月度分析报告：宏观情绪好转，铜价维持偏强式震荡

请务必认真阅读最后一页免责说明 大有期货投研中心 工业品研究组 高景行 从业资格证号：F3023116 投资咨询证号：Z0010462 Tel:0731-84409197 E-mail:gaojingxing@dayouf.com 唐佩 从业资格证号：F3056364 Tel:0731-84409090 E-mail:tangpei@dayouf.com 宏观情绪好转，铜价维持偏强式震荡 摘要： 宏观：9 月国内宏观环境得到一定缓解，一方面，中国政府积极采取措施以拉动经济，释放流动性，在一定程度上提振市场氛围；另一方面，美方宣布推迟向中国加征关税，且约定 10 月将重启谈判，中美谈判步入正常轨道。此外，全球货币宽松再次升级，美联储降息 25 个基点,此次降息为年内的第二次降息；欧央行并重启量化宽松计划，全球进入货币宽松期。 供应：全球精矿供应得到缓解，冶炼加工费止跌；国内精炼铜冶炼产能尚处于较高位置，精铜进口通道打开，海外铜流入，国内精铜供应短期不受影响；自“固废”新政出台以来，废铜进口下降 6 成，市场废铜供应偏紧。 需求：精废价差小幅缩窄，一定程度上促进精铜消费；市场需求持续疲软，铜材开工率小幅下滑，市场交易以升水为主，贸易商挺价惜货。 预期走势：沪铜短时间内仍将维持底部震荡，等待需求恢复，铜价长期看好。上方压力位 48000 点，下方支撑位 46000 点。 风险提示：10 月中美谈判；下游需求恢复情况 2019 年 10 月 月度分析报告铜︱月度分析报告 研究创造价值，服务创造品牌！ 1/13 目录 一、沪铜市场回顾 ............................................................................................ 3 二、内盘表现优于外盘，沪伦比达到年内高点 ............................................ 4 三、基本面分析 ................................................................................................ 4 1、铜精矿供应：海外精矿供应逐渐向国内传导，精矿进口小幅下降 ................ 4 4、废旧供应：精废价差趋紧，废铜产业结构性变化 ............................................ 7 5、下游需求状况：基建数据再发力，或在四季度改善铜消费 ............................ 8 6、库存情况：海外铜流入，国内库存止跌 .......................................................... 10 7、升贴水情况：升水转弱，市场以观望为主 ...................................................... 11 四、结论： ...................................................................................................... 12 铜︱月度分析报告 研究创造价值，服务创造品牌！ 2/13 图表目录 图表 1：沪银 1911 走势图 ................................................ 3 图表 2：沪伦比（单位：%） .............................................. 4 图表 3：沪伦比：剔除汇率因素（单位：%） ................................ 4 图表 4：全球主要铜精矿企业扩产计划 ..................................... 5 图表 5：全球矿山产能及产能利用率 ....................................... 6 图表 6：铜精矿进口数及平均进口单价（单位：万吨；美元/吨） .............. 6 图表 7：全球精炼铜产量：当月值（单位：千吨） ........................... 6 图表 8：我国精炼铜进口及出口数量（单位：吨） ........................... 6 图表 9：精炼铜理论进口盈亏（单位：美元/吨） ............................ 7 图表 10：冶炼加工费（单位：美元/吨） ................................... 7 图表 11：8 月废铜产销情况 ............................................... 7 图表 12：精废价差（单位：元） .......................................... 8 图表 13：废铜当月进口数（单位：吨） .................................... 8 图表 14：冶炼企业产能利用率（单位：%） ................................. 8 图表 15：铜材产量及当月同比（万吨；%） ................................. 8 图表 16：电线电缆企业开工率（单位：%） ................................. 9 图表 17：电线电缆景气程度（单位：点） .................................. 9 图表 18：固定资产投资完成额（单位：亿元） .............................. 9 图表 19：房地产开发投资完成额：累计同比 ................................ 9 图表 20：房屋新开工面积：累计同比 ..................................... 10 图表 21：房屋竣工面积：当月同比 ....................................... 10 图表 22：传统汽车产量（单位：万辆） ................................... 10 图表 23：新能源汽车产量（单位：万辆） ................................. 10 图表 24：上期所铜库存（单位：吨） ..................................... 11 图表 25：保税区铜库存（单位：吨） ..................................... 11 图表 26：LM