金融科技（Fintech）和数据挖掘研究（六）：利用数据挖掘构建热点主题组合

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 金融工程研究 证券研究报告 金融工程专题报告 2019 年 12 月 05 日 [Table_Title] 相关研究 [Table_ReportInfo] 《泰康沪深 300ETF 投资价值分析》2019.12.01 《CTA 多因子策略反思与改进方向——从三季度大幅回撤说起》2019.11.28 《基本面量化研究（一）——华为产业链解析》2019.11.26 [Table_AuthorInfo] 分析师:冯佳睿 Tel:(021)23219732 Email:fengjr@htsec.com 证书:S0850512080006 分析师:余浩淼 Tel:(021)23219883 Email:yhm9591@htsec.com 证书:S0850516050004 金融科技（Fintech）和数据挖掘研究（六）——利用数据挖掘构建热点主题组合 [Table_Summary] 投资要点： 近年来，对于主题型投资机会的研究逐渐成为市场的热点。一方面，随着被动化投资的兴起，各类主题指数基金受到越来越多投资者的关注。另一方面，同一主题下股票收益的共性及领先-滞后关系的研究，也是当前量化选股模型的一个重要补充。因此，本文借用 FactSet 的供应链与深度行业分类数据，提出一种自动化程度可调节的主题组合构建框架，以满足各类型投资者的不同需求。  主题组合构建步骤。（1）找到与主题相关的若干龙头公司；（2）获取龙头公司的共同业务；（3）获取龙头公司的共同供应商及其共同业务；（4）将龙头公司业务交集与共同供应商业务交集合并为一个集合，遍历所有上市公司，获取至少从事集合中一项业务的公司；（5）将上一步得到的公司做进一步过滤，得到最终的主题组合。  5G 业务集合。首先，从龙头公司及其供应商的深度行业分类中，分别获取和 5G基站建设相关的业务集合。将它们合并，得到 5G 基站建设业务集合。其次，用类似的方法获取 5G 手机业务集合与 5G 芯片业务集合，并与基站建设业务一同构成完整的 5G 业务集合。  5G 主题组合。将所有 A 股公司的业务（FactSet RBICS 中的第六层行业分类）与 5G 业务集合逐一匹配，筛选出至少包含集合中一项业务的公司，形成初始的5G 主题组合。进一步剔除 ST 及 5G 业务营收占比不高的公司，修正组合。在5G 概念大热的 2019 年，截止 10 月 31 日，5G 等权组合累计涨幅 63.1%，营收占比加权组合累计涨幅 67.3%，显著优于中信通信行业指数（23.7%）与 Wind 5G概念指数（35.1%）。  评价主题组合优劣的方法。一是，股价走势的一致程度。受同一热点推动的股票理应有相似的涨跌趋势。组合内股票走势的相关性越强，组合越能代表当前的主题热点。二是，股票之间的动量溢出。即使从属于同一个主题组合，也有可能因为投资者的关注度有限或分属于产业链的上下游，发生部分股票反应不足的情况。前期涨幅较低的股票很有可能在后期出现补涨，而前期涨幅较高的股票则很难长时间保持相同的上涨幅度。  框架的局限性。由于是建立在供应链与深度行业分类之上，对于像云计算这类以某种跨行业使用的技术为核心的主题，从龙头公司或共同供应商的业务交集出发的筛选方法，很难取得良好的效果。想要构建此类主题组合，需要更多地依赖分析师的经验，以及对公司主营业务的深入分析。  风险提示。数据挖掘是从历史先验数据获取经验模型的方法，存在模型失效可能。 金融工程研究 金融工程专题报告 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目 录 1. 主题组合构建方法论.................................................................................................. 5 1.1 主题组合构建的基本流程 ................................................................................ 5 1.2 传统主题组合构建方法的局限 ......................................................................... 5 1.3 基于供应链与深度行业分类的主题组合构建框架 ............................................ 6 2. 主题组合构建示例 ..................................................................................................... 7 2.1 5G 主题组合 .................................................................................................... 7 2.2 放松约束后的 5G 主题组合 ........................................................................... 10 2.3 新能源汽车和云计算主题组合 ....................................................................... 11 3. 总结与讨论 .............................................................................................................. 13 4. 风险提示 .................................................................................................................. 13 金融工程研究 金融工程专题报告 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录 图 1 传统的主题组合构建方法 .................................................................................... 5 图 2 主题业务归纳与标的选取 .................................................................................... 5 图 3 基于供应链与深度行业分类的主题组合构建框架 ......