有色金属行业周报:美经济和就业数据不及预期,金属价格承压

1 证 券 研 究 报 告 Ta行业研究 行业定期研究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 有色金属行业周报(9.2-9.6) 美经济和就业数据不及预期,金属价格承压 投资要点: ➢ 贵金属:美数据不及预期,降息预期增强。 本周美国多项重要的就业和经济数据不及预期,支持市场今年9月美联储降息的预期,因首次降息计价较充分,金价维持震荡。经济方面,美国8月标普全球制造业PMI终值47.9,不急预期的48.1,前值为48;美国8月ISM制造业PMI终值47.2,不及预期的47.5,前值为46.8。就业方面,美国8月ADP就业人数9.9万人,预期14.5万人,前值由12.2万人修正为11.1万人;当周初请失业金人数22.7万人,预期23万人;8月季调后非农就业人口14.2万人,预期16万人,前值由11.4万人修正为8.9万人;8月失业率4.2%,预期4.2%,前值4.3%。我们认为,短期,9月美联储降息不是利好兑现的终点,随着降息次数增加,仅是利好的开端。同时,美大选不确定性叠加全球两大经济体的不确定性,金价上涨远未结束;中长期美联储降息方向确定、央行及政治经济不确定性带来的避险需求推动持续上涨,金价上涨趋势确定下,白银因投资属性更强弹性更大。个股:黄金建议关注中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金,低估弹性关注株冶集团和玉龙股份,其他关注银泰黄金、湖南黄金及招金矿业;白银建议关注兴业银锡、银泰黄金、盛达资源。 ➢ 工业金属:宏观数据较弱,工业金属承压。虽美联储9月降息预期持续升温,但本周因全球主要国家制造业数据、就业数据不及预期致衰退预期增强,工业金属承压。铜,供给端,本周进口铜矿TC均价下降至5.5美元/吨,四季度矿山招标在个位数中位成交,且因矿端供给稳定市场参与者认为四季度TC回调可能性有限,本周港口铜精矿库存继续累库,粗废铜供应趋紧。需求端,华东地区因铜价较弱下游拿货积极,部分企业库存同样处于低位。废铜部分复产企业受到原料限制生产开开停停,精铜杆开工率环比上升,旺季仍待验证。全球铜库存52.83万吨,环比-2.71万吨,同比+32.13万吨。个股:铜矿推荐紫金矿业、洛阳钼业,小而优关注铜陵有色、西部矿业、金诚信,其他关注河钢股份、藏格矿业等;电解铝推荐中国铝业、中国宏桥,关注天山铝业、南山铝业、云铝股份、神火股份等;锡建议关注锡业股份、兴业银锡、华锡有色。 ➢ 新能源金属:宏观利空以及下游未大量补库锂价继续下跌,关注节前补库情况。本周虽然9月正极及电池排产上涨以及智利出口减少,但受宏观偏空以及下游畏高不补库影响,本周锂期货价格并未延续冲高格局,出现大幅下跌。供给端,本周产量微增,因天气问题盐湖将逐步减量,云母本周产量增加。据SMM数据本周周产13552吨(+102吨),其中盐湖3027吨(-116吨),云母3427吨(+122吨),辉石6112吨(+28吨)。需求端,9月排产有增加,但下游暂时未见明显补库,关注节前补库。库存端,据SMM数据,本周社会库存13.0万吨,环比-1486吨,其中冶炼厂-2176吨,下游-807吨,贸易商等其他环节+1500吨。个股:建议关注盐湖股份、藏格矿业、永兴材料、中矿资源及紫金矿业;弹性关注:江特电机、天齐锂业、赣锋锂业等。其他板块:低成本镍湿法冶炼项目利润长存,关注力勤资源、华友钴业。 ➢ 一周市场回顾:有色(申万)指数跌5.13%,表现弱于沪深300。个股涨幅前十:金银河(21.90%)、当升科技(7.32%)、深圳新星(4.18%)、合金投资(3.78%)、天奈科技(2.74%)、蓝晓科技(2.69%)、青岛中程(2.31%)、中伟股份(1.87%)、鞍重股份(1.03%)、盐湖股份(0.62%)。 ➢ 风险提示:新能源金属:电动车及储能需求不及预期;基本金属:中国消费修复不及预期;贵金属:美联储降息不及预期。 有色金属 2024 年 9 月 8 日 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 强于大市(维持评级) Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 / 1M 6M 绝对表现 -4.90 -10.44 相对表现 (pct) -1.6 -2.0 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 王保庆 执业证书编号:S0210522090001 邮箱:WBQ3918@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter 相关报告 【华福有色】20240830 周报:旺季和降息将至,看好商品价格走势 【华福有色】20240824 周报:鲍威尔讲话放鸽,降息预期增强 【华福有色】20240817 周报:美经济数据超预期带动有色大宗触底反弹,拐点已明确看好后续反弹持续 【华福有色】20240810 周报:流动性风险和衰退预期压制有色表现,旺季将至和宏观预期修复托底价格 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 3,0005,0007,0009,0002022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-07有色金属(申万)沪深300华福证券华福证券 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|有色金属 正文目录 一、 投资策略 .......................................................... 1 1.1 贵金属:美数据不及预期,降息预期增强 .................................................. 1 1.2 工业金属:宏观数据较弱,工业金属承压 ........................... 1 1.3 新能源金属:宏观利空以及下游未大量补库锂价继续下跌,关注节前补库情况 2 1.4 其他小金属: 行业低库存以及供给减量预期支撑稀土价格上涨 ................ 2 二、 一周回顾:有色指数跌 5.13%,三级子板块中金属制品 III 涨幅最大 ....... 3 2.1 行业:有色(申万)指数跌 5.13%,跑输沪深 300 ................................... 3 2.2 个股:金银河涨幅 21.9%,银邦股份跌幅 19.46% .................................... 3 2.3 估值:铜铝板块估值较低 .................................................................

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化石能源
2024-09-08
华福证券
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