10月托管数据点评：境外连续增持国债，广义基金减持政金债

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■总览：债券总托管量环比增长。10 月中债登、上清所债券托管量合计 85.51 万亿元，环增 4939.09 亿元。中债登债券托管量为 63.81 万亿元，环增 2507.74 亿元，增量主要来自国债；上清所债券托管量为 21.7 万亿元，环增 2431.35 亿元，增量主要来自同业存单与中期票据。 ■分券种：利率债托管量环增主要由国债贡献，信用债托管量环增主要由同业存单和中期票据贡献。利率债方面，国债环增规模最大，环增1752.7 亿元，主要被商业银行增持。政金债小幅环增 363.5 亿元，商业银行为主要增持机构。受发行规模大幅减少影响，地方债托管量仅小幅环增 126.56 亿元。信用债方面，同业存单、中期票据环增规模较大，主要被广义基金、全国性商业银行大幅增持。企业债或受净融资规模持续为负影响，托管规模回落。 ■分机构：商业银行为主要增配力量，广义基金增持信用债。银行：商业银行增持利率债和信用债，但具体来看，大中小行在资产配臵上出现了不同选择，全国性商业银行大幅增持同业存单、中期票据 5200 亿元，而农商行、农合行大幅增配利率债，增持利率债 1029.56 亿元，连续 2 个月减持信用债。广义基金：10 月广义基金大幅减持利率债 1113.84亿元，连续 4 个月增持同业存单、中期票据。非银机构：券商增持利率债、减持信用债，连续 2 个月增持同业存单。保险机构增持国债、地方债和同业存单，其余券种均为减持。境外机构：境外机构增持了国债、中期票据和企业债，其余券种均减持。 ■风险提示：信用违约超预期等。 Table_Tit le 2019 年 11 月 13 日 境外连续增持国债，广义基金减持政金债——10 月托管数据点评 Table_BaseI nfo 固定收益主题报告 证券研究报告 池光胜 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518100003 chigs@essence.com.cn 肖雨 分析师 SAC 执业证书编号：S1450519100004 xiaoyu@essence.com.cn 高文君 报告联系人 gaowj@essence.com.cn Tabl e_Report 相关报告 MLF 意外下调，国开债长端小幅下行 2019-11-10 信用债净融资回落，长端信用利差收窄 2019-11-10 低基数下销售同比再走高，地方人才引进松绑限购——2019 年 10 月地产债月报 2019-11-07 如何理解中采和财新 PMI背离？ 2019-11-06 降息周期开启了吗？ 2019-11-05 23299119/43348/20191114 09:41 2 固定收益主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 托管数据总览：中债、上清托管量环增 .............................................................................. 3 2. 分券种：托管量环增主要来自国债、同业存单、中期票据的贡献........................................ 3 2.1. 利率债：国债环增规模最大 ....................................................................................... 3 2.2. 信用债：同业存单、中期票据环增规模较大 .............................................................. 4 3. 分机构：商业银行为主要增配力量，广义基金增持信用债 .................................................. 5 3.1. 商业银行：大行大幅增持信用债，中小行对利率债配臵增强...................................... 5 3.2. 广义基金：增持信用债，大幅减持利率债 .................................................................. 7 3.3. 非银机构：券商减持、保险增持 ................................................................................ 7 3.4. 境外机构：增持利率债、减持信用债 ......................................................................... 8 图表目录 图 1：10 月中债登、上清所债券托管量均环增（亿元）.......................................................... 3 图 2：10 月利率债托管量环增主要来自国债的贡献（亿元）................................................... 3 图 3：10 月信用债托管量环增主要来自同业存单和中票的贡献（亿元） ................................. 4 图 4：商业银行对国债、政金债配臵边际增强（亿元） ........................................................... 5 图 5：商业银行增持同业存单、中期票据（亿元） .................................................................. 5 图 6：全国性商业银行今年首次减持地方债（亿元）............................................................... 6 图 7：全国性商业银行大幅增持同业存单（亿元） .................................................................. 6 图 8：城商行继续增配利率债（亿元）.................................................................................... 6 图 9：城商行小幅增持同业存单（亿元） ................................................................................ 6 图 10：农商行+农合行大幅增持利率债（亿元） ..................................................................... 7 图 11：农商行+农合行连续两月减持信用债（亿元） .......................