医药生物行业周报：第十批药品集采文件发布，医保平台数据赋能商保有望提速

市场有风险，投资需谨慎第 1 页研究创造价值研究所国都证券证券研究报告[table_main]行业周报[table_reportdate]医药生物2024 年 11 月 25 日行业研究行业周报投资评级：推荐第十批药品集采文件发布，医保平台数据赋能商保有望提速—医药生物行业周报核心观点一、周报摘要上周医药生物板块小幅下跌，跑赢沪深 300 指数，各细分领域均下跌，医疗服务领跌。近期国家医保局先后召开支持商业健康保险参与多层次医疗保障体系、医保平台数据赋能商业健康保险发展座谈会，并在公众号推送《推动“医保+商保”一站式结算的思考》，我们认为医保平台数据赋能商保有望提速，商业健康保险有望迎来加速发展，利好国内创新药、创新医疗器械以及高端医疗服务发展。集采方面，上周第十批国家药品集采文件发布，在资格审核、入围企业数量等方面进一步趋严，同时取消降价≥50%即可中选的规则，预计竞争将更为激烈，中选品种降幅或将加大，成本优势将愈发重要。此外，安徽中成药集采目录更新，剔除独一味、感冒灵、双黄连等产品。目录更新后，此前受中成药集采品种范围扩大至 OTC 的市场担忧情绪有望消除，相关公司估值有望迎来修复。二、行业观点更新第十批国家药品集采文件发布，预计竞争更加激烈。11 月 22 日，国家组织药品联合采购办公室发布第十批国家组织药品集中采购文件《全国药品集中采购文件（GY-YD2024-2）》。第十批集采共纳入 62 个品种合计 135 个品规，其中注射液/注射剂品种占比接近 60%。本次集采药品治疗领域分布在心脑血管疾病用药、消化及代谢药、血液和造血系统药物、神经系统药物、抗肿瘤和免疫调节剂等 9 个大类，覆盖高血压、脑血管、心脏病、糖尿病、抗肿瘤、抗血栓等 30 个类别疾病，其中心脑血管疾病用药品种数量最多达到 12 个，其次为消化系统及代谢药有10 个品种，血液和造血系统药物、神经系统药物各有 7 个，抗肿瘤和免疫调节剂有 6 个，其余治疗领域的品种数不超过 5 个。根据米内网数据，62 个品种 2023 年在中国城市公立医院、县级公立医院、城市社区中心以及乡镇卫生院终端的销售额合计接近 550 亿元，其中超 10 亿大品种有 20 余个，包括多柔比星脂质体注射剂、拉氧头孢注射剂、阿司匹林口服常释剂型、去甲肾上腺素注射剂等。规则方面，相较第九批国家药品集采，本次集采规则有所变化，主要包括：1）采购周期由四年调整为三年，采购周期内采购协议可每年一签，亦可签约至采购周期结束；2）申报企业资格要求更为严格，对申报同品种的不同企业存在部分情形的，视为同一申报企业；3）最多入围企业数量降低，符合申报品种资格为 5、6 家时最多入围企业数均为 3 家，较第九批减少 1 家，后续也相应减少，实际申报企业数为≥16 家时，最多入围企业数均为 10家（第九批为≥13 家）；4）拟中选规则一取消单位申报价≥50%即可中选的规则，规则二新增复活机制，即接受按规则一确定的同品种最高拟中选价格（拟中选企业只有 1 家若接受规则一确定的同品种拟中选“单位可比价”的 1.8 倍），则可获得拟中选资格。整体来看，第十批集采距[table_stockTrend][table_relation][table_research]研究员：傅达理电 话： 010-84183343Email:fudali@guodu.com执业证书编号： S0940519040003独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。行业周报市场有风险，投资需谨慎第 2 页研究创造价值离第九批已有一年多时间，故集采品种数量创新高达 62 个，市场规模较大，且仍以院端注射剂品种为主。规则方面第十批集采在资格审核、入围企业数量等方面进一步趋严，同时取消降价≥50%即可中选的规则，预计竞争将更为激烈，中选品种降幅或将加大，成本优势将愈发重要。建议关注具有成本优势的原料药制剂一体化公司，包括科伦药业、华海药业、仙琚制药等。医保平台数据赋能商保有望提速。近期国家医保局先后召开支持商业健康保险参与多层次医疗保障体系建设工作座谈会、医保平台数据赋能商业健康保险发展座谈会，再次强调商业健康保险是多层次医疗保障体系的重要组成部分，要求有效发挥医保系统平台全国统一、广泛覆盖、标准规范和医保大数据规模大、结构好、更新快等优势，积极赋能商保加快发展，强化医保数智赋能、创新支付等措施，推动商业健康保险与基本医保错位发展，更好支持医药创新、更加充分保障人民群众多元保障需求。11 月 19 日，中国医疗保险公众号推送《推动“医保+商保”一站式结算的思考》文章，指出推进“医保+商保”一站式结算意义重大。目前国内商业健康保险受限于信息不对称、信用不足、营销核验成本高企、理赔不便等因素，发展较为缓慢，2023 年商业健康保险整体赔付仅为3000 亿元，占卫生总费用 9 万亿元的比重仅为 3.3%，不能有效满足群众多层次的医疗保障需求。推动“医保+商保”一站式结算有望大幅降低现有商业健康保险的营销成本和核验成本，唤醒潜在规模达数万亿元的商业健康保险市场。整体来看，我们认为医保平台数据赋能商业健康保险有望提速，商业健康保险有望迎来加速发展，利好国内创新药、创新医疗器械以及高端医疗服务发展。安徽中成药集采剔除感冒灵等产品。11 月 22 日，安徽省医药联合采购办公室发布关于做好安徽省 2024 年度中成药集采产品信息维护工作的通知，对集采品种进行信息维护。相较此前集采目录 18 组 35 个品种，本次目录数量减少到 12 组 22 个品种，包括参芪降糖、刺五加注射液、地榆升白、独一味、感冒灵、双黄连等采购组均被剔除。我们认为一方面因为部分品种已被纳入第三批全国中成药集采品种，另一方面部分品种以 OTC为主，院内体量较小，集采不易推进。整体来看，本次目录更新后，此前受中成药集采品种范围扩大至 OTC 的市场担忧情绪有望消除，相关公司估值有望迎来修复。三、行业表现跟踪上周（11.18-11.22）医药生物（SW）板块下跌 2.36%，在 2021 版 31 个申万一级行业中，表现排名第 22 位，同期沪深 300 指数下跌 2.60%。细分子板块来看，上周所有细分板块均下跌，跌幅由小到大分别为化学制药（-1.20%）、医药商业（-2.16%）、医疗器械（-2.20%）、生物制品（-2.59%）、中药（-2.62%）和医疗服务（-4.54%）。个股表现来看，涨幅排名前五的个股分别是热景生物（+43.37%）、双城药业（+21.92%）、奥美医疗（+21.01%）、千金药业（+20.04%）和四环生物（+11.96%）；跌幅排名前五的个股分别是*ST 龙津（-14.44%）、广生堂（-12.99%）、药易购（-12.70%）、*ST大药（-12.18%）和未名医药（-12.13%）。估值方面来看，截至 11 月 22 日，医药生物（SW）市盈率（TTM，剔除负值）为 27.04x，持续低于 2010 年以来中位数水平，相较全部 A 股的估值溢价率为 84