策略专题研究:从盈利视角看欧美股市新动向

1 证 券 研 究 报 告 Ta策略研究 策略专题研究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 从盈利视角看欧美股市新动向 投资要点: 24Q2美股盈利继续提升,总量维持稳健,结构上AI贡献下降:(1)收入:24Q2标普500收入增速5.3%,较Q1(4.3%)继续提升;(2)EPS:Q2标普500EPS增速11.1%,较24Q1(6.1%)继续提升;分行业看,公用事业、信息技术和金融的Q2EPS增速领先,材料、工业和必选消费相对靠后;按贡献度看,24Q2美股盈利主要靠信息技术、金融、医疗健康带动,AI板块的贡献边际回落;(3)ROE:Q2标普500的ROE(TTM)18.7%,较前值(18.3%)边际提升,且净利润率仍然稳健;(4)市场预期:与Q1相比,Q2标普500盈利超预期家数占比由80.4%降至79.1%,但整体仍高于过去10年均值,Q2美股盈利总体好于市场预期。 基数效应+上半年基本面修复偏慢,24Q2欧股盈利探底:(1)收入:Q2Stoxx Europe 600的收入增速为0.2%,较24Q1(-3%)继续改善;(2)盈利:Q2Stoxx Europe 600EPS增速为-10.5%,较Q1(-5.4%)大幅下挫;分行业看,生产设备、公用事业、通讯和非耐用消费品的Q2EPS增速保持领先,其余大部分行业总体承压;(3)ROE:24Q2Stoxx Europe 600的ROE(TTM)为13.6%,较前值(14.8%)继续下降,绝对值高于疫情前水平,但明显落后美股;(4)市场预期:24Q2Stoxx Europe 600盈利超预期家数占比由55.5%降至50.3%,略高于过去10年均值(49.3%)。 对于美股而言,中长期维持看好态度,但短期上涨动能有限,内部结构或趋向再平衡:(1)长期看美股前景仍然维持看好态度:宏观层面看,美国经济韧性较强、离衰退仍然较远,在发达经济体中保持领先;微观层面看,美股EPS预期增速在全球市场中位居前列,盈利端相对强势有望延续;(2)短期上涨动能有限,内部结构或趋向再平衡:估值层面,截至8月下旬,美股远期估值仍然超过去10年均值,后续或面临一定压力。分行业看,大部分行业均值超过近10年中枢水平,医药、信息技术、必选消费等估值分位数相对偏高。一方面,从PEG视角看,通讯服务、公用事业及金融、地产等顺周期板块性价比相对较高,另一方面,在大盘集中度及估值处于历史偏高水位背景下,中小盘股的配置价值有望持续凸显。 对于欧股而言,或受益于全球资金的再平衡:(1)24H2盈利有望改善:降息落地+基数效应作用下,24H2欧股盈利有望明显改善,但较难超越美股;(2)估值低位+AI占比较低,对稳健型投资者而言配置价值较高:从估值视角看,现阶段欧股估值处于历史偏低水位且远低于美股,且AI占比较低,后续在资金再平衡推动下,有望迎来较好配置机会。 风险提示:美联储表态偏鹰;金融风险事件爆发;数据计算存在纰漏等。 策略专题研究 2024 年 8 月 28 日 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 燕翔 执业证书编号:S0210523050003 邮箱: yx30128@hfzq.com.cn 联系人 石琳 邮箱:sl30332@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《把握新一轮改革投资机遇——2024 年秋季宏观经济与资本市场展望》 —2024.08.19 2 、《 美 股 龙 头 集 中 背 后 的 逻 辑 思 考 》 —2024.07.02 3、《美股新高背后的盈利逻辑》 —2024.05.17 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 华福证券华福证券 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 策略专题研究 正文目录 1 24Q2 美股盈利回顾:继续提升 .......................................................................................... 4 1.1 收入:24Q2 营收增速 5.3%,较 24Q1 继续提升 ............................................................. 4 1.2 EPS:24Q2EPS 增速 11.1%,较 24Q1 继续提升 ............................................................. 5 1.3 ROE:24Q2ROE(TTM)18.7%,较 24Q1 边际提升 ......................................................... 7 1.4 市场预期:24Q2 盈利超预期家数环比下降,但仍高于历史均值 .................................. 8 2 24Q2 欧股盈利回顾:底部徘徊 ........................................................................................ 10 2.1 收入:24Q2 营收增速 0.2%,较 24Q1 继续提升 ........................................................... 10 2.2 EPS:24Q2EPS 增速-10.5%,较 24Q1 降幅扩大 ........................................................... 10 2.3 ROE:24Q2ROE(TTM)13.6%,较 24Q1 继续下降 ....................................................... 12 2.4 市场预期:24Q2 盈利超预期家数环比下降,略高于历史均值 .................................... 14 3 年内美股展望:内部结构的再平衡 ................................................................................... 14 3.1 长期仍然维持对美股的看好态度 ...................................................................................... 14 3.2 短期上涨动能有限,内部结构或趋向再平衡 ........

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2024-08-28
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