国防军工行业:公募基金军工持仓持续探底,静待下一轮结构性复苏

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·行业动态 公募基金军工持仓持续探底,静待下一轮结构性复苏 核心观点 截止到 2024 年第四季度,根据公募基金前十大重仓股持股数据,军工持仓总市值为 1278.64 亿元,军工股持仓占比为 4.34%,相较于2024Q1 低点(4.11%)回升 0.23 个百分点,相较于 2024Q3(5.31%)下滑 0.97 个百分点。分地区看,北上广深公募基金持军工股总市值环比有所回落。24Q4 公募基金军工持仓环比减配至历史低位区间,随着军队人事调整和相关制度改革的逐步落地、“十四五”后期订单有望逐步下发、积压叠加新增需求、外延并购预期升温,预计 2025 年军工行业将迎来结构性复苏,景气度切换或推动持仓意愿持续回暖。 主要内容 1、截止到 2024 年第四季度,根据公募基金前十大重仓股持股数 据,军工持仓总市值为1278.64亿元,军工股持仓占比为 4.34%,相较于 2024Q1低点(4.11%)回升 0.23 个百分点,相较于 2024Q3(5.31%)下滑 0.97个百分点。分地区看,北上广深公募基金持军工股总市值环比有所 回落 。24Q4 公募基金军工持仓环比减配至历史低位区间,随着军队 人事调 整和相关制度改革的逐步落地、“十四五”后期订单有望逐步下发、积 压叠加新增需求、外延并购预期升温,预计 2025 年军工行业将 迎来结 构性复苏,景气度切换或推动持仓意愿持续回暖。 2、配置方面建议围绕三条投资主线,一是传统军工方向,我们建议重点关注有订单修复预期、有业绩支撑的航发产业、船舶产业以及航空航天产业;二是新域新质方向,新式战争方面我们建议关注围绕低成本、智能化、体系化三大特点的行业,包括低成本精确制导弹药、无人系统以及新一代智能化作战底座;新质生产力方面,我们建议关注应用市场空间广阔、行业处于快速成长期、国产化率较低的行业,主要为商业航天、低空经济、大飞机;新技术方面,我们建议关注MEMS 器件、增材制造以及陶瓷基复合材料。三是改革出海方向,我们建议关注有资产整合预期、军贸市场具有竞争力的相关公司。 3、推荐标的:传统军工方向:航发动力、航发控制、航材股份、图南股份、华秦科技、湘电股份、光威复材、菲利华、中航高科;新域新质方向:高德红外、北方导航、中无人机、航天彩虹、七一二、海格通信、斯瑞新材、航天环宇、莱斯信息、宗申动力、中航西飞、中航重机、华曙高科、铂力特;改革出海方向:国睿科技、建设工业。 维持 强于大市 黎韬扬 litaoyang@csc.com.cn 010-56135187 SAC 编号:S1440516090001 发布日期: 2025 年 02 月 15 日 市场表现 相关研究报告 24.12.21 【中信建投国防军工】:国网 01 组发射成功,低轨互联网进入建设阶段 24.12.17 【中信建投国防军工】:高速激光钻石星座成功发射, SpaceX 估值跃升至 3500 亿美元 24.12.15 【中信建投国防军工】:低空经济气象科创方案印发,关注基础设施保障能力建设 24.12.10 【中信建投国防军工】:我国商业航天布局持续落地, SpaceX 首个手机直连星座建成 24.12.08 【中信建投国防军工】:航天卫星互联网设计披露,商业航天进程有望加速 -30%-20%-10%0%10%20%30%上证指数国防军工国防军工 国 防军工 行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 目录 一、核心观点......................................................................................................................................................................................... 1 1.1 公募基金军工持仓持续探底,静待下一轮结构性复苏 ............................................................................................. 1 1.2 估值回暖叠加周期重启,军工板块有望重拾升势 ...................................................................................................... 3 1.3 投资策略:建体系+补短板,迈入结构性增长新周期 ............................................................................................... 3 二、每周板块数据回顾 ....................................................................................................................................................................... 5 2.1 板块指数 .................................................................................................................................................................................. 5 2.2 个股表现 .................................................................................................................................................................................. 5 2.3 板块估值 .................................................................................................................................................................................. 6 2.4 新股跟踪 ..............................................................................................

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国防军工
2025-02-24
中信建投
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