游戏行业月报：龙头1H19业绩超预期印证行业回暖判断，云游戏主题共振拉升板块投资热情

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 游戏行业月报：龙头 1H19 业绩超预期印证行业回暖判断，云游戏主题共振拉升板块投资热情行业动态信息 【市场走势】 2019 年 8 月，A 股传媒板指（中信）上涨 0.3%，沪深 300 指数下跌 0.9%，恒生指数下跌 7.4%，纳斯达克指数下跌 2.6%。在我们重点跟踪的游戏行业标的中，2019 年 8 月涨幅前三为吉比特（+19.1%）、虎牙直播（+11.2%）、网易（+10.5%），跌幅前三为 IGG（-29.2%）、腾讯控股（-11.8%）、宝通科技（-8.2%）。 【核心观点】 1、监管流程步入常态化后行业完成短期修复，A 股游戏龙头1H19 业绩纷纷超预期。在国家机构改革完成后，新组建的文化和旅游部不再承担网络游戏行业管理职责，网络游戏管理职能已划转至国家新闻出版署。文化和旅游部正式 7 月正式宣布废止《网络游戏管理暂行办法》，有关部门对游戏行业的新管理规定正在拟定中。8 月，国家新闻出版署下发国产和进口游戏版号各 2 批，审发速度有所提速。版号重启发放以来，累计发放国产&进口游戏版号超 1100 款，供给端压力大幅缓解，游戏娱乐消费需求表现出较强韧性，1H19 游戏市场规模同比增速已修复至 10.8%，其中移动游戏市场同比增速大幅回暖至18.8%。从 1H19 财报来看，完美世界、三七互娱、吉比特等 A股龙头游戏公司率先迎来业绩回暖，1H19 净利润及增速均超出市场预期，游族网络 Q3 业绩指引强劲。我们此前预判的监管政策常态化后手游行业增速回暖至 15%-20%以及龙头业绩回升的判断已得到验证。 2、关注龙头公司多元化品类拓展及全球化发行布局推进，继续坚定看好 5G 新技术周期下云游戏发展机遇。站在 4G 周期尾声，龙头游戏公司中短期的竞争聚焦于自身研发实力在原有优势品类基础上的多元化拓展，以及发行端对出海市场的开拓。长期来看，5G 新技术周期带动下云游戏的发展将推动游戏行业在内容生产、分发方式、渠道格局上迎来深刻变革，云游戏发展前期优质游戏 CP 地位更为突出，头部 CP 商估值水平将得以提升。继续重点推荐完美世界（《我的起源》预计10 月推出）、吉比特、三七互娱，以及顺网科技（顺网云&云 PC 持续推进）；关注游族网络（《上海镜花》版号获批，《权游》重大版本更新）。 【风险提示】 新游上线进度或流水不及预期，云游戏落地速度不及预期。 维持 买入 崔碧玮 cuibiwei@csc.com.cn 18510249707 执业证书编号：S1440518090002 杨艾莉 yangaili@csc.com.cn 010-85156448 执业证书编号：S0260517090002 发布日期： 2019 年 09 月 09 日 市场表现 相关研究报告 2019/8/28 三七互娱：2Q19 业绩超指引上限，产品与流量运营优势持续印证 2019/8/13 吉比特：1H19 单季营收&净利再创新高，关注下半年新游密集上线表现 2019/8/12 完美世界：1H19 业绩略超前期指引上限，低估值龙头游戏多元化转型在即，有望领跑 5G 时代 2019/8/09 游戏行业月报：1H19 游戏市场增速回暖，“5G+云游戏”带动板块关注度显著提升 2019/8/07 5G 应用至超高清流媒体：云游戏+超高清视频+云 VR/AR 驱动消费互联网新增长 2019/8/06 2019 ChinaJoy 看云游戏：CP 商“兵马未动”，硬件+云服务商“粮草先行” 2019/7/24 斗鱼上市&快手高调进场，游戏直播的巨头之争或许才刚刚开始 -31%-21%-11%-1%9%19%2018/6/42018/7/42018/8/42018/9/42018/10/42018/11/42018/12/42019/1/42019/2/42019/3/42019/4/42019/5/4互联网传媒上证指数互联网传媒 1 互联网传媒 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 1. 市场及游戏板块个股走势跟踪 .......................................................................................................................... 2 1.1 市场走势情况 ............................................................................................................................................ 2 1.2 重点标的估值情况 .................................................................................................................................... 3 2. 国内外游戏市场产品情况跟踪 .......................................................................................................................... 5 2.1 国内市场游戏榜单情况 ............................................................................................................................ 5 2.2 海外主要市场游戏榜单情况 .................................................................................................................... 6 3. 游戏新产品测试及上线动态 ............................................................................................................................ 12 3.1 上市公司新上线游戏产品 ...................................................................................................................... 12 5. 公司及行业动态 ................................................................................................................................................ 16 5.1