2019年12月期货投资策略报告

请务必阅读正文后的免责声明部分 1 2019 年 12 月 2 日 月度策略报告 2019 年 12 月期货投资策略报告 投资要点：  国债期货：宏观经济偏暖，供需皆有改善，经济企稳概率增大，政策延续稳货币宽财政组合，关注国债期货做空机会。  股指期货：临近年底关注机构投资者在目前高仓位下可能积极兑现利润，以及调仓换股对指数形成的压力。IC 多单底仓仍可持有，但建议适当调低止盈出场目标；IC 合约的多头套保仍可继续滚动换月持有。  螺纹、铁矿：今年钢材需求旺季持续时间比往年更长，但淡季终将到来，若秋冬季限产力度不及预期，则螺纹钢期货价格将承压回落，我们建议关注高位做空机会；铁矿石本身供需矛盾并不突出，以跟随钢价走势为主。  焦煤、焦炭：综合焦炭的供给和需求，下游钢厂的终端韧性，使得成材库存保持在低位水平。生铁产量环比下滑的幅度不会大规模减少焦炭的消耗；此外，钢厂的高利润也因此有了向焦化厂让渡的空间，在不考虑极端天气可能带来的限产政策之外，焦炭供给端难以出现大幅度的减产行为。但是，焦炭的利好因素面临两个可能的风险点。这将制约双焦价格的涨幅，最后陷于底部区间盘整的格局。  能源化工期货：原油的核心驱动力在于经济增长，鉴于目前经济增长的不确定性，笔者认为持续恶化的可能性更大。化工品不单受到原油和下游需求不利影响，天量的供应正席卷在化工头顶，使得化工品承压。  农产品期货： 软商品：棉花 CF2005 在 13500 附近分批逢高做空；白糖 SR2005在 5200 附近分批逢低做多。 粕类油脂：存栏有望增加，豆粕回调做多 油脂可能提前透支需求，棕榈油 5 月考虑反弹抛空。 西南期货研究所（上海） 地址：上海市浦东新区源深路 1088号平安财富大厦 1603 电话：021-61101856 邮编：200122 邮箱：research@swfutures.com 西南期货研究所（重庆） 地址：重庆市江北区东升门路 61 号金融城 2 号 T2 栋 29-2、29-3 电话：023-63638637 023-63605636 邮编：400023 邮箱：research@swfutures.com 文章观点仅供参考，据此入市风险自担！ 月度策略报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 目录 一、 宏观与国债期货.................................................................................................................................. 4 观点............................................................................................................................................................ 4 策略............................................................................................................................................................ 5 债券相关数据跟踪.................................................................................................................................... 5 二、 股指期货.............................................................................................................................................. 8 观点............................................................................................................................................................ 8 策略.......................................................................................................................................................... 10 股指期货数据跟踪.................................................................................................................................. 10 三、 螺纹、铁矿石.................................................................................................................................... 12 观点.......................................................................................................................................................... 12 策略.......................................................................................................................................................... 17 四、 焦煤、焦炭........................................................................................................................................ 18 观点.......................................................................................................................................