挖掘天然橡胶的基本面数据：主产国政府出资稳价，远月交易正逐步恢复

研发报告 / 天然橡胶 1 / 38 主产国政府出资稳价，远月交易正逐步恢复 挖掘天然橡胶的基本面数据 上游供应端：国内云南地区胶水对杯胶价差，自 8 月中旬以来，稳定抬升至目前的升水+200 元/吨，验证了 8 月中旬的价格为中期低位。近期，泰国政府和马来西亚政府出台了各自的胶价提振计划。其中，泰国方面拟启动的是 242 亿泰铢（约合 56.5 亿元人民币）价差补贴计划，马来西亚方面提供的是共计 3 亿令吉（约合 5.1 亿元人民币）的雨季援助金和产量津贴。与其说是刺激产量的利空手段，不如说是验证价格处于低位的两个事件。毕竟这种“利空”政策是不可能在价格快速上涨时，用来抑制价格的。 中游贸易端：市场正逐步从商社事件中恢复。进口利润的打开吸引了新的贸易流，商社在国内重要进口商的市场份额，总会被其他贸易商填补。现货市场的远月报价重新开始活跃，可关注做空进口利润的策略。同时，持续去库的国内库存，有望因此重新累库。时值 10 月中旬，期现基差进入走弱周期，包括合成胶在内的非标品跟会相对于全乳老胶走弱。可适当减少套保比例。 下游消费端：最新公布的 9 月汽车产量同比减产-5.2%，介于 7 月（-12%）和 8 月（-1%）之间。受无锡超载事件影响，物流运价指数有望继续抬升，截至 10 月 16 日，中国公路运价指数连续第 5 周微服抬升。 虚盘：在缺乏炒作题材、资金离场等因素作用下，期权市场的波动率持续走低。 基本面略多。 研发报告 / 天然橡胶 2 / 38 目录 一、 说明 ................................................................................................................................................................... 3 二、 总览 ................................................................................................................................................................... 4 三、 基础原料 .......................................................................................................................................................... 6 1. 关键地区降雨与厄尔尼诺温距 ..................................................................................................................... 6 1. 绝对价格 .......................................................................................................................................................... 7 2. 相对价差 .......................................................................................................................................................... 8 四、 橡胶成品 ....................................................................................................................................................... 12 1. 表观平衡 ....................................................................................................................................................... 12 2. 美元胶-绝对价格 ......................................................................................................................................... 13 3. 美元胶-相对价差 ......................................................................................................................................... 14 4. 人民币胶-绝对价格 ..................................................................................................................................... 16 5. 人民币胶-相对价差 ..................................................................................................................................... 17 6. 成品库存 ....................................................................................................................................................... 28 五、 下游消费 ....................................................................................................................................................... 30 1. 轮胎 .........................................................