电力电气设备行业3Q持仓及陆港通分析：板块整体显著加仓，资金偏好稳健龙头

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2019 年 11 月 6 日 主题研究 3Q 持仓及陆港通分析：板块整体显著加仓，资金偏好稳健龙头 观点聚焦 投资建议 我们对 3Q19 国内公募基金重仓持股、以及陆港通资金流向进行了行业整体、细分行业、重点标的等方面的详细梳理，统计范围覆盖新能源车中上游、工控自动化、电气设备三大板块共 128 只股票（不含风电光伏）。3Q19 以来，板块整体持仓比例、陆港通持股比例均有所加大，细分行业存在差异，稳健龙头显著受到资金青睐，建议关注质地良好、业绩稳健的细分行业龙头。 理由 行业持仓：3Q 整体显著加仓，上游原料、锂电设备、特高压等细分板块获加仓，动力电池、工业自动化、储能等细分板块被减仓。 ► 行业整体：截至 3Q19，电新板块重仓持股占基金净值比例 0.26%、环比 2Q提升 0.04ppt，重仓持股占基金股票投资市值比例 1.58%、环比 2Q 提升0.17ppt，整体有所加仓。 ► 分板块：公募加仓锂电设备（+0.37ppt)、上游原料（+0.12ppt）、隔膜（+0.06ppt）、特高压（+0.04ppt），减仓储能（-0.11ppt）、动力电池（-0.10ppt）、电机电控（-0.06ppt）。 个股持仓：持仓高度集中，龙头备受青睐。 ► 持仓集中度：我们统计的 128 只股票中，持仓 Top20 企业累计持仓达到 322亿元，占比高达 92%。其中宁德时代、国电南瑞、汇川技术、宏发股份、璞泰来、恩捷股份持股总市值分别位列我们统计股票中的 2、7、8、12、18名。 ► 持仓水平与变化：3Q19 重仓持股市值 Top5 包括大族激光、宁德时代、欣旺达、潍柴动力、华友钴业；加仓 Top5 包括大族激光，华友钴业，寒锐钴业，欣旺达，国电南瑞；减仓 Top5 包括亿纬锂能，比亚迪，潍柴动力，北方华创，先导智能。 陆港通：持股比持续提升，稳健龙头受持续青睐。 ► 行业整体：陆港通持股比例震荡上行，目前平均占流通市值 2.01%。 ► 细分板块：3Q 至今陆港通持股占股票流通市值的平均比例有所增加的主要包括低压电器（+1.42ppt）、特高压（+1.25ppt）、电机电控（+0.87ppt）、上游资源（+0.59ppt）、电解液（+0.59ppt）。 ► 个股：宏发股份、国电南瑞、汇川技术等稳健龙头备受青睐，陆港通持股占流通市值比例分别达到 24.9%、15.0%、14.6%，3Q 以来基本持续上行。 盈利预测与估值 推荐：国电南瑞，宁德时代，汇川技术，当升科技，璞泰来，恩捷股份，宏发股份；建议关注：特变电工，平高电气。 风险 宏观经济景气度下滑，贸易摩擦加剧，下游需求不及预期。 曾韬 分析员 SAC 执证编号：S0080518040001 tao.zeng@cicc.com.cn 张月 分析员 SAC 执证编号：S0080519090002 Yue3.Zhang@cicc.com.cn 刘俊 分析员 SAC 执证编号：S0080518010001 SFC CE Ref：AVM464 jun3.liu@cicc.com.cn 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2019E 2020E 恩捷股份-A 跑赢行业 41.78 35.4 27.3 当升科技-A 跑赢行业 30.60 31.2 20.3 汇川技术-A 跑赢行业 30.00 40.0 32.3 宁德时代-A 跑赢行业 83.00 36.5 29.3 特变电工-A 跑赢行业 7.50 10.5 9.1 平高电气-A 跑赢行业 8.20 22.4 16.1 国电南瑞-A 跑赢行业 27.00 23.6 20.7 宏发股份-A 跑赢行业 30.00 26.5 22.6 璞泰来-A 跑赢行业 65.00 35.1 27.1 中金一级行业 工业 相关研究报告 • 电力电气设备 | 3Q19 业绩回顾：新能源车与工控承压，电网边际向好 (2019.11.05) • 电力电气设备 | 中金看海外·比较 : 3Q19 全球动力电池企业回顾：盈利能力分化，格局逐步变化 (2019.11.01) • 宏发股份-A | 营收与毛利率持续回升，汇率波动影响利润，业绩符合预期 (2019.10.30) • 卧龙电气-A | 高压电机高景气，盈利及现金流稳健增长，业绩符合预期 (2019.10.30) • 平高电气-A | 业绩符合预告预期，盈利水平有所下滑 (2019.10.30) • 璞泰来-A | 业绩符合预期，产能持续释放，盈利能力增长 (2019.10.30) 资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 881001121241361482018-112019-022019-052019-082019-11相对值 (%) 沪深300 中金电力电气设备 中金公司研究部：2019 年 11 月 6 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录 基金持仓：3Q 整体加仓，资金集中于细分龙头 ................................................................................................................. 3 持仓整体：3Q 板块显著加仓，占股票投资市值比例 1.58%、环比提升 0.17ppt ............................................................. 3 细分行业：上游原料、锂电设备、特高压等细分板块获加仓，动力电池、工业自动化、储能等细分板块被减仓.... 4 个股分析：持仓高度集中，龙头备受青睐 ........................................................................................................................... 5 陆港通：持股比持续提升，稳健龙头受持续青睐............................................................................................................... 9 行业整体：陆港通持股比例震荡上行，目前平均占流通市值 2.01% ................................................................................ 9 细分板块：陆港通流入低压电器、特高压、电机电控等细分板块 ................................................................................... 9 个股分析：国电南瑞、宏发股份、汇川技术等稳健龙头持续受外资青睐 .........................................