电子行业2018年中期投资策略：迎接智能化新时代

迎接智能化新时代2018年05月30日——电子行业2018年中期投资策略行业评级：增持证券研究报告2018年中期投资策略研讨会姓名：王聪（分析师）邮箱：wangcong@gtjas.com电话：021-38676820证书编号：S0880517010002姓名：陈飞达（分析师）邮箱：chenfeida@gtjas.com电话：021-38674941证书编号：S0880517050010姓名：张阳（分析师）邮箱：zhangyang015776@gtjas.com电话：021-38674654证书编号：S0880115080132姓名：汤骥驰（研究助理）邮箱：tangjichi018618@gtjas.com电话：021-59317942证书编号：S0880117080123诚信 · 责任 · 亲和 · 专业 · 创新2018年中期策略研讨会2请参阅附注免责声明迎接智能化新时代01消费电子：光学创新黄金时代到来要点：双摄、三摄带动手机拍照持续升级，3D Sensing作为AI核心入口爆发在即，推荐：欧菲科技、水晶光电020304投资要点（行业评级：增持）半导体：大陆加速追赶，泛制造领域优先受益要点：全球半导体发展趋势为大陆带来机遇期，推荐泛制造领域龙头：中芯国际、北方华创；受益标的：兆易创新设备材料：设备材料国产化加速要点：国产设备材料步入加速替代期，推荐标的：大族激光、福晶科技、北方华创；受益标的：中石科技、新纶科技、三利谱安防：智能化打开行业新空间要点：深度学习带来算法端突破，算力端GPU、FPGA、ASIC全方位配套深度学习，智能化方案加速成熟，应用场景不断拓宽。05PCB：大陆PCB厂商加速崛起要点：大陆产能扩充+行业集中度提升，内资厂商快速崛起，受益标的：深蓝电路、景旺电子、胜宏科技、崇达技术、生益科技目录 / CONTENTS消费电子：光学创新黄金时代到来01半导体：大陆加速追赶，泛制造领域优先受益02设备：设备国产化提速03材料：电子材料步入加速替代期04安防：智能化打开行业新空间0506 PCB：大陆PCB厂商崛起4诚信 · 责任 · 亲和 · 专业 · 创新2018年中期策略研讨会迎接智能化新时代请参阅附注免责声明01 消费电子：光学创新黄金时代带来诚信 · 责任 · 亲和 · 专业 · 创新2018年中期策略研讨会5请参阅附注免责声明迎接智能化新时代摄像头为人工智能时代最核心传感器，持续升级消费电子：光学创新黄金时代到来012018年光学升级呈加速趋势1）2018年双摄加速渗透：进入2018年双摄将更为普及，在中档手机中渗透率不断提升，模组厂商反馈2018年渗透率超过50%；2）可变光圈技术导入，双摄效果进一步提升：近期发布的三星GalaxyS9/S9+搭载了F1.5/F2.4智能可变光圈设计，相对于此前的双摄方案，这种物理层面的光圈调节效果更加自然，更加接近相机的拍摄效果，情境适应度也更高。3）三摄手机面市，光学升级无止境：华为于2018年3月27日发布P20 Pro，该手机搭载三摄，拍摄效果惊艳，预计三摄模组ASP高达50美元；4）苹果全面普及3D，非苹阵营试水3D：预计2018年9月发布的3款iPhone新机都将配备前置3D成像，非苹果阵营小米，OPPO预计将首次发布搭载3D成像功能的机种摄像革命拍照3D sensing后置双摄前置双摄苹果导入前置结构光苹果普及前置结构光安卓导入前置结构光潜望式/三摄苹果导入后置TOF安卓普及前置结构光201720182019数据来源：国泰君安证券研究诚信 · 责任 · 亲和 · 专业 · 创新2018年中期策略研讨会6请参阅附注免责声明迎接智能化新时代行业壁垒快速提升，龙头厂商更为有利消费电子：光学创新黄金时代到来01从后置双摄到前置双摄逐渐爆发2017年为元年，2018年后置双摄加速渗透，前置双摄开始导入，市场空间将从2016年的23亿美元迅速增长至2020年的209亿美元，4年CAGR高达74%。价值链拆分：2020年全球双摄市场规模为209亿美元，其中CIS市场规模62.78亿美元，模组制造环节市场规模46.46亿美元，占比最大。双摄市场规模（百万美元）1,384 4,400 6,038 7,140 7,140 -832 2,380 3,400 4,250 917 3,485 5,689 7,736 9,536 - 5,000 10,000 15,000 20,000 25,0002016A2017E2018E2019E2020E苹果三星其他安卓旗舰双摄产业链各环节价值量测算数据来源：TSR，国泰君安证券研究数据来源：TSR，国泰君安证券研究双摄模组时代，实力较差的CCM厂商将会出局。数据显示，双摄CCM市场份额集中度明显高于普通CCM市场，而优势一旦建立，很难被打破，以欧菲科技为代表的CCM大厂将在双摄时代获得更好发展。三摄模组方面，仅欧菲科技，舜宇光学，光宝3家具备量产能力。2017年CCM市场份额分散2017年双摄CCM市场份额集中LGI, 25.30%Sunny, 23.40%Lite-on, 4.70%O-Film, 14.40%Q-Tech, 7.80%SEMCO, 10.50%Sharp, 5.90%Primax, 4.40%Truly, 1.60%Darling, 1.30%Others, 0.80%O-Film, 13.40%Sunny, 10.70%Q-Tech, 6.60%LGI, 7.10%SEMCO, 4.80%Sharp, 3.60%Truly, 4.10%Lite-on, 3.40%Primax, 3.30%Foxconn, 4.40%Patron, 3.50%Cowell, 3.00%others, 32.00%数据来源：TSR，国泰君安证券研究数据来源：TSR，国泰君安证券研究行业壁垒提升，竞争格局向好诚信 · 责任 · 亲和 · 专业 · 创新2018年中期策略研讨会7请参阅附注免责声明迎接智能化新时代3D成像开启人机交互第三次革命，打开百亿美元市场消费电子：光学创新黄金时代到来012018年苹果普及3D，非苹阵营试水人机交互已经实现了二次革命：鼠标、多点触控；随着3D成像技术普及人机交互有望迎来第三次革命：体感交互；2018年，预计新款iPhone将全面导入3D成像，非苹阵营小米（MV方案）、OPPO（奥比中光方案）有望发布具备3D功能机种；3D成像打开百亿美金市场预计3D成像行业产值将从2017年的6亿美元迅速增长到2020年的126.3亿美元，2017-2020年3年CAGR高达177%。根据3D成像中各主要元件的价值占比，预计在2020年全球3D成像126.3亿美元的市场中，半导体部分（ISP，3C成像芯片）市场最大，达42.7亿美元，其次为模组制造环节，市场规模达32.7亿美元。3D成像产业链各环节价值量测算（百万美元）136320901272427036332711262902000400060008000100001200014000VSCELWLOLens半导体窄带滤波片组装totalLumentum arms AG Largan