农林牧渔行业定期报告：猪价震荡回调，不改景气趋势

行业研究 行业定期报告 证券研究报告 2024 年 08 月 25 日 诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的声明 农林牧渔 猪价震荡回调，不改景气趋势 投资要点： ➢ 生猪养殖：猪价震荡回调，不改景气趋势。1）二育出栏积极性增强，猪价震荡走低。中元节短时备货结束，屠企宰量回落，但二育及压栏群体整体出栏积极性偏强，猪价震荡走低。周内南北肥标价差走势分化，北方因二育出栏增多，肥标价差走弱；南方因存在大猪刚需，肥标价差仍坚挺。8 月 25 日猪价 19.96 元/斤，周环比-0.53 元/公斤。8 月 22 日 175/200kg 生猪与标猪价差分别为 0.28/0.42 元/斤，周环比持平/+0.03 元/斤。二育维持边进边出的状态，整体出栏大于补栏，栏舍利用率进一步下降。8 月 11-20 日二育销量占比 3.15%，较前十日+0.83%；截至 8 月 20 日，育肥栏舍利用率57%，较 8 月 11 日-3pct。2）白条走货不佳，宰量低位震荡。当前南北多地气温仍高，叠加猪价高位，需求端表现偏差，屠宰端白条走货疲软，屠企无主动增量表现，上周样本屠宰企业日均宰量 13.11 头，较上周日均-0.70%。受制于下游深加工企业开工率低、贸易商存货仍存等因素，屠企冻品出库缓慢。8 月 22 日全国冻品库容率 15.89%，周环比-0.49pct。3）大猪出栏占比提升，生猪均重继续上行。前期压栏产能兑现利润，同时二次育肥出栏节奏加快，带动周内生猪交易均重上升。8 月 16 日-22 日 150kg 以上生猪出栏占比 6.89%，周环比+0.52pct，全国生猪出栏均重为 126.47 公斤，周环比+0.24%。当前处于消费淡季，需求弱势肥猪溢价仍存，体现大猪供给偏少，前期去产能持续兑现。随气温下降+学校开学，8 月起消费边际向好，供需格局有望进一步改善，猪价预计仍能维持较高景气且高点值得期待，当前板块估值低位，看好基本面改善下猪股潜力。周期右侧建议关注低估值、强贝塔标的。相关标的牧原、温氏、华统、巨星等。 ➢ 白羽肉鸡：引种受限逐级传导，白鸡景气上行。1）补栏需求下降，苗价回调。屠宰企业产品走货不畅，且产品库存高位，同时毛鸡出栏增量，毛鸡价格下调，叠加部分养户存在规避“国庆”假期毛鸡出栏情况，补栏需求下降，鸡苗价格下跌。8 月 23 日白羽肉鸡苗价格 3.41 元/羽，周环比-2.57%，白羽肉鸡价格为 7.48 元/公斤，周环比-3.73%。2）24H2 供需格局有望改善，白鸡价格有望上行。“ 航班限制+禽流感”疫情影响下，2022 年祖代更新量同比下滑近 25%。从祖代来讲，22 年 5 月至今海外引种持续受限，国内自繁品种推广使得祖代总量有所增长，但或存在由于结构变化引发的效率下降问题。从父母代来讲，22 年 5 月祖代引种受阻，在 23H2 传导至在产父母代进入下降通道，在产父母代存栏大幅下降。从商品代来讲，我们判断商品代的减量或在 24H1 已有所表现。后续随着引种受限的逐步传导，叠加下半年消费提振&猪价上行带动，白鸡价格有望上涨。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。 ➢ 种业：五部门发文支持种企融资，助力种业振兴。8 月 5 日中国人民银行等五部门印发《关于开展学习运用“千万工程”经验，加强金融支持乡村全面振兴专项行动的通知》，《通知》提出深化种业振兴和农业科技金融服务，支持符合条件的种业企业上市、挂牌融资和再融资，开展投资并购和兼并重组。种业政策持续推出，有望推动种企开展重大品种研发推广应用，提高种业企业自主创新能力，加快推进生物育种产业化进程。目前我国已有多个转基因品种正式通过审定，转基因商业化落地将推动市场空间扩容、行业集中度提升，龙头种企有望凭借先发优势充分受益。建议关注大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科。 ➢ 风险提示 动物疫病暴发、大宗商品价格波动、自然灾害等风险。 强于大市 （维持评级） 一年内行业相对大盘走势 团队成员 分析师： 赵雅斐(S0210524050004) zyf30532@hfzq.com.cn 相关报告 -0.30-0.22-0.14-0.060.020.108/2511/51/163/286/88/19农林牧渔沪深300华福证券诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的声明 行业定期报告 | 农林牧渔 正文目录 1 生猪养殖：猪价震荡走低，不改景气趋势 .......................................................... 3 2 白羽肉鸡：补栏需求下降，苗价回调 .................................................................. 6 3 种业： 五部门发文支持种企融资，助力种业振兴............................................. 8 4 行情回顾 .................................................................................................................. 9 5 风险提示 ................................................................................................................ 10 图表目录 图表 1： 全国生猪均价（元/公斤） ................................................................................ 3 图表 2： 自繁自养生猪利润和外购仔猪养殖利润 ......................................................... 3 图表 3： 行业二育销量占比 ............................................................................................. 3 图表 4： 行业平均育肥栏舍利用率 ................................................................................. 3 图表 5： 涌益样本点日屠宰量（万头） ......................................................................... 4 图表 6： 河南中大型屠宰场白条头均利润 ..................................................................... 4 图表 7： 全国冻品库存率 ............................................