流动性周度观察

未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明 市场研究部 2024 年 10 月 21 日 央行公开市场操作 本周（2024 年 10 月 12 日-2024 年 10 月 18 日）央行公开市场净回笼 2115 亿元，其中逆回购净投放 6475 亿元，MLF 到期 7890 亿元，国库定存到期 700 亿元。截至本周五，逆回购余额 9944 亿元，MLF 余额 60890 亿元。下周逆回购到期量 9944 亿元。 政府债发行与到期 本 周 政 府 债 融 资 环 比 下 行 ， 政 府 债 发 行 4247.06 亿 元 ， 到 期2746.40 亿元，净融资（按缴款日）1375.36 亿元。其中国债发行3695.70 亿元，到期 2523.40 亿元，净融资 1272.30 亿元；地方政府债发行 551.36 亿元，到期 223 亿元，净融资 103.06 亿元。 下周政府债预计发行 7087.26 亿元，到期 4443.31 亿元，净融资2402.50 亿元。其中国债发行 3280 亿元，到期 4228.10 亿元，净融资-1028.10 亿元；地方政府债发行 3807.26 亿元，到期 215.21 亿元，净融资 3430.60 亿元。 同业存单市场概况 本周同业存单净融资环比下行，同业存单发行 6147.80 亿元，到期5217.40 亿元，净融资 930.40 亿元。 从一级发行来看，本周同业存单加权发行利率 1.95%，较上周上行3.1bp；本周五 1 年期股份行存单发行利率较上周五上行 3.8bp 至1.96%。 从二级交易来看，存单利率整体下行。本周五 1 年期 AAA 同业存单收益率较上周五下行 0.3bp 至 1.93%。9 月、6 月、3 月、1 月期AAA 同业存单收益率较上周五分别变动-0.4bp、-0.3bp 、-3.2bp、-0.1bp。 资金利率变化 R 利率、DR 利率整体下行。本周 DR001 均值下行 11.3bp 至 1.41%，DR007 均值下行 11bp 至 1.58%，R001 均值下行 13.4bp 至 1.53%，R007 均值下行 30.4bp 至 1.79%。资金分层现象有所缓解，与上周相比，R001 与 DR001 价差下行 2.1bp，R007 与 DR007 价差下行19.4bp。 票据利率涨跌互现。本周 6 月期国股转贴利率均值 1.12%，较上周上行 9bp，3 月期国股转贴利率均值 0.47%，较上周下行 17bp；6月期城农转贴利率均值 1.21%，较上周上行 9bp，3 月期城农转贴利率均值 0.56%，较上周下行 17bp。 投资建议 流动性研究 流动性周度观察 市场表现截至 2024.10.18 数据来源：Wind，国新证券整理 分析师：钟哲元 登记编码：S1490523030001 邮箱：zhongzheyuan@crsec.com.cn 证券研究报告 0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00002024-05-062024-06-062024-07-062024-08-062024-09-062024-10-06DR007R007 周度观察 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明 2 财政加码助力地方化债，后续可能增发政府债，对资金面或带来扰动，关注人大常委会和政治局会议，等待增量政策的落地。稳增长一揽子政策对经济刺激效果仍待确认，当前市场对于降准降息期待较高。债市震荡行情持续，建议机构右侧参与，配置思路为主。 风险提示 1、货币政策超预期收紧； 2、财政政策发力超预期； 3、影响流动性关键变量波动幅度超预期。 周度观察 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明 2 目录 一、央行公开市场操作 ................................................................................................................................................................ 4 二、政府债发行与到期 ................................................................................................................................................................ 4 三、同业存单市场概况 ................................................................................................................................................................ 5 四、资金利率变化 ........................................................................................................................................................................ 8 五、投资建议 .............................................................................................................................................................................. 10 六、风险提示 .............................................................................................................................................................................. 10 周度观察 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明 3 图表目录 图表 1：公开市场操作情况（亿元） ......................................................................................................................................... 4 图表 2：政府债发行、到期和净融资情况（亿元）