谈判艰难而曲折，油粕上下于区间

请务必认真阅读最后一页免责说明 大有期货投研中心 农产品研究组 李文婷 从业资格证号：F3023121 投资咨询证号：Z0013721 Tel:0731-84409083 E-mail:liwenting@dayouf.com 刘 彤 从业资格证号：F0201793 Tel:0731-84409130 E-mail:liutong@dayouf.com 欧航棋 从业资格证号：F3033921 Tel:0731-84409009 E-mail:ouhangqi@dayouf.com 谈判艰难而曲折 油粕上下于区间 1、基本面综述： 中美双方陆续采取行动互释善意，但真正达成协议依旧艰难。我国采购美豆的步伐加快，在这种形式下，市场焦点逐渐从供应向需求上转移。非洲猪瘟随着防控意识的提升、猪场对疫情防控措施的升级，有止歇迹象。国家出台措施大力支持生猪养殖，养猪利润的驱动，未来猪料需求可能将有所改善；整体来看，豆类天气左右着总产量的确定。国内油粕价格影响因素较多，随着十月份的到来，谈判仍将左右市场价格变化，在真正达成协议之前，突发消息使价格走势毛刺增多，但依旧难有方向，预期下油粕之间粕略强，维持大区间走势是多空双方角力的结果。 2、策略推荐： 单边策略：目前单边大幅变动需要耐心持仓获得，无耐心者建议以观望或区间交易为主。进入中美谈判反复期，油粕价格将会随美豆价格运行，因此天气依依旧牵动价格这走势。 套利策略：油脂间价差注意紧跟强弱运行节奏转换。油粕比价震荡回落为主。豆粕月间套利以合约之间价格轮动变化为主，短期节奏正套为主，注意波动区间，做好取舍。 期权策略：可考虑豆粕波动率扩散的策略。 3、风险提示：关注美豆生长数据以及天气变化，同时中美贸易谈判进展要重点提防。南美大豆销售进度以及贸易协议的达成条款内容以及落实、马来棕油产量库存变化、国内豆油去库存、国家托市政策、环保政策与补贴政策。 2019 年 9 月 30 日 月度分析报告 油脂油料产业链︱月度分析报告 研究创造价值，服务创造品牌！ 1/23 正文目录 一、行情回顾 .................................................................................................... 3 二、蛋白粕供需基本面分析 ............................................................................ 4 1、USDA8 月月度供需报告：影响中性偏多 ............................................................. 4 2、美豆关键生长期来临，潜在天气升水发酵 ........................................................ 5 3、中美关系不确定性高悬，市场边际恐慌递减 .................................................... 6 4、汇率贬值贴水大涨，进口成本有所抬升 ............................................................ 7 5、下游走货速度加快，油厂挺价意愿增强 ............................................................ 8 5、下游养殖：生猪存栏下降速度加快 .................................................................... 9 三、油脂供需基本面分析 .............................................................................. 12 1、油脂期现价格震荡反弹 ...................................................................................... 12 2、 美豆油库存下降 ................................................................................................ 13 3、马来西亚出口增加、产量增加、库存下降 ...................................................... 14 4、国内油脂库存高位维持 ...................................................................................... 16 四、后市行情展望及策略推荐 ...................................................................... 22 1、综述：三角博弈粕类价格难有预测 油粕间歇性反弹持续 .......................... 22 2、策略推荐 .............................................................................................................. 22 油脂油料产业链︱月度分析报告 研究创造价值，服务创造品牌！ 2/23 图表目录 图表 1：油脂油料主力合约重要指标监测表（月度数据） ........................................... 3 图表 2：USDA8 月月度供需平衡表（美国大豆部分） .................................................... 4 图表 3：2019 年 ProFarmer 大豆巡查结果 ...................................................................... 6 图表 4：进口大豆升贴水报价 ........................................................................................... 8 图表 5：大豆进口数量 ....................................................................................................... 8 图表