证券行业周报：估值或需消化

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 估值或需消化 ——证券行业周报 投资摘要： 每周一谈 证监会召开贯彻中央经济工作会议精神 推进资本市场改革发展专题座谈会 为深入贯彻落实党的二十届三中全会和中央经济工作会议精神、推进资本市场深化改革和高质量发展，近日证监会党委书记、主席吴清在北京召开专题座谈会，与专家学者、媒体负责人、上市公司、内外资机构代表深入交流，充分听取意见建议。会党委委员、副主席李超参加座谈。 市场回顾： 上周（1.6-1.10）沪深 300 指数的涨跌幅为-1.13%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为-2.22%。板块内个股 4 家上涨，46 家下跌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：东兴证券、红塔证券、天风证券、海通证券、长江证券。 股价涨跌幅后五名为：锦龙股份、哈投股份、华西证券、首创证券、华鑫股份。 本周投资策略： 上周证券行业指数涨跌幅落后于沪深 300 指数，行业内个股多数下跌，板块弹性表现的较为充分。我们认为证券行业短期依然需要消化较高的估值压力和未来业绩增速变化的压力。 风险提示：政策风险、市场波动风险。 评级 增持（维持） 2025 年 1 月 13 日 徐广福 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524030001 行业基本资料 股票家数 50 行业平均市盈率 25.25 市场平均市盈率 12.26 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 1、《或有分化：证券行业周报》2024-12-31 2、《证券行业周报：注意短期波动风险》2024-12-24 3、《短期或维持高位震荡：证券行业周报》2024-12-18 -20%0%20%40%60%80%2024-012024-042024-072024-102025-01证券沪深300证券行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 8 证券研究报告 1. 每周一谈 证监会召开贯彻中央经济工作会议精神 推进资本市场改革发展专题座谈会 为深入贯彻落实党的二十届三中全会和中央经济工作会议精神、推进资本市场深化改革和高质量发展，近日证监会党委书记、主席吴清在北京召开专题座谈会，与专家学者、媒体负责人、上市公司、内外资机构代表深入交流，充分听取意见建议。会党委委员、副主席李超参加座谈。 座谈中，大家一致认为，随着新“国九条”及资本市场“1+N”政策体系落实落地，一揽子有针对性的增量政策接续发力，资本市场总体保持平稳运行，更加注重投资者回报的市场生态进一步形成，对各类资金的吸引力明显提升。近期，中央经济工作会议对资本市场改革发展稳定作出多方面明确部署，充分体现了党中央、国务院对资本市场的高度重视和殷切期待，大家对资本市场平稳健康发展充满信心、长期看好。同时，与会代表围绕走好中国特色金融发展之路，进一步做好资本市场改革发展和监管工作提出了具体建议，包括：更加注重投融资平衡，从推动完善会计处理、考核机制等方面进一步打通中长期资金入市卡点堵点，持续完善有利于“长钱长投”的政策体系，加快公募基金改革，壮大长期资本、耐心资本；完善发行上市、再融资、减持等制度，增强制度包容性、适应性，更好支持科技创新和新质生产力发展；拓展优化 QFII 和沪深股通机制，持续推进资本市场高水平制度型开放；丰富 ETF 等资本市场产品供给，更好满足投资者需要；持续加大对财务造假等严重违法违规行为的惩戒力度，更好保护投资者合法权益；积极发挥媒体作用，加强与投资者沟通，增进各方信任；等等。 吴清强调，证监会将深入贯彻党的二十届三中全会、中央经济工作会议部署，更加深刻认识和把握我国资本市场主要特点和运行规律，走好中国特色金融发展之路。坚持稳中求进、以进促稳，持续推动新“国九条”和资本市场“1+N”政策落地见效。坚持市场化、法治化，以深化资本市场投融资综合改革为牵引，加快推进新一轮资本市场改革开放，努力为经济持续回升向好和高质量发展积极贡献力量。作为资本市场的参与者、建设者、研究者，希望大家凝心聚力，积极建言献策，共同推进资本市场高质量发展。 证监会有关司局负责同志参加座谈。（完） （信息来源：中国证监会 http://www.csrc.gov.cn/csrc/c100028/c7532916/content.shtml ） 我们认为专题座谈会是一架连通市场各方参与者的有效桥梁，市场各方就资本市场改革发展的各个方面进行了深入交流，并提出了更加注重投融资平衡、加大对财务造假等严重违法违规行为的惩戒力度、加强与投资者沟通等具体建议，有利于资本市场的长期稳健发展以及投资者信心的提升。 证券行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 8 证券研究报告 2. 市场回顾 上周（1.6-1.10）沪深 300 指数的涨跌幅为-1.13%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为-2.22%。板块内个股 4 家上涨，46 家下跌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：东兴证券、红塔证券、天风证券、海通证券、长江证券。 股价涨跌幅后五名为：锦龙股份、哈投股份、华西证券、首创证券、华鑫股份。 图1：周度涨跌幅（%）前五的公司 资料来源：wind，申港证券研究所 图2：周度涨跌幅（%）后五的公司 资料来源：wind，申港证券研究所 2025 年初至上周末，沪深 300 指数、上证指数、深证成指、创业板指数、中证 500指数和申万证券行业指数的年内涨跌幅情况如图 3 所示。 4.7714 3.2510 0.2463 0.1923 -0.4754 -1.00000.00001.00002.00003.00004.00005.00006.0000东兴证券红塔证券天风证券海通证券长江证券-4.9033 -4.9107 -5.1899 -5.6338 -5.7252 -5.8000-5.6000-5.4000-5.2000-5.0000-4.8000-4.6000-4.4000华鑫股份首创证券华西证券哈投股份锦龙股份证券行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 8 证券研究报告 图3：指数年内涨跌幅（%） 资料来源：wind，申港证券研究所 本年度证券行业板块个股表现： 股价涨跌幅前五名为：东兴证券、海通证券、红塔证券、广发证券、国泰君安。 股价涨跌幅后五名为：锦龙股份、哈投股份、国联证券、华鑫股份、东方财富。 3. 本周投资策略： 上周证券行业指数涨跌幅落后于沪深 300 指数，行业内个股多数下跌，板块弹性表现的较为充分。我们认为证券行业短期依然需要消化较高的估值压力和未来业绩增速变化的压力。 -5.1445 -5.4669 -5.9404 -7.7648 -6.2254 -10.1161 -12.0000-10.0000-8.0000-6.0000-4.0000-2.00000.0000沪深300上证指数深证成指创业板指中证500证券Ⅱ(申万)000300.SH000001.SH399001.SZ399006.SZ000905.SH801193.SI图4：上市公司年内涨跌幅（%） 资料来源：