家用电器行业2019Q3基金重仓家电板块分析：Q3基金重仓家电小幅回落，向优质龙头集中趋势不变

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2019.10.27 Q3 基金重仓家电小幅回落，向优质龙头集中趋势不变 ——2019Q3 基金重仓家电板块分析 范杨（分析师） 李树建（研究助理） 颜晓晴（分析师） 021-38031722 021-38031655 021-38032024 fanyang021430@gtjas.com lishujian@gtjas.com yanxiaoqing@gtjas.com 证书编号 S0880519050001 S0880118090151 S0880519050002 本报告导读： 19Q3 基金重仓家电环比小幅下降，基金重仓白电、厨电、小家电板块比例小幅下降，黑电、零部件略有上升，重仓市值向优质龙头集中趋势不变，增持。 摘要： [Table_Summary]  Q3 基金重仓家电环比小幅下降，重仓向优质龙头集中趋势不变，建议增持家电板块。Q3 基金重仓白电、厨电、小家电板块比例小幅下降，黑电、零部件略有上升。我们认为未来家电板块机会明显大于风险，随着竣工持续回暖及宏观经济逆周期调控力度加大，后续有望看到更多基本面利好信息，不确定性下降的公司有望在未来 2-3 个季度中获得超额收益，建议增持。首推白电厨电龙头：白电：格力电器（000651.SZ）、海尔智家（600690.SH）、海信家电（000921.SZ）、美的集团（000333.SZ）;厨电：老板电器（002508.SZ）、华帝股份（002035.SZ）、浙江美大（002677.SZ）；小家电：九阳股份（002242.SZ）和苏泊尔（002032.SZ）。  家电板块基金超配率下降 0.43pct 至 4.07%，高于历史中位水平。除15Q3 外，基金对家电行业始终处于超配水平。基金超配家电板块比例在 18Q2 达到峰值后，连续两季度下降，于 19Q1 开始反转，19Q2回转趋势得到进一步确认，19Q3 超配家电板块比例环比小幅下降0.43pct 至 4.07%。  19Q3 基金重仓家电板块比例环比下降 0.81pct 至 5.62%。基金在2019Q3 小幅减持白电、厨电及小家电，小幅增持黑电、零部件。其中白电板块环比下降 0.69pct 至 4.78%，从基金重仓占比维度三大龙头格力电器、美的集团被减持，海尔智家、海信家电获增持，变化比例依次为-0.24/-1.06/+0.18/+1.54pct。基金重仓厨电比例环比下降0.12pct 至 0.18%，华帝股份（-5.78pct）、老板电器（-2.37pct）减持明显，浙江美大（+0.66pct）获小幅增持；小家电重仓比例环比下降0.11pct 至 0.50%，苏泊尔获增持（+1.36pct）；照明龙头欧普照明重仓比例下降 2.9pct 至 3.47%；黑电、零部件被增持，重仓比例环比上升0.04/0.06pct 至 0.07%/0.10%，其中基金大幅增持三花智控。Q3 白电板块在家电板块重仓市值中占比稳定在 85%，厨电重仓市值下降 2pct至 3%，小家电稳定在 9%，黑电和零部件分别上升至 1.2%和 1.8%。  重仓市值向优质龙头集中。2019Q3 基金重仓个股依然集中在少数龙头，白电重仓个股数量环比下降 2 只至 4 只，厨电维持在 3 只，黑电维持在 2 只，小家电、零部件各减少 1 只分别至 7 只/1 只。  核心风险：重仓持股情况发生较大变化。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_Report] 相关报告 家用电器业：《家电周议：平淡需求下白电龙头份额明显提升》 2019.10.20 家用电器业：《家电周议：增持不确定性下降的家电龙头》 2019.10.13 家用电器业：《白电小电稳定，竣工推动厨电率先改善》 2019.10.11 彩电：《技术迭代未果，行业景气度承压》 2019.10.09 家用电器业：《家电周议：新能效标准有望年底发布，空调变频化提速》 2019.10.07 行业专题研究 家用电器业 股票研究 证券研究报告 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 14 目 录 1. 19Q3 基金重仓家电小幅下滑，重仓向优质龙头集中趋势不变，建议“增持” ........................................................................................................ 3 2. 子板块划分及指标解释 ......................................................................... 3 3. 基金重仓家电板块水平环比下降 0.81pct 至 5.62%，高于历史中位水平 ................................................................................................................ 4 4. 基金重仓白电、厨电、小家电板块比例小幅下降 ............................. 5 4.1. 白电：重仓比例-0.69pct 至 4.78%，海尔、海信家电获小幅增持，美的、格力获小幅减持 .................................................................... 6 4.2. 厨电：重仓比例-0.12pct 至 0.18%，基金明显减持华帝股份 ..... 7 4.3. 小家电：重仓比例下降 0.11pct 至 0.50%，苏泊尔获小幅增持，奥佳华遭大幅减持 .................................................................................... 9 4.4. 黑电：重仓比例上升 0.04pct 至 0.07%，基金增持海信电器、TCL 集团 ................................................................................................. 10 4.5. 零部件：重仓比例+0.06pct 至 0.10%，基金大幅增持三花智控 4.6. 照明：欧普照明重仓占比下降 2.90pct 至 3.47% ........................ 11 5. 核心风险：重仓持股情况发生变化 ................................................... 12 6. 重点覆盖公司盈利预测及评级 .................