黄金行业：中美经贸磋商取得进展，美联储重启资产购买计划

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 中美经贸磋商取得进展，美联储重启资产购买计划本周，黄金先涨后跌。周四一度突破 1517 美元/盎司，之后受中美经贸磋商取得实质性进展，市场风险偏好上升，黄金回调，一度跌至 1473.80 美元/盎司。 近期，市场风险偏好是影响黄金价格的重要影响因素。风险偏好下降黄金涨，上涨黄金跌。本周风险偏好上涨，黄金下跌属正常现象。不过，从跌幅来看，黄金并未突破上周的前低的 1458.90美元/盎司。白银价格更是只下跌了 0.01 美元/盎司至 17.53 美元/盎司。A 股黄金股也未进一步下跌，反而周上涨了 2.93%，跑赢大盘 0.57%。个股也均普涨。再从黄金 ETF 和黄金期货持仓来看，黄金市场也并未恐慌。从黄金价格的走势来看，利空并未对黄金价格带来巨大的下行压力，之前黄金价格下跌带来的风险释放或已充分。就这一点来看，未来短期对金价不必过于悲观。 事件方面，中美官宣均表示中美磋商取得实质性。中方重启购买美方农产品，美方推迟加征新的关税，具体的协议文本双方继续磋商。另一件大事是美联储宣布重启资产购买计划，计划每月购买 600 亿美元一年期内的短期国债，购买计划有望持续到 20年 2 季度，整个购买计划规模约 5000 亿美元。 此次重启的资产购买计划虽和 QE 存在明显区别，明显有意避免 9 月中下旬的钱荒再次发生。钱荒表明美国金融市场已经依赖上高基础货币的环境，从美联储的快速行动来看，本届美联储不仅对美国经济和就业，对股市、债市和短期流动性都会进行全方位的呵护。鸽派是本届美联储的底色。如果年内美联储再次降息亦不意外。 回归到黄金和黄金股，黄金价格不必过于悲观，黄金的阶段性底部或已探明；而黄金股经过 9 月底的大跌，风险已释放，重新进入配置区间。 维持 增持 秦源 qinyuanzgs@csc.com.cn 13917768805 执业证书编号：S1440519060001 发布日期： 2019 年 10 月 14 日 市场表现 相关研究报告 19.10.06 中信建投黄金行业周报：黄金先跌后涨，后续关注 6 大事件的影响 19.09.23 中信建投黄金行业周报：本轮黄金调整或已结束，暂停降息的美联储面临扩表压力 19.09.16 中信建投黄金行业周报：欧元区重启 QE，美联储议息在即，但黄金已呈调整之相 19.09.09 中信建投黄金行业周报：不悲不喜，大涨有陷阱，大跌有机会 19.08.25 中信建投黄金行业周报：美联储大概率继续降息，黄金剑指 1600 美元 19.08.11 中信建投黄金行业周报：近期美元避险表现一般，金银仍可高看一线 19.08.04 中信建投黄金行业周报：“鲍威尔反复”遭遇“特朗普反复”，两大反复均利好黄金 -11%9%29%49%2018/9/252018/10/252018/11/252018/12/252019/1/252019/2/252019/3/252019/4/252019/5/252019/6/252019/7/252019/8/25黄金上证指数黄金Ⅱ 22825514/43348/20191014 17:35 1 黄金Ⅱ 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 黄金周观点 本周，黄金先涨后跌。周四一度突破 1517 美元/盎司，之后受中美经贸磋商取得实质性进展，市场风险偏好上升，黄金回调，一度跌至 1473.80 美元/盎司。 近期，市场风险偏好是影响黄金价格的重要影响因素。风险偏好下降黄金涨，上涨黄金跌。本周风险偏好上涨，黄金下跌属正常现象。不过，从跌幅来看，黄金并未突破上周的前低的 1458.90 美元/盎司。白银价格更是只下跌了 0.01 美元/盎司至 17.53 美元/盎司。A 股黄金股也未进一步下跌，反而周上涨了 2.93%，跑赢大盘 0.57%。个股也均普涨。再从黄金 ETF 和黄金期货持仓来看，黄金市场也并未恐慌。从黄金价格的走势来看，利空并未对黄金价格带来巨大的下行压力，之前黄金价格下跌带来的风险释放或已充分。就这一点来看，未来短期对金价不必过于悲观。 事件方面，中美官宣均表示中美磋商取得实质性。中方重启购买美方农产品，美方推迟加征新的关税，具体的协议文本双方继续磋商。另一件大事是美联储宣布重启资产购买计划，计划每月购买 600 亿美元一年期内的短期国债，购买计划有望持续到 20 年 2 季度，整个购买计划规模约 5000 亿美元。 此次重启的资产购买计划虽和 QE 存在明显区别，明显有意避免 9 月中下旬的钱荒再次发生。钱荒表明美国金融市场已经依赖上高基础货币的环境，从美联储的快速行动来看，本届美联储不仅对美国经济和就业，对股市、债市和短期流动性都会进行全方位的呵护。鸽派是本届美联储的底色。如果年内美联储再次降息亦不意外。 回归到黄金和黄金股，黄金价格不必过于悲观，黄金的阶段性底部或已探明；而黄金股经过 9 月底的大跌，风险已释放，重新进入配置区间。 22825514/43348/20191014 17:35 2 黄金Ⅱ 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 黄金价格回顾 2019 年 10 月 11 日，伦敦黄金收盘价为 1479.15 美元/盎司；环比上周下跌 20.00 美元/盎司，跌幅为 1.33%；较上月同期下跌 36.05 美元/盎司，月跌幅为 2.38%；年初以来上涨 197.50 美元/盎司，涨幅为 15.41%。 上海黄金收盘价为 344.02 元/克；环比上周下跌 0.93 元/克，跌幅为 0.27%；较上月同期下跌 13.75 元/克，月跌幅为 3.84%；年初以来上涨 60.21 元/克，涨幅为 21.21%。 伦敦白银收盘价为 17.60 美元/盎司；环比上周下跌 0.01 美元/盎司，跌幅为 0.03%；较上月同期下跌 0.59美元/盎司，月跌幅为 3.24%；年初以来上涨 2.13 美元/盎司，涨幅为 13.81%。 上海白银收盘价为 4325.00 元/千克；环比上周上涨 42.00 元/千克，涨幅为 0.98%；较上月同期下跌 427.00元/千克，月跌幅为 8.99%；年初以来上涨 693.00 元/千克，涨幅为 19.08%。 伦敦金银比为 84.04，环比上周下跌 1.11，跌幅为 1.31%；较上月同期上涨 0.74，月涨幅为 0.89%；年初以来上涨 1.17，涨幅为 1.41%。 上海金银比为 79.54，环比上周下跌 1.00，跌幅为 1.24%；较上月同期上涨 4.25，月涨幅为 5.65%；年初以来上涨 1.40，涨幅为 1.79%。 图表1： 伦敦黄金价格 图表2： 上海黄金价格 资料来源：wind，中信建投证券研究发展部 资料来源：wind，中信建投证券研究发展部 22825514/43348/20191014 17:35 3 黄金Ⅱ 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表3： 伦敦白银价格 图表4： 上海白银价格 资料来源：wind，中信建投证券研究发展部 资料来源：wind，中信建投证券研究发展部 图表5： 伦敦金银比 图表6： 上海金银比 资