石油化工行业月报：9月沙特原油日产量下滑128万桶

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo]行业研究/化工/石油化工 证券研究报告行业月报 2019 年 10 月 15 日 [Table_InvestInfo]投资评级 优于大市 维持市场表现 [Table_QuoteInfo]-22.27%-13.06%-3.84%5.37%14.59%23.81%2018/102019/12019/42019/7石油化工海通综指资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《寻找有业绩增量的石化公司》2019.10.12 《油气上游资本支出与原油产量脱钩了吗——全球油气上游投资新趋势》2019.10.11 《OPEC 减产执行率下降到 119%，国内长丝盈利继续改善》2019.09.13 [Table_AuthorInfo]分析师:邓勇 Tel:(021)23219404 Email:dengyong@htsec.com 证书:S0850511010010 分析师:朱军军 Tel:(021)23154143 Email:zjj10419@htsec.com 证书:S0850517070005 分析师:胡歆 Tel:(021)23154505 Email:hx11853@htsec.com 证书:S0850519080001 联系人:张璇 Tel:(021)23219411 Email:zx12361@htsec.com 9 月沙特原油日产量下滑 128 万桶 [Table_Summary]投资要点：  原油价格上涨。2019 年 9 月，国际油价出现上涨，其中布伦特原油均价 62.9美元/桶，环比上涨 3.80 美元/桶（+6.44%）；WTI 原油均价 56.9 美元/桶，环比上涨 2.02 美元/桶（+3.69%），布伦特-WTI 价差较上月略微扩大至 6.05 美元/桶。近期地缘政治再次成为短期油价扰动因素，包括 9 月 15 日沙特两处设施遭无人机袭击致使沙特原油供应每日减少 570 万桶，10 月 11 日伊朗国家石油公司一艘油轮在红海遇袭。 9 月 OPEC 减产执行率达到 274%。根据 OPEC 最新月报数据，9 月 OPEC 合计原油产量 2849 万桶/日，环比下降 132 万桶/日，参与减产的国家合计原油产量 2452 万桶/日，环比下降 131 万桶/日，当月减产执行率为 274%。从重要国家来看，由于两处设备被袭击，9 月沙特原油产量 856 万桶/日，环比下降 128万桶/日，减产执行率 643%；伊朗原油产量 216 万桶/日，环比下降 3.4 万桶/日，较年初下滑 57 万桶/日；委内瑞拉原油产量 64 万桶/日，环比下降 8.3 万桶/日，较年初下滑 51 万桶/日。 美国原油市场跟踪。根据 EIA 10 月短期能源展望，9 月美国原油产量 1259 万桶/日，同比增长 6.15%，环比增长 1.88%，连续 2 个月增长。 EIA 预计，美国 10 月原油产量将达到 1267 万桶/日，同比增长 8.92%，环比增长 0.66%。9月底美国商业原油库存 4.24 亿桶，环比增加 0.6%。EIA 预计，未来几个月美国原油库存会继续增加，到 2019 年底将达到 4.45 亿桶，较上个月预计减少 473万桶。9 月底美国柴油库存 1.31 亿桶，环比下降 318 万桶（-2.37%），汽油库存 2.30 亿桶，环比增长 16 万桶（+0.07%），EIA 预计 10 月美国汽柴油库存会明显下降。 我国原油进出口：9 月成品油净出口量明显下滑。2019 年 9 月，我国进口原油4124 万吨，环比下降 2.21%，同比增长 10.8%。成品油净出口量 354 万吨，同比+207.2%，环比+78.0%；2019 年 1-9 月成品油累计净出口量 2512 万吨，同比增长 28.8%。 天然气进口量保持较高增速。2019 年 9 月，我国进口天然气 109 亿方，同比增长 7.8%，1-9 月累计进口天然气 951 亿方，同比增长 10.0%。按当月平均汇率计算，8 月我国天然气进口均价为 2.24 元/方，同比 0.8%。 乙烯-石脑油价差环比下降 17.5%。在我们跟踪的 19 种石化产品中，10 种产品价差环比扩大，其中苯-石脑油、丁二烯-C4、甲醇-1.5*无烟煤、MTBE-0.36*甲醇-0.64*混合碳四、顺酐-1.2*正丁烷价差分别环比扩大 11.5%、10.0%、26.6%、11.1%、24.6%。值得注意的是，乙烯-石脑油价差改善，9 月平均价差为 368美元/吨，环比下降 17.5%。 寻找有业绩增量石化公司。从业绩增量角度考虑，建议关注大炼化项目陆续投产的民营炼化公司，包括恒力石化、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份；油服行业中订单量有望保持增长的中海油服、海油工程、杰瑞股份、中油工程；原料轻质化进程推进（卫星石化），天然气产业链一体化推进（新奥股份）等。 风险提示：油价大幅下跌，项目建设不及预期等。22839002/43348/20191015 14:24 行业研究〃石油化工行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 1. 原油：地缘政治再成短期油价扰动因素 1.1 原油价格上涨，沙特伊朗先后遇袭 原油价格上涨。2019 年 9 月，国际油价出现上涨，其中布伦特原油均价 62.9 美元/桶，环比上涨 3.80 美元/桶（+6.44%）；WTI 原油均价 56.9 美元/桶，环比上涨 2.02 美元/桶（+3.69%），布伦特-WTI 价差较上月略微扩大至 6.05 美元/桶。近期地缘政治再次成为短期油价扰动因素，包括 9 月 15 日沙特两处设施遭无人机袭击致使沙特原油供应每日减少 570 万桶，10 月 11 日伊朗国家石油公司一艘油轮在红海遇袭。 图1 Brent 和 WTI 原油月度均价（美元/桶） 020406080100120140Jan-13Aug-13Mar-14Oct-14May-15Dec-15Jul-16Feb-17Sep-17Apr-18Nov-18Jun-19BrentWTI 资料来源：Wind，海通证券研究所 9 月 OPEC 减产执行率达到 274%。根据 OPEC 最新月报数据，9 月 OPEC 合计原油产量 2849 万桶/日，环比下降 132 万桶/日，参与减产的国家合计原油产量 2452 万桶/日，环比下降 131 万桶/日，当月减产执行率为 274%。从重要国家来看，由于两处设备被袭击，9 月沙特原油产量 856 万桶/日，环比下降 128 万桶/日，减产执行率 643%；伊朗原油产量 216 万桶/日，环比下降 3.4 万桶/日，较年初下滑 57 万桶/日；委内瑞拉原油产量 64 万桶/日，环比下降 8.3 万桶/日，较年初下滑 51 万桶/日。 表 1 2019 年 OPEC 原油生产执行情况（千桶/日） OPEC 国家 计划减产额度 2019 年 计划减产前产量