标普全球：2025年LNG市场面临的十大问题研究报告

2025年LNG市场面临的十大问题作者： 全球液化天然气（LNG）团队和全球天然气团队Kelli Krasity, 研究与分析总监, kelli.krasity@spglobal.com液化天然气（LNG）战略报告2 | 2025年LNG市场面临的十大问题十大问题 特朗普政府上任后，监管审批速度将如何变化，这是否会加快美国项目实现FID的速度？ 美国和欧洲针对LNG的制裁将在2025年如何演变？ 卡塔尔将如何平衡基础设施扩张与签约进展? 即将上任的特朗普政府提出的潜在关税政策将对中美两国在LNG贸易领域的关系产生何种影响? 日、韩两国主要的LNG买家是否会重新签订大量长期LNG合同? 在趋紧的LNG市场中，欧洲需求的灵活性如何? 印度能否在2025年维持LNG进口量增长? 2025年LNG价格走高会否导致对价格敏感的亚洲市场放缓LNG进口? LNG运输船市场低迷的表现会在2025年持续吗? 非传统LNG项目将在2025年取得多大进展?spglobal.com/commodityinsights | 3随着唐纳德·特朗普于2025年1月20日就任美国总统，美国LNG出口行业将迎来更有利的监管环境。这一转变可能会重振美国来源LNG的签约势头，并加快一些项目取得最终投资决定（FID）的进程，不过，来自法律挑战和关税政策的风险可能会加剧情况的复杂性。我们预计特朗普政府上任后，能源部（DOE）将迅速批准有待审核的5400万吨/年LNG项目的出口许可申请，这些项目均已获得美国联邦能源监管委员会（FERC）的批准。此外，还有6000万吨/年许可即将到期的项目将寻求延长许可期限，并且很可能会获得批准。特朗普有望加速能源部审批的前景或将激励一些项目加速签约活动，包括将初步承购协议落实为约束性协议，而这可能会促进项目实现FID。2022年至2025年1月7日，九个pre-FID项目合计签署了2200万吨初步协议（HOA），其中的任何一个都有可能在更有利的许可环境下落实为有约束力的最终合同。然而，继美国法院在2024年推翻了两个美国墨西哥湾沿岸项目的FERC许可后，我们预计FERC将对许可申请进行彻底审查，以减少遭遇法律挑战的几率。如果FERC被认为在签发液化项目许可方面行动过慢，这可能导致该机构与即将上任的特朗普政府关系紧张，但加快审批进程则会增加诉讼风险，可能由此导致项目最终因诉讼停滞。此外，特朗普政府还承诺对美国多个最大的贸易伙伴国加征关税，这加剧了新承购合同谈判的复杂性，并且可能增加项目建设成本，或将需要重新进行前端工程设计（FEED）评估。因此，关税和正在进行的诉讼都可能会减缓LNG项目的开发进程，加剧pre-FID项目现有承购合同到期的风险，导致买家可能会重新评估潜在的供应商。总体而言，我们仍然认为，无论美国的许可和关税环境如何演变，并非所有拟议的美国液化项目都能建成。由于全球LNG供应项目正在争相吸引买家，开发商在获取足够多的承购合同方面仍将面临挑战，特别是在美国天然气市场短期内可能面临生产挑战和中游管道限制的情况下。特朗普政府上任后，监管审批速度将如何变化，这是否1 会加快美国项目实现FID的速度?4 | 2025年LNG市场面临的十大问题2025年，俄罗斯作为天然气和LNG供应商的角色将再次面临巨大的地缘政治不确定性。新年第一天，政治在影响俄罗斯天然气供应方面的中心地位就得到了突显——当日，随着俄乌天然气过境协议到期，俄罗斯经乌克兰输往欧洲的管道天然气停供，导致俄罗斯管道气占欧洲天然气进口总量的比例从10%降至约5%。失去了这部分管道气，再加上温和的需求增长，欧洲将需要更多LNG来替代管道气，这给俄罗斯LNG在欧洲供应结构中的作用带来了更多关注。虽然一些欧盟成员国呼吁实施禁止欧盟进口俄罗斯LNG的制裁——英国已经这样做了，而且欧盟也对多种其他俄罗斯进口能源产品采取了制裁措施——但欧盟内部尚未就禁止进口俄罗斯LNG达成统一意见。2024年6月，欧盟禁止在境内港口转运俄罗斯LNG，但并未采取进一步限制。美国方面对俄罗斯能源实施了一系列有针对性的制裁，其中一些措施严重制约了诺瓦泰克公司（Novatek）第二个LNG项目“北极LNG-2”的运营。该项目自2024年8月投产以来，仅装载过少量货物。2025年1月10日，即将卸任的拜登政府宣布对俄罗斯现有的另外两座液厂（小规模的Portovaya LNG和Vysotsk LNG）以及更多的LNG运输船实施新制裁。进入2025年，美国和欧盟对俄罗斯LNG的制裁都存在着不确定性，尤其是在特朗普就任总统之后。预计特朗普将把俄乌冲突放在其外交政策议程的首位。虽然实现¬停火——更不用说达成最终全面和平协议——需要时间，但如果俄乌双方能达成某种协议，美国对俄罗斯的制裁可能会有所放松。然而，很难预测这是否会解除对北极LNG-2的制裁，以及对欧盟制裁会产生何种影响。与此同时，欧盟正在考虑朝另一个方向迈进——欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯德莱恩（Ursula von der Leyen）公开提出扩大欧盟进口美国LNG的贸易，并将其作为与特朗普政府贸易谈判的一项内容。欧委会希望通过这一举措避免美国政府如特朗普在竞相期间主张的那样，对欧盟的商品与服务大范围加征关税。冯德莱恩明确提出要增加美国LNG进口，以取代俄罗斯LNG，而实际上欧盟只有通过实施禁止进口俄罗斯LNG的制裁才能实现这一目标。欧盟对俄罗斯LNG的制裁将有效地重塑全球LNG贸易流向——欧洲将以其他来源（主要是美国）的LNG取代俄罗斯LNG，而来自俄罗斯亚马尔地区的货物将调整出口流向，瞄准更遥远的市场。然而，因服务于诺瓦泰克项目的冰级LNG运输船队不足以在欧洲之外进行长途航行的同时支撑液厂以高利用率运行，俄罗斯要么需在本国海域大举扩大转运作业，要么需减少出口。2 美国和欧洲针对LNG的制裁将在2025年如何演变?spglobal.com/commodityinsights | 5虽然我们预计卡塔尔计划通过北方气田的三个扩建阶段将本国铭牌液化能力从目前的7700万吨/年提高到2030年的1.42亿吨/年的目标只会略有延迟，但扩建所带来的大规模营销负担仍会给该计划蒙上阴影。2024年，卡塔尔能源公司（QatarEnergy）在为现有生产线签订购销合同方面取得了重大进展，凭借1350万吨/年的签约量令2025年的约束性承购承诺达到了铭牌产能的99%，预计到2030年这一比例也不过下降到90%。然而，扩建项目的各条生产线在2024年仅签署了500万吨/年的合同，全部来自正在建设的3200万吨/年北方气田东扩项目。算上1600万吨/年的北方气田南扩项目（该项目被认为已开始早期建设但尚未正式宣布FID），东扩与南扩两个阶段仍有60%的产能尚未签约；此外，卡塔尔能源尚未宣布2024年2月提出的1600万吨/年北方气田西扩项目获得任何合同。美国方面预计于2026年投产的Golden Pass LNG项目还将给卡塔尔能源额外带来1000万吨/年未签约的供应。北方气田的天然气成本低，加上丰富的凝析油、液化石油气、乙烷和氦气带来的收益，使卡塔尔能够根据需要提供极具竞争力的长期价格。即使在市场条件