通信行业动态:持续关注运营商、海缆与军工通信

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法 规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·行业动态 持续关注运营商、海缆与军工通信 核心观点 德国新政府联盟协议删除“可信国家”条款,中资企业在欧营商环境或迎来改善?德国《经济周刊》2025年 4月 15 日发布 文章讨论联合协议的更改可能,或意味着华为的产品可能引入 德 国。此前联合协议还是“在关键基础设施的敏感领域,未来只 能 安装来自值得信赖国家的组件”。但后续删除了“值得信赖国 家 ”的表述。我们认为,这种修改一定程度上可解读为监管放松 , 但实际情况不确定,一是欧盟也追求自主可控,且欧洲是爱立 信 、诺基亚等设备商的基本盘;二是德国及欧洲区域的 5G覆盖已较 好,即便开放市场业绩弹性也相对有限;三是 6G商用还需 4-5 年时间。 此外,当前中美关税、科技领域的竞争仍存在较大不确定性,建议持续关注运营商、海缆、军工通信等领域。 行情回顾 本期通信板块表现较好。通信(申万)指数上涨 0.53%, 跑输沪深 300 指数 0.06pcts,在申万 31 个一级行业中排名第 13。 二级子行业(申万)中,通信服务上涨 0.15%,通信设备上涨 0.77%。 推荐组合 本期推荐:中国联通、中国移动、中国电信、亨通光电 、 中天科技、七一二。 上 期 回 顾 :投资组合“中国移动、中国电信、拓邦股份、和而泰、美格智能、亨通光电”,相同权重测算平均上涨 2.59%,跑赢通信(申万)指数 2.06pcts,跑赢沪深 300 指数 2.00pcts。 建议关注:智能控制器(拓邦股份、和而泰、振邦智能 等);物联网模组(广和通、移远通信、美格智能等);运营商 ( 中国移动、中国电信、中国联通);军工通信与卫星(铖昌科 技 、上海瀚讯、海格通信、华测导航、盛路通信等);线缆及深海 科 技(亨通光电、中天科技、烽火通信等);云计算(中际 旭 创、新易盛、天孚通信、源杰科技、润泽科技、奥飞数据、数 据 港、宝信软件、科华数据、华工科技、锐捷网络、工业富联、海 兰 信等);液冷(英维克等);工业互联网(宝信软件、三 旺 通信、映翰通等);云通信(亿联网络)。 风险提示:国际环境变化;人工智能发展不及预期; 市 场竞争加剧;汇率波动;数字中国发展不及预期;下游资本开 支 和需求不及预期。 维持 强于大市 阎贵成 yanguicheng@csc.com.cn 010-56135172 SAC 编号:S1440518040002 SFC 编号:BNS315 刘永旭 liuyongxu@csc.com.cn 010-56135169 SAC 编号:S1440520070014 SFC 编号:BVF090 武超则 wuchaoze@csc.com.cn 010-56135035 SAC 编号:S1440513090003 SFC 编号:BEM208 曹添雨 caotianyu@csc.com.cn 010-56135167 SAC 编号:S1440522080001 发布日期: 2025 年 04 月 20 日 市场表现 -12%8%28%48%2024/4/182024/5/182024/6/182024/7/182024/8/182024/9/182024/10/182024/11/182024/12/182025/1/182025/2/182025/3/182025/4/18通信上证指数通信 通 信 行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 目录 一、投资建议......................................................................................................................................................................................... 1 二、推荐标的......................................................................................................................................................................................... 2 三、建议关注......................................................................................................................................................................................... 3 四、行情回顾......................................................................................................................................................................................... 3 五、产业要闻......................................................................................................................................................................................... 4 六、重要公告......................................................................................................................................................................................... 5 风险分析.................................................................................................................................................................................................. 6 图表目录 图表 1: 欧洲各国 5G 覆盖率............................................

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2025-05-07
中信建投
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