原油篇：短期底部支撑显现，油价区间震荡为主

银河期货研究所能源化工研究报告原油篇：短期底部支撑显现，油价区间震荡为主一、 本周走势回顾及下周策略呈现图表1: 国内原油SC主力合约连续日K线图单位：元/桶资料来源:文华财经本周国际原油价格基本上呈现区间震荡的走势，周一及周二出现连续下跌后，油价稳步回升，布伦特主力 12 月合约基本上在 60 美元/桶关口以下运行。相比较而言，国内原油价格走势波动明显，这主要是受到海运费暴涨暴跌的影响，在上周运能紧张的情况下，中东至远东地区的海运费飙涨，但本周海运费明显回落，进而促使国内原油价格的明显走低。从目前原油市场的影响因素来看，毫无疑问，需求疲软仍起决定性的作用，特别是中美贸易争端对全球经济增长的负面影响仍在持续，国际三大能源组织均不同程度的下调了今明两年全球原油的需求增速。不过，本周欧佩克秘书长发表言论称，为了稳定全球原油市场，12 月份的欧佩克会议将进一步减产作为备选方案之一，可见其稳定油价的决心。从美国国内的周度数据来看，截止 10 月 11 日当周，美国国内的原油商业库存连续第五周增加，整体库存高于过去 5 年同期的平均水平。不过，上周汽油库存连续第三周回落，低于去年同期水平。另外，上周美国国内炼厂的开工率和原油日均投料量连续第五周呈现季节性下降的走势，飓风来袭起到了一定的影响。就美国国内原油产量而言，上周原油日均产量稳定在 1260 万桶。综合而言，我们认为，在供应端事态平息之后，油价将更多的跟随宏观层面的消息展开波动，新一轮中美之间的贸易谈判也将在短期内影响油价，总体来看，油价继续大区间震荡的概率较大。银河期货研究所能源化工研究报告二、 影响因素分析(一) 美国原油库存连续上升，汽油库存连续减少根据美国能源署的报告显示，截止 10 月 11 日，美国国内的原油商业库存为 4.349 亿桶，较前一周大幅增加近 930 万桶。图表2: 美国国内原油周度商业库存单位：千桶资料来源: EIA银河期货研究所另外，从美国国内的汽油库存来看，截止 10 月 11 日，美国国内的汽油库存为 2.262 亿桶，较前一周减少 250 万桶。图表3: 美国国内汽油周度库存单位：千桶资料来源: EIA银河期货研究所银河期货研究所能源化工研究报告(二) 美国炼厂产能利用率和原油日均投料量连续第五周下降根据美国能源署的报告显示，截止 10 月 11 日，美国国内炼厂的产能利用率为 83.1%，较前一周下降2.6%。另外，炼厂的原油日均净投料量为 1561.7 万桶，较前一周减少 49 万桶。图表4: 美国炼厂产能利用率资料来源: EIA银河期货研究所图表5: 美国炼厂原油日均投料量单位：千桶资料来源: EIA银河期货研究所(三) 美国国内原油周度产量持稳根据美国能源署的数据显示，截止 10 月 11 日，美国国内的原油日均产量为 1260 万桶，持稳于上周。银河期货研究所能源化工研究报告图表6: 美国国内原油周度日均产量单位：千桶资料来源: EIA银河期货研究所银河期货研究所能源化工研究报告聚酯原料篇：PTA 和 MEG 中线偏空，但短期不宜继续杀跌一、 本周走势回顾及下周策略呈现图表1: 国内PTA期货2001合约日K线图图表2: 国内MEG期货2001合约日K线图资料来源:文华财经本周国内聚酯原料价格出现连续下跌的走势，PTA 主力 2001 合约破位下行，期价跌穿前期 5000 元/吨整数关口并向年内低点靠近，MEG 主力 2001 合约更是连续下跌并逼近 4500 元/吨关口，期价回到了前期的震荡区间内。从下游需求端来看，本周聚酯成品库存继续累积，聚酯生产企业的利润较上周有所回升，但整体依旧处于偏低水平，FDY 亏损幅度收窄至 100 元/吨以内。从开工负荷来看，本周聚酯企业周度开工负荷稳定在92%左右，难以继续提升，特别是在消费旺季结束之后，后期开工率将自阶段性高点逐步回落，并步入季节性的淡季当中。就 PTA 而言，本周国内 PTA 的加工费进一步回落至 700 元/吨附近，新增产能投放预期明显的情况下，生产企业积极锁定加工费的操作导致价格持续承压，PTA 主力 2001 合约亦难以有效回升。不过，在加工费偏低的情况下，PTA 生产企业减产和停产装置较多，截止本周五，国内 PTA 的周度开工负荷降至 87%。另外，随着海南炼化 100 万吨 PX 新产能的投放，亚洲地区 PX 与石脑油之间的价差已经回落至 300 美元/吨以下的水平，其对 PTA 价格形成一定的拖累作用。就 MEG 而言，本周华东地区港口的库存进一步下降，但降幅有所收窄，截止本周四，库存为 61.1 万吨，目前已经跌至正常库存水平附近。另外，不论是从石脑油制还是外采乙烯制的工艺来看，本周现金流均较上周有所回落并出现小幅亏损，截至本周五，国内煤制 MEG 的周度开工负荷回落至 65%附近，总的银河期货研究所能源化工研究报告开工负荷亦回落至 64%左右。更为重要的是，后期国内外将有多套新装置陆续投产，产能增长压力明显。总体而言，我们认为，随着下游需求的逐步转淡以及新装置的陆续投产，PTA 和 MEG 中线偏空的思路不变，但考虑到连续单边下跌幅度较大，短期内不建议低位继续做空，前期空单可适当获利了结，等待合适机会再次入场做空。二、 各因素分析图表图表3: 国内PTA的现货加工费单位：元/吨资料来源: WindCCF银河期货研究所图表4: 国内PTA企业的周度平均开工率资料来源: CCF银河期货研究所银河期货研究所能源化工研究报告图表5: 国内聚酯各成品的理论生产盈亏单位：元/吨资料来源: CCF银河期货研究所图表6: 国内聚酯企业的周度平均开工率资料来源: CCF银河期货研究所银河期货研究所能源化工研究报告图表7: 国内聚酯成品的库存单位：天资料来源: CCF银河期货研究所图表8: 亚洲PX与石脑油价格单位：美元/吨资料来源: WindCCF银河期货研究所银河期货研究所能源化工研究报告图表9: 华东地区MEG港口库存单位：万吨资料来源: WindCCF银河期货研究所图表10: 石脑油及外盘乙烯制MEG的现金流单位：美元/吨资料来源: WindCCF银河期货研究所银河期货研究所能源化工研究报告图表11: 国内煤制MEG和MEG总开工负荷资料来源: WindCCF银河期货研究所免责声明期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为银河期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期货有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用,不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，银河期货有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限公司及本报告作者无关。若有任何疑问，欢迎咨询！联系人:李宙雷投资咨询从业证书