯音乐-US 跑赢行业 16.80 28.9 23.2 中金一级行业 科技 相关研究报告 • 传媒互联网 | 数据月报：10 月票房同比大增，长视频播放表现平淡 (2019.11.20) • 传媒互联网 | 数据月报：电影市场相对平淡，头部综艺表现亮眼 (2019.10.21) • 传媒互联网 | 数据月报：三七新游延续上佳表现，《哪吒》带动 8 月票房转增 (2019.09.24) • 传媒互联网 | 数据月报：暑期档多部剧集热播，三七新游反响不俗 (2019.08.21) 资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 891001111221332018-122019-032019-062019-092019-12相对值 (%) 沪深300 中金传媒互联网 中金公司研究部：2019 年 12 月 18 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录 市场回顾 ............................................................................................................................................................................... 4 行业数据回顾 ........................................................................................................................................................................ 6 1. 电影&院线 .......................................................................................................................................................................... 6 2. 剧集&视频 ...........