素质教育行业系列Ⅵ音乐教育：商业模式革新推动领跑企业突破规模化瓶颈

证券研究报告 素质教育专题报告 素质教育系列Ⅵ音乐教育：商业模式革新推动领跑企业突破规模化瓶颈 2019.9.11 黄莞（分析师） 史玲林（研究助理） 电话： 020-88832319 020-88832286 邮箱： huangguan@gzgzhs.com.cn shi.linglin@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310517050001 A1310118080004 摘要： 音乐教育发展历史悠久，消费者接受程度高并且拥有完善的评价体系，预计2020 年市场规模将达千亿元。但非标特性显著，使得过往音乐教育企业存在规模化痛点。近年来随着互联网技术的应用与发展，音乐教育商业模式出现了革新，行业标准化进展开启，未来集中度有望大幅提升。本文从行业驱动因素出发、结合商业模式的演变，来探究音乐教育行业发展趋势。 ⚫宏观环境支撑行业需求，“技术+资本”推动行业革新 政策端：艺术素养被纳入综合素质评价体系，明确可作为升学的参考依据；经济端：消费升级持续拉动音乐教育需求增长；社会端：凭借完善评价体系，音乐教育的深受消费者偏爱；技术端：技术进步助推音乐教育在线化，数据化、智能化；资本端：资本加速向头部企业集中，在线陪练模式拉动融资规模猛增 8 倍。 ⚫非标属性致使竞争格局高度分散，商业模式革新为集中度提升创造契机 音乐教育的非标属性决定了老师在教学过程中的核心地位，进而机构对老师的高依赖度和低议价力。同时，优秀的音乐老师培养时间长、难以复制，机构在扩张过程中需要面临师资供应不稳定的风险，音乐教育规模化之路面临困境。互联网技术下诞生的陪练模式已局部解决教学标准化问题，实现了初步的规模化。5G 等新技术的应用未来将进一步推动互联网音乐教学的发展，部分企业基于标准化的教研与产品打磨，有望实现教学过程的全标准化。 ⚫发展趋势：持续可获取的师资体系，以及标准可复制的教学体系是企业规模化的必经之路 无论是智能化/AI 教学，还是在线陪练，解决的问题都是如何提升音乐教育的标准化程度。在阶段性的目标中，可以分拆为师资体系、教学资料、教学过程、练习过程和教学成果等多个阶段，通过各细分维度的标准化逐步解决音乐教育的痛点。从海外巨头雅马哈的经验来看，音乐教育的标准化不会止步于陪练，行业最终要实现的是基于师资体系和教学体系的标准化，从而推动企业走向规模化。 ⚫投资逻辑：看好科技赋能音乐教育，着力打造可持续师资体系和标准化教学体系的企业。通过技术手段的升级，实现教学过程和教学反馈的标准化是当前企业规模化的第一步。但最终行业仍需通过各教学流程的标准化进而实现规模化，尤其是对师资体系和教学体系的打磨。建议关注：VIP 陪练、快陪练、爱乐社、小叶子音乐教育、Find 智慧钢琴等。 ⚫风险提示：政策变化风险、市场竞争加剧、快速扩张风险 相关报告 1、素质教育系列Ⅴ美术教育：专业教育向通识教育演变提升渗透率，单品类往多品类拓展是趋势-20190815 2、群雄逐鹿，7 家 STEAM 教育领先企业深度剖析-20190727 3、素质教育系列Ⅳ：千亿市场招生难、规模化难？音乐教育何去何从？-20181130 4、素质教育系列Ⅲ教育综合体：聚合赋能，素质教育领先商业模式-20180922 5、素质教育系列Ⅱ：横跨教育和旅游两大万亿级市场，游学研学行业投资机会深度解码-20180814 6、素质教育系列Ⅰ：10 家新锐企业深度揭秘 270 亿 STEAM 教育市场最新打法—20180710 22464058/36139/20190911 16:49敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第2页共28页 素质教育专题报告目录 目录 ................................................................................................................................................................... 2 图表目录 ........................................................................................................................................................... 3 1、驱动因素：新技术新模式催动市场重生，2019 年市场规模约 920 亿元 ............................................................... 4 1.1 政策：综合素质评价体系取代中高考加分政策 ...................................................................................... 4 1.2 经济：消费升级持续拉动音乐教育需求，完善教育评价体系深受消费者认可 .................................. 5 1.3 技术：技术进步助推音乐教育在线化、数据化、智能化，5G 时代教学方式革新创造无限可能 .... 7 1.4 资本：在线陪练模式拉动融资规模猛增 8 倍 .......................................................................................... 8 1.5 市场规模：多年稳增长成就千亿市场，新兴商业模式焕发行业生机 .................................................. 9 2、竞争格局：上游龙头格局清晰，中游培训机构格局分散，在线教育模式有望提升行业集中度 ............... 10 2.1 上游：细分领域有全国性龙头，竞争加剧促使产业升级转型 .............................................................11 2.2 中游：线下琴行竞争高度分散、仅有区域性龙头，在线企业有望提升行业集中度 ........................ 12 3、商业模式：在线教育推动行业商业模式革新 ............................................................................................................... 13 3.1 线下：“直营+加盟”经典模式联合扩展 .................................................................................................. 13 3.2 线上：互联网技术赋能，开启行业标准化进程 ....................................................................................