新能源行业周报(第105期)：电动车产业链超预期，重视光伏底部

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2024 年 10 月 09 日 行业周报 看好 / 维持 电力设备及新能源 电力设备及新能源 新能源周报（第 105 期 20240923-20241007）：电动车产业链超预期，重视光伏底部 ◼ 走势比较 ◼ 子行业评级 电站设备Ⅱ 无评级 电气设备 无评级 电源设备 无评级 新 能 源 动 力系统 无评级 ◼ 推荐公司及评级 相关研究报告 <<【太平洋新能源】光伏出海系列：阿特斯：卓尔不同的光储先锋，全球化战略推动成长>>--2024-09-30 <<【太平洋新能源】新能源周报（第104 期：20240910-20240920）硅、锂到 达 关 键 点 ， 中 下 游 分 化 加大>>--2024-09-25 <<星源材质 2024 半年报点评：市占率保持全球领先，新技术增强产品力及盈利能力>>--2024-09-13 证券分析师：刘强 电话： E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522080001 报告摘要 行业整体策略：电动车产业链超预期，重视光伏大底部布局 创新带来需求，电动车智能化、储能带动电动车产业链整体超预期；我们预计后续有望带来智能化加速向上的趋势（特斯拉等是催化剂）。光伏大底部逐步迎来转机，重视逆变器、辅材、BC 等龙头。 新能源汽车产业链核心观点：下游新周期有望开启 1）下游数据超预期：9 月主流新能源车企销量同环比增长，小鹏等表现亮眼。10 家主流车企 9 月共交付 66 万辆，同比+43%（不包括小米），环比+12%。其中环比增速超过 15%的有小鹏（+52%）、极氪（+18%）。9 月小米 SU7 交付量超 1 万台，10 月目标生产、交付量超 2 万台；10月小米汽车工厂将持续提产，单月生产目标冲刺 2 万台。 2）10 月锂电排产预计继续上扬。10 月锂电排产呈现分化趋势，其中，电池厂排产增幅在 3%-5%之间。 光伏产业链核心观点：中期底部将很快到来 1）美国对东南亚四国光伏反补贴发布初裁结果，好于预期；产能出海仍是行业未来重点。近日，美国商务部宣布了其对来自东南亚四国（柬埔寨、马来西亚、泰国和越南）的光伏电池的反补贴税调查的初步裁定：天合泰国工厂、晶澳越南工厂、晶科马来西亚工厂的税率分别为0.14%、2.85%、3.47%。对反倾销案的初步裁定可能会在 11 月做出。反补贴终裁结果计划在 2025 年 2 月公布。 2）周期大底部区间已至，2024H2-2025H1 行业格局有望实现明显优化，客户结构好、成本优势明显的企业有望在 2025 年率先冲出重围。 3）重视新技术的持续落地：BC、钙钛矿是重点。近期帝尔激光的激光设备大订单是 BC 加速的表征。钙钛矿方面：协鑫携手苏州、昆山、吴江三地政府共同发起并组建的总规模为 100 亿元钙钛矿产业基金和30 亿元钙钛矿装备产业基金，标志着协鑫钙钛矿规模化商业运营进入全周期、全要素、全方位加持的时刻。 风电产业链核心观点：推荐“两海”主线&盈利反转的整机 1）近期多个海风项目风机招标（中广核江门川岛一等 3 个海上风电项目、山东能源 B1 场址续建 100MW 项目、三峡莆田平海湾海上风电场DE 区），节奏加快，全年招标预计在 10GW 左右。 2）近期帆石一、二项目（帆石一主要设备都已经招标、帆石二海风项(30%)(20%)(10%)0%10%20%23/10/923/12/2124/3/324/5/1524/7/2724/10/8电力设备及新能源沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P2 新能源周报（第 105 期）：电动车产业链超预期，重视光伏底部 目 EPC 总包招标）进展积极，广东 2025 年海风装机有望快速增长。 周观点： （一）新能源汽车：9 月主流新能源车企销量同环比增长，小鹏、极氪等表现亮眼 新能源车本周我们的观点如下： 9 月主流新能源车企销量同环比增长，小鹏、极氪等表现亮眼。10 家主流车企 9 月共交付 66 万辆，同比+43%（不包括小米），环比+12%。其中环比增速超过 15%的有小鹏（+52%）、极氪（+18%）。9 月小米 SU7 交付量超 10000 台，10 月目标生产、交付量超 20000 台。目前已连续 4 个月达成破万交付目标，10 月小米汽车工厂将持续提产，单月生产目标冲刺 2 万台。预计 11 月提前完成全年 10 万台交付目标。 产业链受益标的： 1）格局好的龙头：宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、 天赐材料、华友钴业、尚太科技、星源材质等。 2）创新与弹性：华为、小米等终端创新；碳酸锂等弹性。 3）出海与新技术：璞泰来、新宙邦、科达利、中伟股份等。 （二）光伏：风光长宜眼前量，短期需求波动加速供需重塑 光伏行业本周我们的观点如下： 根据国家能源局数据，2024 年前 8 月累积新增光伏装机 139.99GW，同+23.71%；8 月单月新增装机 16.46GW，同+2.88%，环-21.81%。根据海关总署数据，2024 年 8 月，中国光伏组件（海关编码 85414300）出口 22.3 亿美元，环比 7 月下降 5.7%；2024 年 1-8 月，我国光伏组件出口总额 209.11 亿美元，同比 2023 年同期的 295.41 亿美元下降29.2% 风光长宜眼前量，短期需求波动有望加速重塑。国内需求看，月度新增装机数据引发大家对于短期需求担忧，8 月定标量同比或承压；海外看，短期出口环降，随着四季度传统淡季到来，欧洲需求或将承压，新兴市场对于主链的支撑虽在增强，但是目前规模仍在加速提升中。短期需求波动有望加快新的向上周期到来。 报价小幅回升，供给以及供给预期波动加剧。从上游看，两家龙头均有新增产能或产能规划，同时在产业链报价修复情况下，二三线企业或咬牙保持当前开工策略，去库周期或将拉长至 2025H1。报价整体呈 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P3 新能源周报（第 105 期）：电动车产业链超预期，重视光伏底部 现慢修复，成本优势明显的企业或将率先扭转现金流流出，同时二三线企业现金流流出在各方支持力度减弱情况下或将超预期，同时随着云南、四川枯水季到来，供给波动或将加剧。 周期大底部区间已至，静待黎明。目前市场担心标志性二线企业出现现金流危机，2024H2-2025H1 行业格局有望实现明显优化，客户结构好、成本优势明显的企业有望在 2025 年率先冲出重围。 产业链相关标的： 1）一体化企业：隆基绿能、晶科能源、协鑫科技、TCL 中环、通威股份等。 2）辅材及配套企业：福斯特、阳光电源、德业股份、禾迈股份等。 3）新成长：爱旭股份、阿特斯等。 （三）风电：近期海风招标节奏加快，25 年海风装机有望实现高增 风电行业本周我们的观点如下： 近期多个海风项目风机招标，全年招标预计在 10GW 左右。 1）9 月 30 日，中广核 3 个海上风电项目共计