新能源行业氢气成本专题报告：氢气成本能降到几何？~加氢站与汇总篇

证券研究报告 氢气成本专题报告 氢气成本能降到几何？——加氢站与汇总篇 2019.11.22 司伟（分析师） 于栋（分析师） 电话： 020-88832292 020-88836136 邮箱： si.wei@gzgzhs.com.cn yu.dong@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310518080001 A1310518100001 ⚫ 加氢站成本高昂制约发展，补贴政策可缓解建设之难 近年来我国加氢站基础设施发展提速。截止到 2019 年 11 月，我国加氢站保有量为 49 座。广东（15 座）、上海（8 座）、江苏（4 座）、湖北（4 座）四个地区的加氢站数量在国内领先。工信部规划到 2030 年加氢站建设超过 1000 座，大力促进氢能发展。 成本高昂是阻碍加氢站建设的首要因素。压缩机、加氢机、储氢罐分别占建设成本的 32%、14%、11%。核心设备国有化将有效降低成本：以压缩机为例，由中船重工 718 所和美国 PDC 公司合作组装的压缩机相比进口整机成本可下降 30%。 一座占地 4000 平方米，规模 500kg/d 的加氢站初始投资成本为 1100 万元，加氢站环节增加的氢气成本为 14.17 元/kg。若以 400 万元/站进行补贴，可使初始投资下降 36.36%，氢气单位成本下降 23.57%，投资回收期缩短 2.07 年。补贴政策的扶持降低了加氢站建设的门槛，对于支持氢能发展发挥着关键作用。 ⚫ 目前氢气成本难以支撑氢能长远发展，长远来看制氢及储运有下降空间 氢气使用价格较高，制约氢能发展。目前氢气产业链相对不成熟，氢气的使用价格较高，约为 60-80 元/kg，而重型商用车作为氢燃料电池的主要应用场景，其氢气对比柴油优势价格大概在 30 元/kg 左右。从现状看，只有在采用工业副产物制氢的情况下，且运输半径在 200km 以内的条件下，氢气的使用成本可能降到 30 元/kg 以下。 制氢下降路径：短期采用工业副产物制氢，中长期看好电解水。设定氢气成本为 30 元/kg，在短期内工业副产物制氢对比其他制氢方法优势较大。在使用压强为 20MPa 的长管拖车进行运输的情况下，覆盖半径能达到312km。中长期看好电解水制氢，但选择 20Mpa 长管拖车作为运输方式时，电价不能超过 0.12 元/Kw·h。 运氢下降路径：短期放宽储运压力标准，中长期发展管道运输。运输压强从现今使用的 20MPa 提升到国外常见的 50MPa 后，单车次氢气运输量是原来的三倍，成本大约为原来的一半，采用工业副产物制氢的运输半径可达1367km，但电解水的的电价成本线仅可提升至 0.13 元/Kw·h。因此从中长期来看，虽然管道运输建设周期长，但其在高利用率下其每百公里运输成本仅需 2 元/kg 左右，远低于使用长管拖车的成本，选择管道运输时，电价可降至 0.18 元/Kw·h，故长期看好管道运输发展。 ⚫ 投资建议 迎合未来发展趋势的企业将有发展潜力，建议关注积极布局氢能产业链、研发固态储氢技术的加氢站企业上海氢枫和华南最大制氢企业之一的联悦氢能。 ⚫ 风险提示：政策变化不及预期、加氢站建设不及预期风险 相关报告 1、 氢气成本能降到几何？——制氢篇 2、 氢气成本能降到几何？——储运篇 3、 燃料电池任重而道远，降成本是未来发展关键 4、 机遇已至——解析 IEA《氢能的未来》 广证恒生 做中国新三板研究极客 23437827/36139/20191123 08:45 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 2 页 共 21 页 氢能专题报告 目录 目录 ............................................................................................................................................................................................. 2 图表目录 .................................................................................................................................................................................... 3 1.加氢站数量是制约氢能发展的关键因素之一 ..................................................................................................................... 4 1.1 国内加氢站基础设施建设尚不完善，但规划加快 .............................................................................................. 4 1.2 成本高昂是阻碍加氢站建设的首要原因................................................................................................................. 6 1.2.1 压缩机：成本占比最高，核心部件依赖进口 ........................................................................................... 7 1.2.2 加氢机：最有可能实现国产化的设备 ......................................................................................................... 8 1.2.3 储氢罐：高压储氢应用广泛，国内技术待突破 ...................................................................................... 8 1.3 加氢站成本测算 ............................................................................................................................................................... 8 2.氢能成本链汇总 ............................................................................................................