运输设备行业9月乘用车市场销量点评：预期的数据好转还没来

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title]2019.10.13 预期的数据好转还没来 ----9 月乘用车市场销量点评 吴晓飞（分析师） 徐伟东（分析师） 石金漫（分析师） 0755-23976003 021-38674744 010-59312859 wuxiaofei@gtjas.com xuweidong@gtjas.com shijinman@gtjas.com 证书编号 S0880517080003 S0880519060002 S0880517110001 本报告导读： 乘联会发布数据：9 月乘用车产量 184.6 万辆，同比-6.9%；批发销量 190.2 万辆，同比-6.0%；零售销量 178.1 万辆，同比-6.5%。经销商库存预警指数为 58.6%。 摘要： [Table_Summary] 事件：9 月乘用车产量 184.6 万辆，同比-6.9%，1-9 月累计产量 1477.9万辆，累计同比-13.1%；9 月乘用车批发销量 190.2 万辆，同比-6.0%，1-9 月累计批发销量 1500.5 万辆，累计同比-11.3%；9 月乘用车零售销量 178.1 万辆，同比-6.5%，1-9 月累计零售销量 1618.2 万辆，累计同比-8.6%。 乘用车 9 月零售销量和批发销量降幅收窄，自主品牌销量增速明显好转。9 月乘用车零售销量 178.1 万辆，同比-6.5%，1-9 月累计零售销量 1618.2 万辆，累计同比-8.6%。自主品牌中吉利汽车、长城汽车、上汽乘用车销量增速较 8 月均有明显好转。乘用车 9 月批发数据同比-6.0%。9 月乘用车批发销量 190.2 万辆，同比-6.0%。1-9 月累计批发销量 1500.5 万辆，累计同比-11.3%。9 月一汽大众、上汽大众、上汽通用占据批发销量前三，自主品牌吉利汽车、长城汽车、长安汽车进入批发销量前十。9 月新能源乘用车批发数据同比-33.4%。9 月新能源乘用车批发销量6.5 万辆，同比-33.4%，环比-8%。1-9 月新能源乘用车累计批发销量77.8 万辆，累计同比+29.4%。9 月纯电动乘用车批发销量同比-31%，插电混车型分化明显，合资品牌插电混乘用车同比+80%，自主品牌插电混乘用车同比-60%，合资品牌插电混市场份额达到 45%。经销商库存预警指数为 58.6%，豪华、合资预警指数继续下降，自主品牌预警指数有所提升。9 月中国汽车经销商库存预警指数为 58.6%，（同比下降 0.3pct，环比下降 0.8pct）。其中进口及豪华品牌指数环比下降 2.2pct 至 55.8%，合资品牌指数环比下降 0.5pct 至 59.5%，自主品牌指数环比上升 1.7pct 至 61.4%。经销商库存系数 8 月份为 1.51 个月。投资主线：1）汽车科技领域，推荐标的均胜电子、旭升股份和保隆科技等；2）高景气度细分产业链，推荐标的星宇股份、玲珑轮胎等，受益标的爱柯迪；3）低估值龙头预期修复，推荐标的长安汽车、华域汽车、广汽集团 H 和长城汽车等[Table_Invest]评级： 增持 上次评级：增持 [Table_subIndustry]细分行业评级 [Table_Report]相关报告 运输设备业：《增持汽车电子等成长属性强的子领域》 2019.09.23 汽车：《2019 年 8 月汽车行业新能源汽车销量数据库》 2019.09.23 运输设备业：《8 月销量继续下滑，产量降幅收窄》 2019.09.09 运输设备及零部件制造业：《发展变革下的汽车行业》 2019.09.03 汽车：《2019 年 8 月汽车行业销量数据库》 2019.08.28 行业事件快评运输设备业 股票研究 证券研究报告 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 13 目 录 1.零售、批发数据增速降幅继续收窄 ..................................................... 31.1. 9 月零售数据同比-6.5% ................................................................. 3 1.2. 9 月批发数据同比-6.0% ................................................................. 5 1.3. 9 月新能源乘用车批发销量同比-33.4% ..................................... 10 1.4. 经销商库存压力较 8 月有所缓解 ................................................. 11 2.投资建议与推荐标的 ........................................................................... 12 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 13 1. 零售、批发数据增速降幅继续收窄 1.1. 9 月零售数据同比-6.5% 乘用车 9 月零售销量同比-6.5%，自主品牌销量增速明显好转。9 月乘用车零售销量 178.1 万辆，同比-6.5%，1-9 月累计零售销量 1618.2 万辆，累计同比-8.6%。自主品牌中吉利汽车、长城汽车、上汽乘用车销量增速较 8 月均有明显好转。吉利汽车 9 月零售销量同比-9.0%，8 月为同比-20.3%；长城汽车 9 月零售销量同比+17.9%，8 月为同比+5.2%；上汽乘用车 9 月零售销量同比+5.3%，8 月为-7.3%。 图 1：9 月零售销量同比-6.5% 数据来源：乘联会，国泰君安证券研究 表 1：9 月零售销量排名 排名 厂商 零售销量 同比 份额 1 一汽大众 192807 6.0% 10.8% 2 上汽大众 175383 -1.9% 9.8% 3 上汽通用 124241 -19.7% 7.0% 4 东风日产 113236 -3.6% 6.4% 5 吉利汽车 111169 -9.0% 6.2% 6 长城汽车 82704 17.9% 4.6% 7 东风本田 72522 6.8% 4.1% 8 上汽通用五菱 71642 -27.2% 4.7% 9 长安汽车 67136 -8.3% 3.8% 10 广汽本田 65516 1.1% 3.7% 11 广汽丰田 63295 7.4% 3.6% 12 北京现代 60027 -4.7% 3.4% 13 一汽丰田 58644 -6.9% 3.3% 14 上汽乘用车 50313 5.3% 2.8% 15 北京奔驰 50108 20.5% 2.8% 数据来源：乘联会，国泰君安证券研究 -23%-15%-8%0%8%15%0601201802402018.1 2018.3 2018.5 2018.7 2