化工行业周报:国际油价、磷酸二铵价格下跌,氯化钾价格上涨

基础化工 | 证券研究报告 — 行业周报 2025 年 1 月 26 日 强于大市 相关研究报告 《化工行业周报 20250119》20250120 《化工行业周报 20250112》20250113 《化工行业周报 20250105》20250106 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 基础化工 证券分析师:余嫄嫄 (8621)20328550 yuanyuan.yu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号:S1300517050002 联系人:赵泰 tai.zhao@bocichina.com 一般证券业务证书编号:S1300123070003 化工行业周报 20250126 国际油价、磷酸二铵价格下跌,氯化钾价格上涨 1 月份建议关注:1、高质量发展与高股东回报并重,建议关注大型能源央企及相关油服公司在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升;2、景气度较高的制冷剂、维生素行业龙头公司;3、宏观经济整体预期改善,建议关注估值较低的行业龙头价值公司、轻烃裂解子行业龙头公司等;4、下游行业快速发展,建议关注部分电子材料、新能源材料公司。 行业动态 ◼ 本周(01.20-01.26)均价跟踪的 101 个化工品种中,共有 46 个品种价格上涨,21 个品种价格下跌,34 个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是高效氯氟氰菊酯、丙烯腈、煤焦油(山西)、离子膜烧碱(30%折百)、尿素(波罗的海小粒装);而周均价跌幅居前的品种分别是液氯(长三角)、二氯甲烷(华东)、维生素 A、DAP(西南工厂褐色)、液氨(河北新化)。 ◼ 本周(01.20-01.26)国际油价下跌,WTI 原油期货价格收于 74.66 美元/桶,收盘价周跌幅4.13%;布伦特原油期货价格收于 78.50 美元/桶,收盘价周跌幅 2.83%。宏观方面,美国新任总统特朗普上任,计划提高美国石油和天然气产量,并考虑对加拿大和墨西哥等国家征收关税。供应方面,截至 1 月 17 日当周,美国原油日均产量 1,347.7 万桶,比前周日均产量减少 0.40 万桶;截止 1 月 17 日的四周,美国原油日均产量 1,352.4 万桶,比去年同期高 4.0%。需求方面,根据美国能源信息署数据,截至 1 月 17 日当周,美国日均石油需求总量 1,959.7万桶,较上周减少 107.6 万桶,其中汽油日需求量 808.6 万桶,环比减少 23.9 万桶;馏分油日需求量 410.8 万桶,环比增加 26.9 万桶。库存方面,美国能源信息署数据显示,截至 1 月17 日当周,包括战略储备在内的美国原油库存总量 80,622.9 万桶,比前一周下降 76.8 万桶;美国商业原油库存量 41,166.3 万桶,比前一周下降 101.7 万桶;美国汽油库存总量 24,589.8万桶,比前一周增长 233.2 万桶。展望后市,全球经济复苏形势不明朗,市场普遍担忧石油市场将出现供应过剩,地缘政治及美国对原油的相关政策是影响原油市场的重要因素,我们预计国际油价短期内在中高位震荡为主。本周 NYMEX 天然气期货收于 4.01 美元/mmbtu,收盘价周涨幅 2.30%。根据 EIA 天然气库存周报,截至 1 月 17 日当周,美国天然气库存总量为 2,892 亿立方英尺,较此前一周减少 223 亿立方英尺,较去年同期减少 57 亿立方英尺,同比降幅 1.9%,同时较 5 年均值高 21 亿立方英尺,增幅 0.7%。短期来看,海外天然气库存减少,供需关系趋于紧张;中期来看,欧洲能源供应结构依然脆弱,地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。 ◼ 本周(01.20-01.26)氯化钾价格上涨。根据百川盈孚,截至 1 月 24 日,氯化钾现货价格(BKF)为 2584 元/吨,较上周上涨 1.21%。供应方面,根据百川盈孚,国内青海地区主流大厂减量生产或已停车,开工整体不到四成,青海小厂已停车,内蒙副产停车;进口钾港存量环比减少,可发量紧张;边贸少量到货流通,现货供应紧张。整体来看,氯化钾供应偏紧。需求方面,冬储备肥已临近尾声,尽管氯化钾在报价拉涨下询单增加,但整体交投不足。库存方面,根据百川盈孚,本周氯化钾行业库存为 311万吨,较上周减少 1.05%,较去年同期减少18.68%。展望后市,春节假期临近,下游需求整体偏淡,我们预计下周氯化钾价格或以稳为主,但仍需关注供应端动态。 ◼ 本周(01.20-01.26)磷酸二铵价格下跌。根据百川盈孚,截至 1 月 26 日,磷酸二铵市场价格为 3306 元/吨,较上周下跌 6.35%,较去年同期下跌 9.87%。“保供稳价”指导下,云贵、湖北等头部工厂率先将二铵价格下调 200 元/吨,其余工厂陆续跟进。供应方面,根据百川盈孚,云南树环二铵装置转产复合肥,复产时间待定;湖北祥云二铵装置自 2024 年 12 月 30 日起停车检修,复产时间待定;内蒙大地云天二铵装置自 2025 年 1 月 23 日起停车检修,复产时间待定。需求方面,核心贸易商按需跟进,中小贸易商及基层经销商保持观望。成本利润方面,根据百川盈孚,本周磷酸二铵理论毛利润为-69.65 元/吨,同比、环比均转负。展望后市,春耕用肥时间临近,粮食价格较低水平下企业主动响应有关部门对“让利于民”的号召,我们预计后续二铵价格稳定为主。 投资建议 ◼ 截至 1 月 26 日,SW 基础化工市盈率(TTM 剔除负值)为 21.25 倍,处在历史(2002 年至今)的 55.81%分位数;市净率(MRQ)为 1.75 倍,处在历史水平的 8.12%分位数。SW 石油石化市盈率(TTM 剔除负值)为 10.69 倍,处在历史(2002 年至今)的 10.94%分位数;市净率(MRQ)为 1.21 倍,处在历史水平的 2.69%分位数。1 月份建议关注:1、高质量发展与高股东回报并重,建议关注大型能源央企及相关油服公司在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升;2、景气度较高的制冷剂、维生素行业龙头公司;3、宏观经济整体预期改善,建议关注估值较低的行业龙头价值公司、轻烃裂解子行业龙头公司等;4、下游行业快速发展,建议关注部分电子材料、新能源材料公司。中长期推荐投资主线:1、原油价格有望延续中高位,油气开采板块高景气度持续,能源央企提质增效深入推进,分红派息政策稳健。油气上游资本开支增加,油服行业景气度修复,技术进步带动竞争力提升,海外发展未来可期;2、下游行业快速发展,新材料领域公司发展空间广阔。一是电子材料。半导体材料方面,关注人工智能、先进封装、HBM 等引起的行业变化,半导体材料自主可控意义深远。OLED 材料方面,下游面板景气度有望触底向好,关注 OLED 渗透率提升与相关材料国产替代。二是新能源材料。我国新能源材料市场规模持续提升,固态电池等下游应用新方向有望带动相关材料产业链发展。三是医药、新能源等新兴领域对吸附分离材料需求旺盛;3、政策加持需求复苏,关注龙头公司业绩弹性及高景气度子行业。2025 年政策加持下需求

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综合
2025-01-26
13页
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