航空航天与国防行业深度：受益汽车保有量提升以及标准技术不断升级，机动车检测行业前景广阔

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/机械工业/航空航天与国防 证券研究报告 行业深度报告 2019 年 10 月 29 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -12.53%-5.20%2.13%9.46%16.79%24.12%2018/102019/12019/42019/7航空航天与国防海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《建议继续重点关注估值切换后，明年估值有望较低的标的》2019.09.25 《继续关注明年估值有望较低标的与国企改革相关标的》2019.09.15 《关注明年估值有望较低标的与国企改革相关标的》2019.09.10 [Table_AuthorInfo] 分析师:张恒晅 Email:zhx10170@htsec.com 证书:S0850517110002 联系人:张宇轩 Tel:(021)23154172 Email:zyx11631@htsec.com 受益汽车保有量提升以及标准技术不断升级，机动车检测行业前景广阔 [Table_Summary] 投资要点：  全球机动车检测行业概况。机动车检测是综合利用各种现代的检测设备和检测技术，在汽车不解体或不完全解体的前提下，判断车辆技术状况、查明故障部位和原因的一种技术手段。机动车检测在机动车安全故障排除、尾气污染防治与节能减排领域扮演“守门人”的关键角色，其分为强制检测和非强制检测。世界上许多国家都已确立了严格的法律体系，在政府相应机构主持下强制执行机动车年检制度。机动车检测和维修的紧密相连，成为了汽车售后市场重要的组成部分。同时在发达国家，机动车检测与诊断水平由最初的人工低效阶段逐步跨入到高度智能化和网络化的阶段。  我国机动车检测行业概况。我国在用机动车的强制性检测分为安全检测、环保检测和综合检测三类，此外新车下线检测正逐渐在各类大汽车制造厂中得到应用，对保障新车质量起到重要作用。我国机动车检测技术的整体水平正处于行业发展第三阶段（智能化与网络化阶段）的起步时期。未来，我国机动车检测行业的发展趋势为：（1）对机动车检测系统供应商的技术实力和服务能力要求不断提升；（2）检验机构趋向规模化；（3）行业联网模式将不断深化，为车联网的构建奠定基础。  在用车/新车下线检测行业需求不断增加，下游应用领域不断拓展。（1）在用车检测市场方面，我国机动车尤其汽车的保有量持续快速增长，这将拉动机动车检测系统以及信息化监管系统需求的增加，此外我国机动车检验机构的数量较国外发达国家明显偏少。（2）新车下线检测方面，随着市场竞争激烈程度加剧，越来越多的企业将选择引进技术先进的下线检测系统，以提高汽车出厂质量，受检汽车种类也将进一步拓展，带动新车下线检测系统的市场需求。（3）目前机动车检测系统主要应用在机动车检验机构和汽车制造厂，未来机动车检测系统的应用范围将不断拓宽，逐步由国家强制检测领域向汽车维修检测、二手车交易检测等企业应用领域渗透。  标准、技术升级换代推动广阔进步空间，促进需求释放。检测行业标准的修订、变动促进了机动车检测系统也随之不断升级和完善，并催生了新型的检测系统。未来随着检测方法、限值标准科学试验等基础性技术研究工作的深入、检测技术的发展进步和外部条件的逐渐成熟，检测标准将持续更新完善，带来机动车检测系统的升级改造与新建需求。  国内主要代表企业与相关重点标的。行业内市场规模较大、具有较强研发实力、业务覆盖范围广的企业主要以安车检测、石家庄华燕交通科技有限公司、佛山市南华仪器股份有限公司、成都成保发展股份有限公司等企业为代表。石家庄华燕是我国最早研发汽车不解体检测技术与设备的制造商之一，具备雄厚的技术力量和完整的质量保证体系，石家庄华燕的母公司中航电测以成为智能测控产品解决方案的一流供应商为目标。中航电测 2019 年上半年实现归母净利润1.24 亿元（yoy36.80%）；石家庄华燕 2019 年上半年实现净利润 0.59 亿元（yoy42.77%）。  风险提示。（1）需求不确定性；（2）市场竞争加剧。 行业相关股票 [Table_StockInfo] 股票代码 股票名称 EPS（元） 投资评级 2018 2019E 2020E 上期 本期 300114 中航电测 0.26 0.35 0.44 优于大市 优于大市 资料来源：Wind，海通证券研究所 23046984/43348/20191029 16:58 行业研究〃航空航天与国防行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目 录 1. 全球机动车检测行业概况 .......................................................................................... 5 1.1 机动车检测是机动车安全故障排除、尾气污染防治与节能减排“守门人” .... 5 1.2 机动车检测分为强制检测和非强制检测 ........................................................... 5 1.3 发达国家机动车检测与诊断水平逐步跨入到高度智能化和网络化的阶段 ........ 6 2. 我国机动车检测行业概况 .......................................................................................... 8 2.1 我国许多潜在的机动车检测需求尚有待开发 .................................................... 8 2.2 我国机动车检测技术的整体水平正处于智能化与网络化起步时期 .................. 8 2.3 我国机动车检测行业未来呈现三大发展趋势 .................................................... 9 3. 在用车/新车下线检测行业需求不断增加，下游应用领域不断拓展 .......................... 11 3.1 在用车检测市场不断扩大............................................................................... 11 3.2 汽车制造业蓬勃发展拉动新车下线检测需求 .................................................. 12 3.3 机动车检测系统的下游应用领域不断拓展 ..................................................... 12 4. 标准、技术升级换代推动广阔进步空间，促进需求陆续释放 .................