期权市场分析报告

期权市场分析报告 Option Market Research Report 期权业务部研究报告 联系人： 彭博 ：投资咨询证号 Z0011662 TEL：010-68578617 Email: pengbo1@foundersc.com 要点： 2019 年 11 月 28 日，50ETF 跌 0.33%,收于 2.978。近期 IPO 扩容打压市场，邮储银行 28 日发行，募资总额高达 284 亿，12 月 2 日，认购资金将缴款，对盘面情绪仍恐构成一定压力。近日，央行第六次实施央行票据互换（CBS）操作。8 月以来，CBS 操作频率变为每月一次，常态化特征明显。目前，商业银行永续债持续扩容，发行规模已经接近 5000 亿元，未来央行或出台更多举措以提升永续债流动性，助力银行补充资本。此举有利于银行业稳定，短期利好上证 50 指数。人民银行 28 日公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，今日不开展逆回购操作。鉴于今日无逆回购到期，人民银行实现零投放、零回笼。人民银行已连续七个交易日暂停逆回购。尽管连续暂停逆回购，当前资金面仍然处于合理充裕状态。从上海银行间同业拆放利率（Shibor）来看，隔夜 Shibor 下行 9 个基点报2.233%，7 天至 3 个月 Shibor 仍然小幅下行。DR007 加权平均利率保持在指导利率附近，货币总体维持较为宽松的格局。人民币汇率有所回落，维持 7.03 附近震荡，继续保持稳定。11 月 28 日，北向资金全天净流入 17.38 亿元，沪股通净流入7.6 亿，深股通净流入 9.78 亿，外资呈现净流入的态势。方向上短期 50ETF 恐呈现弱势震荡格局，投资者可以逢高卖出认购期权，或者采用备兑策略。 截止至 2019 年 11 月 28 日，50ETF 期权合约总成交 2537167 张，较上一交易日增减-187061 张，总持仓 4571668 张，较上一交易日增减-106605 张，成交持仓比59.4%。期权成交量认沽认购比 96.24%，持仓量认沽认购比 81.42%。。 截止至 2019 年 11 月 28 日，标的 20 日、40 日、60 日和 120 日历史波动率分别为9.30%、9.92%、10.87%和 10.68%。50ETF 期权综合波动率指数为 12.41%。波动率总体处于历史低位附近。目前消息面较为平淡，波动率可能短期仍将维持低位震荡态势，需要密切关注中美谈判结果，若出现乐观及不乐观的确定性结果，波动率有望回升。 策略推荐： 投机策略：买入备兑策略，买入 50ETF 现货，同时卖出 12 月或 1 月 3.1 认购期权，获取指数弱势震荡回落的权利金收益。 组合策略：买入跨式策略，买入 12 月 3.0 认购期权，买入 12 月 3.0 认沽期权。 50ETF 震荡，可使用备兑策略 2019-11-29 期权市场分析报告 第1页 请务必阅读最后重要事项 一、上证 50 指数行情分析 2019 年 11 月 28 日，50ETF 跌 0.33%,收于 2.978。近期 IPO 扩容打压市场，邮储银行 28 日发行，募资总额高达 284 亿，12 月 2 日，认购资金将缴款，对盘面情绪仍恐构成一定压力。近日，央行第六次实施央行票据互换（CBS）操作。8 月以来，CBS 操作频率变为每月一次，常态化特征明显。目前，商业银行永续债持续扩容，发行规模已经接近 5000 亿元，未来央行或出台更多举措以提升永续债流动性，助力银行补充资本。此举有利于银行业稳定，短期利好上证 50 指数。人民银行 28 日公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，今日不开展逆回购操作。鉴于今日无逆回购到期，人民银行实现零投放、零回笼。人民银行已连续七个交易日暂停逆回购。尽管连续暂停逆回购，当前资金面仍然处于合理充裕状态。从上海银行间同业拆放利率（Shibor）来看，隔夜 Shibor 下行 9 个基点报 2.233%，7 天至 3 个月 Shibor 仍然小幅下行。DR007 加权平均利率保持在指导利率附近，货币总体维持较为宽松的格局。人民币汇率有所回落，维持 7.03 附近震荡，继续保持稳定。11 月 28 日，北向资金全天净流入 17.38 亿元，沪股通净流入7.6 亿，深股通净流入 9.78 亿，外资呈现净流入的态势。方向上短期 50ETF 恐呈现弱势震荡格局，投资者可以逢高卖出认购期权，或者采用备兑策略。 图：上证 50ETF 价格走势 资料来源：Wind，方正中期期货 二、期权成交及行情分析 截止至 2019 年 11 月 28 日，50ETF 期权合约总成交 2537167 张，较上一交易日增减-187061 张，总持仓 4571668 张，较上一交易日增减-106605 张，成交持仓比 59.4%。期权成交量认沽认购比 96.24%，持仓量认沽认购比 81.42%。 期权市场分析报告 第2页 请务必阅读最后重要事项 2019/11/28 日均成交量变化日均持仓量变化成交量PCR 持仓量PCR认购16817873938472598946100311认沽15528595312552049004-4059350ETF期权32346469251014647950597180.92330.7884 0500001000001500002000002500003000003500002.5 2.55 2.6 2.65 2.7 2.75 2.8 2.85 2.9 2.9533.13.23.33.43.5认购认沽 0500001000001500002000002500003000003500004000004500002.5 2.55 2.6 2.65 2.7 2.75 2.8 2.85 2.9 2.9533.13.23.33.43.5认购认沽 图：主力各合约成交量 图：主力各合约持仓量 资料来源：Wind，方正中期期货 资料来源：Wind，方正中期期货 图：成交数据统计 010000002000000300000040000005000000600000070000002015-02-092015-04-162015-06-162015-08-142015-10-222015-12-212016-02-252016-04-262016-06-282016-08-252016-11-022016-12-302017-03-082017-05-102017-07-112017-09-072017-11-132018-01-112018-03-192018-05-222018-07-202018-09-182018/11/232019/1/242019/4/12019/6/42019/8/22019/10/9总成交量总持仓量 资料来源：Wind，方正中期期