10月经济数据点评：回升向好态势进一步巩固

证券研究报告宏观|点评报告回升向好态势进一步巩固10月经济数据点评——徐超S1190521050001证券分析师：分析师登记编号：2024/11/15万琦S1190524070001证券分析师：分析师登记编号：请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远1、工业生产保持稳定增长2、多重利好因素带动，社零继续超预期回升3、基建及制造业投资贡献明显4、失业率继续下降，就业形势总体稳定目录请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远图表：经济数据主要分项资料来源：iFinD，太平洋证券➢中国10月规模以上工业增加值同比增5.3%，预期5.6%，前值同比增5.4%。➢中国10月社会消费品零售总额同比增4.8%，预期3.8%，前值同比增3.2%。➢中国1-10月固定资产投资同比增3.4%，预期3.5%，前值同比增3.4%。➢中国10月份全国城镇调查失业率为5.0%，前值为5.1%。单位：%2024/102024/92024/82024/72024/62024/52024/42024/32024/22023/122023/112023/10规模以上工业增加值5.35.44.55.15.35.66.74.57.06.86.64.6采矿业4.63.73.74.64.43.62.00.22.34.73.92.9制造业5.45.24.35.35.56.07.55.17.77.16.75.1电热水5.510.26.93.24.14.05.74.97.95.89.20.9社会消费品零售总额4.83.22.12.72.03.72.33.15.57.410.17.6商品消费5.03.31.92.71.53.62.02.74.64.88.06.5餐饮业消费3.23.13.33.05.45.04.46.912.530.025.817.1固投（累计）3.43.43.43.63.94.04.24.54.23.02.92.9房地产业-10.3-10.1-10.2-10.2-10.1-10.1-9.8-9.5-9.0-9.6-9.4-9.3基建(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)4.34.14.44.95.45.76.06.56.35.95.85.9制造业9.39.29.19.39.59.69.79.99.46.56.36.2失业率总5.05.15.35.25.05.05.05.25.35.15.05.0外来户籍人口4.84.84.95.14.84.74.95.14.84.74.74.9请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远1、工业生产保持稳定增长图表：规模以上工业增加值当月同比图表：规模以上工业增加值10月同比-分行业资料来源：iFinD ，太平洋证券➢工业生产增速小幅度放缓，整体增势稳定。中国10月规模以上工业增加值同比增长5.3%，小幅低于市场预期，相比前值回落0.1个百分点。环比而言，10月规增环比增长0.41个百分点（修订后），同样低于前值。整体而言本月工业生产保持了稳定增长的态势，这主要与政策显效下国内需求回暖、外需韧性带动有关，这也可以在本月PMI、出口、居民信贷以及工业生产的高频数据中得到验证。资料来源：iFinD ，太平洋证券0123456782023-102023-112023-122024年1-2月2024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-10工业增加值:当月同比 %-5051015非金属矿物制品业农副食品加工业通用设备制造业专用设备制造业酒、饮料和精制茶制造业纺织业黑色金属冶炼和压延加工业食品制造业铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业煤炭开采和洗选业采矿业电气机械和器材制造业电力、热力、燃气及水生产和供应业制造业电力、热力生产和供应业石油和天然气开采业汽车制造业化学原料和化学制品制造业橡胶和塑料制品业金属制品业有色金属冶炼和压延加工业医药制造业高技术制造业计算机、通信和其他电子设备制造业请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远1、工业生产保持稳定增长图表：2011年-2024年9月及10月规模以上工业增加值环比资料来源：iFinD ，太平洋证券➢公用事业贡献转弱，制造业为支柱。边际上来说，无论是同比还是环比增速，本月工业生产与9月相比都有所放缓。一方面环比增速放缓符合季节性特征，2011年以来的多数年份，10月工增环比均低于9月，这可能与10月存在国庆长假影响工业生产有关。另一方面同比的放缓主要受到公用事业的拖累。从结构上来看，本月三大门类中，采矿业增加值同比增长4.6%，制造业增长5.4%，两者均较前值有所上行，尤其是制造业，增加值同比增速高出整体工业，是主要支撑。而电力、热力、燃气及水生产和供应业同比增长5.4%，相比9月回落了近5个百分点，对工增同比的放缓形成拖累。0.00.20.40.60.81.01.22011-102012-102013-102014-102015-102016-102017-102018-102019-102020-102021-102022-102023-102024-1010月9月%请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远2、多重利好因素带动，社零继续超预期回升图表：社零总额当月同比图表：社零总额同比-分项资料来源：iFinD ，太平洋证券➢社零回升持续超出市场预期。10月社会消费品零售总额同比增长4.8%，增速较上月继续加快1.6个百分点，持续超出市场预期。环比则增长0.41%（季节调整后），略高于过去5年的历史同期均值水平。➢假期、促销费政策及电商促销活动，耐用消费品类对于社零拉动明显。本月社零表现相对亮眼，背后存在多重利好因素的驱动。一则，“以旧换新”促消费政策拉动汽车、家电、家装等重点商品销量；二则，“双十一”电商大促活动提前开展，商家优惠活动刺激居民消费；三则，国庆假期出行活跃，服务类消费相对旺盛。根据国家统计局，今年国庆假期，国内出游人次、总花费按照可比口径同比分别增长5.9%、6.3%；前10个月服务零售额同比增长6.5%，持续快于商品零售额增长。资料来源：iFinD ，太平洋证券0246810122023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-10社会消费品零售总额:当月同比051015202530352023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-10商品零售餐饮收入请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远2、多重利好因素带动，社零继续超预期回升图表：零售额同比-部分重点行业图表：零售额同比-汽车资料来源：iFinD ，太平洋证券➢政策支持商品表现依旧突出。10月促消费政策效果持续显现，汽车、家电、家具等“以旧换新”政策重点支持的商品零售额同比加快增长，对于社零总额的贡献也较为明显。国家统计局表示，本月限额以上单位家电、汽车、文化办公用品、家具类商