建筑材料行业周报：水泥略有上涨，玻璃继续下跌

市场有风险，投资需谨慎 第 1 页 研究创造价值 研究所 国都证券 证券研究报告 [table_main] 行业周报 [table_reportdate] 建筑材料 2024 年 8 月 19 日 行业研究 行业周报 投资评级：推荐 水泥略有上涨，玻璃继续下跌 --建筑材料行业周报 核心观点 行业表现对比图 摘要：上周建筑材料指数市场表现不佳，申万建筑材料指数下跌 3.79个百分点，跑输沪深 300 指数。从上周产业数据来看，水泥全国均价微涨 0.04%，但地区间涨跌不一，库存处于中等水平；浮法玻璃均价下跌0.90%，库存略有增加。本周投资观点认为，水泥行业面临需求疲软和库存压力，但价格企稳显示底部区间正在夯实；玻璃行业受房地产竣工端下滑影响，需求不足导致价格下跌和库存上升；消费建材领域，塑料管和涂料行业需求增长，市场规模扩大。本周重点推荐个股包括海螺水泥、华新水泥、旗滨集团和伟星新材，需注意下游需求不及预期和原材料价格波动的风险。 一、建筑材料市场表现回顾 上周申万建筑材料指数下跌了3.79个百分点，沪深300指数上涨了0.42个百分点，建筑材料指数跑输沪深 300 指数 4.21 个百分点。子行业方面，水泥指数跌幅为-2.72%，玻璃玻纤指数跌幅为-3.08%，装修建材指数跌幅为-5.27%。 二、行业动态及重点子行业近期跟踪 水泥：上周全国水泥均价略有上涨。上周五 42.5 标号水泥全国均价是396.67 元/吨，比前一周上涨了 0.17 元/吨，涨幅为 0.04%。分地区来看，各地区水泥价格涨跌互现。中南地区水泥涨幅最大，平均上涨了13.34 元/吨。其次涨幅比较大的是西北地区，平均上涨了 4 元/吨。跌幅最大的是华北和西南地区，水泥均下跌了 6 元/吨。华东和东北地区水泥分别下跌了 4.17 元/吨和 3.33 元/吨。目前东北地区水泥价格在450 元以上，西南地区水泥价格在 400-450 元之间，华东、西北、中南和华北地区水泥价格在 400 元以下。库存方面，8 月 9 日全国水泥库容比是 64.46%，比前一周减少了 1.14 个百分点；全国熟料库容比是65.46%，比前一周减少了 1.11 个百分点。全国水泥库存和熟料库存目前处于中等水平。 浮法玻璃：上周全国浮法玻璃均价继续有所下跌。上周五 5mm 玻璃全国均价是 1418.57 元/吨，比前一周下跌了 12.86 元/吨，跌幅为-0.90%。分地区来看，西北地区跌幅最大，玻璃价格平均下跌了 40 元/吨。其次是华北地区，玻璃价格平均下跌了 30 元/吨。东北和华南地区玻璃均下跌了 10 元/吨。华东、华中和西南地区玻璃价格基本与前一周持平。目前华东地区玻璃价格在 1500 元以上，西北、西南和华南地区玻璃价格在 1400-1500 元之间，东北、华中和华北地区玻璃价格在 1400 元以下。库存方面，8 月 16 日浮法玻璃全国企业库存是 6743 万重箱，比前一周增加了 7.4 万重箱。浮法玻璃全国企业库存略有增加，目前处于中等水平。 [table_stockTrend] 来源：iFind [table_relation] [table_research] 研究员： 王景 电 话： 010-84183383 Email： wangjingyj@guodu.com 执业证书编号： S0940516070001 行业周报 市场有风险，投资需谨慎 第 2 页 研究创造价值 图 1：42.5 标号水泥全国均价走势 资料来源：iFind，国都证券 图 2：5mm 玻璃全国均价走势 资料来源：iFind，国都证券 三、核心投资观点 水泥：近一个多月水泥行业呈现价格企稳、产量下滑、库存上升的态势。全国水泥均价在 7 月略有下降，尤其是西南和中南地区跌幅显著，而东北地区则因错峰生产时间延长导致价格大幅上涨。产量方面，6 月份单月及累计产量均较去年同期明显减少，且下滑幅度有所扩大，反映出市场需求可能依然疲软。库存方面，7 月份全国水泥及熟料库存均有所增加，达到中等偏高水平，这可能进一步对水泥价格形成压力。综合来看，水泥行业面临市场需求不振、产能过剩以及库存积压等问题，但价格的企稳表明行业正 行业周报 市场有风险，投资需谨慎 第 3 页 研究创造价值 在逐步夯实底部区间。 玻璃：近一个多月玻璃行业面临价格持续下跌与库存上升的双重压力。全国浮法玻璃均价在 7 月显著下滑，各地区价格普遍走低，尤其是东北和华南地区跌幅较大，显示出市场整体需求疲软的态势。同时，玻璃企业库存自 6 月末以来持续增加，目前处于中等水平，进一步反映出市场需求不足和去库存压力。综合来看，由于受房地产竣工端下滑的影响，玻璃行业需求持续下滑，从而导致玻璃行业目前面临价格下滑和库存上升的双重压力。 消费建材：塑料管行业需求不断增长，涂料行业中长期向好。 随着城市化进程的加速和基础设施建设需求的增加，塑料管的市场需求也在不断增长。政府推出的相关政策和规划，如海绵城市、水网建设和老旧小区改造，都为塑料管行业的发展提供了积极的支持。塑料管行业目前依然处于大行业小公司的格局，具备品牌和渠道优势的公司将具备很大的发展空间。 中国涂料行业是一个重要的化工领域，其市场规模在近年来持续扩大，建筑涂料市场空间在千亿元以上。涂料行业集中度较低，前十名市占率仅 18%，行业梯队较为明显，优质企业未来市占率提升空间巨大。中长期来看，涂料行业内上市公司依然处在良好的发展路径中。 四、本周重点推荐个股 海螺水泥（600585）：海螺水泥是世界上最大的单一品牌水泥供应商，拥有 470多家子公司。公司加速推进骨料、商混、新型建材等产业链延伸项目，大力发展环保产业，加快数字产业提质增效，打造新的利润增长点，实现产业多元化发展。预计公司2024-2026 年归母净利润分别是 71.09 亿元、104.56 亿元、108.45 亿元，对应 PE 分别是 17 倍、11 倍、11 倍，给予推荐评级，并提示下游需求不及预期的风险。 华新水泥（600801）：华新水泥是华中地区水泥龙头和西南地区的主要从业者，在国内西南地区、华中、华东和华南地区建立了水泥生产网络，并且在中亚、东南亚及非洲八个国家实现产能扩张，并成为当地水泥市场的领导者。另外，华新水泥积极拓展非水泥业务，骨料和混凝土业务具备成长性。预计公司 2024-2026 年归母净利润分别是19.67 亿元、25.27 亿元、29.25 亿元，对应 PE 分别是 14 倍、11 倍、10 倍，给予推荐评级，并提示下游需求不及预期的风险。 旗滨集团（601636）：旗滨集团是国内浮法玻璃行业双龙头之一，在福建漳州、广东河源、湖南醴陵、浙江绍兴、浙江长兴、浙江平湖、马来西亚等地均建有浮法玻璃生产基地。另外，公司积极培养新兴业务，光伏玻璃、电子玻璃、药用玻璃有望发力，带来公司业绩增长。预计公司