建筑材料行业每周观点：以旧换新初见成效，水泥板块涨价持续

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法 规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·行业动态 每周观点：以旧换新初见成效，水泥板块涨价持续 核心观点 本周一五年期 LPR年内第三次调降至 3.6%，利好建材板块 整体修复性上涨。在宏观政策加码下，本周建材板块跑赢大盘 ， 消费建材受益于以旧换新政策支持近期发货数据维持较高增速 ， 带动消费建材板块本周上涨 3.19%。水泥、玻璃价格受近期宏 观 政策层面积极影响本周分别上涨 0.61%、0.08%，且水泥行业上周 五长三江沿江地区再次 公 布 涨价 ， 带 动两 个 行 业 分别 上涨 2.89% 、8.81%。 行业动态信息 市场回顾：本周中信建材指数上涨 5.01%，沪深 300 上涨0.79%，建材板块跑赢大盘 4.22%。本周子板块中，消费建材上涨3.19%、水泥上涨 2.89%、混凝土及外加剂下跌 5.15%、玻纤上涨6.17%、玻璃上涨 8.81%、耐火材料上涨 4.63%、新材料上涨6.50%。 板块数据跟踪： 水泥：全国均价上升 0.61%，库容比继续提升 1.94pct。本周全国高标水泥含税均价为 411.17 元/吨，环比上升 0.61%。本周 全国水泥 库 容 比 66.19%， 环 比 上 周 提 升 1.94pct， 较 上 月 同 比 提 升1.25pct，较去年同期下滑 6.3125pct。本周水泥出货率 54.33%，环比上周下滑 0.87pct，较上月同比提升 2.67pct，较去年 同期 下滑3.2pct。 玻璃：浮法均价环比上升 0.08%，库存环比下降 1.55%。本周全国玻璃现货成交均价 1229 元/吨，较上周上升 0.08%；本周 全国样本 企 业 总 库 存 5694.1 万 重 箱 ， 环 比 下 降 1.55% ， 同 比 上 涨41.28%，库存天数 26.4 天，较上期下行 0.3 天。本周 3.2mm 镀膜光伏玻璃 21 元/平米，周环比下降 2.33%，年同比下降 23.64%；2.0mm镀膜光伏玻璃 12 元/平米，周环比下降 2.04%，年同 比下降38.46%。 玻纤：无碱粗纱价格小幅下调，电子纱价格趋稳。本周国内无碱粗纱市场价格弱势小幅松动，部分厂成交重心下移。截至 10 月 24日，国内 2400tex无碱缠绕直接纱主流成交价在 3500-3600 元/吨不等，全国均价 3663.25 元/吨，较上周均价（3668.75 元/吨 ）下跌0.15%，同比上涨 9.99%，较上一周同比增幅收窄 0.17个百 分点；本周电子纱市场价格调后暂稳，各池窑厂报价无调整动 态 ，周内电子纱 G75 主流报价 8600-9000 元/吨不等，较上一周均价 持平；7628电子布多数厂报价亦趋稳，当前报价维持3.8-4.0元/米 不等。 维持 强于大市 任宏道 renhongdao@csc.com.cn 010-56135195 SAC 编号:S1440523050002 丁希璞 dingxipu@csc.com.cn SAC 编号:S1440523110003 发布日期： 2024 年 10 月 29 日 市场表现 相关研究报告 24.08.05 【 中 信 建 投建筑材料】:每周观点：政治局会议释放积极信号，大宗建材挺价意愿初现 24.07.29 【 中 信 建 投建筑材料】:每周观点：巨石淮安二线点火，浮法玻璃价格快速下降 24.07.22 【 中 信 建 投建筑材料】:每周观点：淡季建材价格持续回落 24.07.12 【中信建投建筑材料】:建材 2024年中期策略投资报告：低位布局龙头，静待景气回升 24.06.23 【 中 信 建 投建筑材料】:每周观点：地产销售数据有待好转，梅雨季建材成交偏淡 -37%-27%-17%-7%3%2023/9/112023/10/112023/11/112023/12/112024/1/112024/2/112024/3/112024/4/112024/5/112024/6/112024/7/112024/8/11建筑材料沪深300建筑材料 建 筑材料 行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 碳纤维：本周市场均价环比持平，库存环比下降 0.60pct。本周国内碳纤维市场均价 85 元/公斤，环比持平，年同比下跌 12.10%。截至 10 月 25 日，丙烯腈现货价约 8750 元/吨，周环比上涨 0.57%。根据百川盈孚 数据 ，截止到 2024 年 10 月 25 日，碳纤维行业毛利率为-7.88%，月环比下降 0.21pct。截至 10 月 25 日碳纤维库存 16600吨，较上周环比持平。其中东北、华东、西北库存分别为 8450、1650、6500 吨，较上周分别变动-100/-50/ -50吨。 投资建议：本周一五年期 LPR 年内第三次调降至 3.6%，利好建材板块整体修复性上涨。在宏观政策 加码 下，本周建材板块跑赢大盘，消费建材受益于以旧换新政策支持近期发货数据维持较高增速，带动消费建 材板 块本周上涨 3.19%。水泥、玻璃价格受近期宏观政策层面积极影响本周分别上涨 0.61%、0.08%，且水泥行 业上 周五长三江沿江地区再次公布涨价，带动两个行业分别上涨 2.89%、8.81%。后续我们依然看好三条交易主线 ：1.中共中央办公厅、国务院办公厅印发关于解决拖欠企业账款问题的意见，健全防范化解大型企业拖欠中 小企 业账款的制度机制，我们认为此举将帮助地产产业链中信用减值损失较大的企业修复自身资产负债表，促 进估 值修复，这部分公司集中在过去和地产相关度较高的消费建材公司以及混凝土相关上市公司。根据我们的统计 ，13家龙头消费建材企业 2023 年总的信用减值损失为 32.6 亿元，总的归母净利润为 95.7 亿元，占比约为 34.0%。尽管上半年整体消费建材 营收端受竣工影响有所下滑，但是随着各个消费建材公司努力进行渠道变革 ，提 升零售渠道占比，大部分公司经营现金流状况已经在不断好转，随着未来信用减值损失对报表的影响逐步 淡化 ，我们认为后续板块将迎来估值与业绩的双修复，推荐主业格局稳定，第二增长曲线明确的【北新建材】 、以 及过去受地产影响较大的【三棵树】、【伟星新材】；2. 受益于一致性评价对药包材提出的更新迭代的要 求以 及集采的推动，我国中硼硅玻璃的渗透率有望在未来持续提升，推荐【山东药玻】；3. 水泥挺价意愿再现，且我们认为市值管理征求意见稿提出长期破净公司应当制定上市公司估值提升计划，此举将有效提振水泥企 业估 值，推荐关注水泥板块。 建 筑材料 行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 目录 一、市场回顾 ..............................................................................................