中金前哨专题报告：从三星在华投资的变迁看外资在中国

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 从三星在华投资的变迁看外资在中国 媒体报道1，2019 年 10 月 2 日，三星电子宣布关闭在华最后一家位于广东惠州的手机工厂。这家工厂成立于 1992 年，是三星电子在中国的主要生产基地。为什么三星要关闭中国手机工厂？这代表着三星要就此撤离中国吗？从点到面，外资在中国整体的发展状况又如何？展望未来，中国对于外资的吸引力又在哪里？带着这些问题，透过一系列宏观数据和微观观察，我们得出结论： ► 在中国手机市场的竞争失利、全球产业布局的调整是三星关闭中国手机工厂的主要原因。近年来三星手机在中国市场份额快速下滑，从 2014 年高点 17.3%逐步下滑至 2019 年 2 季度的 2.2%，加之相比于越南、印度等新兴市场，中国劳动力成本上升、外部贸易环境不确定性加大，中国工厂难以接到外部市场的订单，“内忧外困”促使三星做出关闭工厂的决定。 ► 但是，三星并没有彻底离开中国，特别是自 2012 年累计投资超过170 亿美元在西安建立全球领先的半导体存储芯片基地，打造从研发、设计到制造、封装的全产业链，实现了从手机制造向高端芯片生产、研发的转型。这也是三星电子在手机销售下滑的背景下，在华总体收入持续稳步增长的重要支撑。 ► 从点到面，外资在中国仍发挥着重要作用。2018 年中国实际利用外商直接投资同比增长 3.0%至 1,350 亿美元，绝对规模再创历史新高；同时，从存量贡献上，外资在规模以上工业企业收入、利润、资产、就业等指标占比从最高点 30%逐步下滑至当前 20%左右的水平，出口交货值占比从最高点 70%下滑至 60%的水平，虽然贡献有所降低，但外资在中国仍发挥着重要作用。 ► 事实上，外资的进入和离开，体现的恰恰是中国经济的转型与升级。从制造业到服务业——制造业占 FDI 比重从 71%下滑至 29.8%，而服务业占比从不足 25%提升至 64.5%；从中低端向高端——纺织业占制造业 FDI 比重从 11.2%下滑至 1.2%，而电子及通信设备占比从9.5%提升至 20.4%；从东部到中西部——东部占比下降 30.7 个百分点至 55.5%，而中、西部分别提升 24.5 和 6.2 个百分点至 34.0%和10.5%。 ► 长期上看，中国仍充满吸引外资的独特魅力。当前中国吸收 FDI 在全球份额仅为 10.7%，往前看，庞大的消费市场、完备的产业链体系、扎实的研发实力、高效的基础设施网络及不断改善的营商环境，中国仍充满吸引外资的独特魅力。沿着产业升级和消费升级的主线，我们预计中国吸收 FDI 在全球的份额有望进一步提升。 分析员 吴慧敏 SAC 执证编号：S0080511030004 SFC CE Ref：AUZ699 huimin.wu@cicc.com.cn 分析员 常慧丽 SAC 执证编号：S0080517110001 SFC CE Ref：BJC906 huili.chang@cicc.com.cn 相关研究报告 • 宏观经济 | 当转型升级遇到外部冲击——解读深圳三季度经济数据 (2019.11.21) • 宏观经济 | 减税降费，效果几何？——小型企业篇 (2019.08.21) • 宏观经济 | 减税降费，效果几何？——中型企业篇 (2019.08.20) • 宏观经济 | 减税降费，效果几何？——大型企业篇 (2019.08.19) • 宏观经济 | 基建：从订单重启到投资落地还有多远？ (2019.08.05) • 宏 观 经 济 | 企 业 融 资 现 状 调 研 之 六 ： 山 东 (2019.07.18) 1 资料来源：http://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2019-10-03/doc-iicezzrq9888826.shtml 宏观经济研究 2019 年 11 月 27 日 中金前哨专题报告 中金公司研究部: 2019 年 11 月 27 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录 三星为什么要关闭中国手机工厂？ ..................................................................................................................................... 3 在中国手机市场的竞争失利、全球产业布局调整是主要原因 ........................................................................................... 3 那么，三星要就此撤离中国吗？ .......................................................................................................................................... 3 从三星看外商投资，从生产转向研发，从低劳动力成本转向工程师红利 ....................................................................... 4 从点到面，外资在中国整体又如何？.................................................................................................................................. 6 绝对规模稳步上升，但增量贡献逐步缩小 ........................................................................................................................... 6 从存量贡献上，外资仍发挥重要的作用............................................................................................................................... 7 事实上，外资的进入与离开，体现的恰恰是中国经济的转型与升级 ............................................................................... 9 长期上，外资在中国的机会在哪里？............................................................................................