大成MSCI价值100ETF投资价值分析

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2019.11.12 大成 MSCI 价值 100ETF 投资价值分析 陈奥林(分析师) 徐忠亚(分析师) chenaolin@gtjas.com xuzhongya@gtjas.com 021-38674835 021-38032692 证书编号 S0880516100001 S0880519090002 本报告导读： 摘要： [Table_Summary]  在本报告中，我们主要分析了如下问题：外资流入的影响有哪些；A股核心资产是什么；外资持股标的与核心资产之间的关联，是否存在协同效应；如何在这一趋势下把握相关投资机会。  当前外资进入中国股市主要有 QFII/RQFII 和陆港通两个渠道。由于二者在制度设计方面的差异，QFII/RQFII 和陆股通各有优势，是互为补充的并行渠道。  以中国台湾为例，我们分析了外资流入对股市的影响。整体来看，机构不论是在持股市值还是成交占比中重要性均越来越高。台湾股市整体波动性在降低，而换手率也大幅降低。  核心资产具体构成是随时间而变动的，每个阶段 A 股的核心资产的属性或多或少会存在差异。核心资产与宏观经济环境、市场流动性、投资者结构、市场风险偏好等密切相关，但其一定是最契合当时环境和风格的组合。从逻辑上来看，首先应对行业进行分析和筛选，然后从行业中筛选出质优且估值相对较低的公司。  基于实际数据进行分析可以发现，当前外资持股与 A 股核心资产匹配度较高，风格特征较为一致。叠加外资流入，预期 A 股核心资产在未来具有较好的收益表现。  MSCI 中国 A 股质优价值 100 指数可被视为 A 股核心资产的实体化标的，较好地代表了质量和价值风格特征，以及低波风格，且受市值、流动性、非线性市值和动量等常见风格的影响较小，指数纯粹性较高。  大成 MSCI 中国 A 股质优价值 100ETF 作为紧密追踪这一标的的被动指数基金，可作为把握相关投资机会的有力工具。 金融工程团队： 陈奥林：（分析师） 电话：021-38674835 邮箱：chenaolin@gtjas.com 证书编号：S0880516100001 杨能：（分析师） 电话：021-38032685 邮箱：yangneng@gtjas.com 证书编号：S0880519080008 黄皖璇：（分析师） 电话：021-38677799 邮箱：huangwangxuan@gtjas.com 证书编号：S0880518110002 殷钦怡：（分析师） 电话：021-38675855 邮箱：yinqinyi@gtjas.com 证书编号：S0880519080013 徐忠亚：（分析师） 电话：021- 38032692 邮箱：xuzhongya@gtjas.com 证书编号：S0880519090002 [Table_Report] 相关报告 安信中证深圳科技创新指数基金投资价值分析 2019.11.08 主动量化投资框架 2019.10.28 宏观量化体系下的风格配置 2019.10.24 宏观因子投资体系下的风险动态配置系统 2019.10.15 国泰中证通信设备 ETF 投资价值量化分析 2019.10.09 数量化专题报告 金融工程 金融工程 证券研究报告 数量化专题报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 16 目录 1. 引言 ....................................................................................................................................................................... 4 2. 外资流入带来了什么 ........................................................................................................................................... 4 2.1. 发展历程介绍 ........................................................................................................................................... 4 2.2. 以史为鉴 ................................................................................................................................................... 5 3. 核心资产的特征：质优低估值 ........................................................................................................................... 7 3.1. 相关概念 ................................................................................................................................................... 7 3.2. 如何筛选核心资产 ................................................................................................................................... 7 3.3. 外资持股特征分析 ................................................................................................................................... 7 3.4. 小结 ........................................................................................................................................................... 9 4. MSCI 中国 A 股质优价值 100 指数 ...........................................