储能行业2024年中期投资策略：中美欧+新兴市场共振向上，看好短期弹性和长期空间

行业策略研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远储能行业2024年中期投资策略证券研究报告中美欧+新兴市场共振向上，看好短期弹性和长期空间太平洋证券研究院首席分析师 刘强 执业资格证书登记编号：S1190522080001分析师 刘淞 执业资格证书登记编号：S11905230300022024年8月14日行业策略研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远1.中国市场：电改加速，大储、工商储持续高景气。1）大储，2024年招标持续高景气,2024年1-6月中标为22.7GW/62.9GWh，同比+80.8%/94.2%。从储能电站利用率看，2024年一季度整体情况优于2023年。2）工商业储能，重视0-1投资机会，典型区域浙江省2024年1-5月工商业储能备案容量为1.25GW/2.94GWh，同比增长479%/279%。2.美国市场：并网延期问题持续改善，大储、户储需求逐步释放。1）随着利率下行预期、 IRA细则落地和互联流程增强倡等的持续推进，美国大储需求加速释放，2024H1装机呈加速趋势。2024H1美国大储装机4.2GW，同比增长+234.7%。2）随着装机成本下降，美国户储经济性进一步提高，2024Q1户储装机252MWh，同比增长121.4%；装机容量和同比增速均创三年新高。3.欧洲市场：西欧去库尾声期待行业反转，东欧重建带来弹性。1）虽然行业去库仍在进行，但是基于德国装机同比的较高景气，我们看好欧洲户储市场中长期成长性。预计2024年欧洲户储装机12.9GWh，同比增长47.5%。2）东欧地区乌克兰灾后重建，电力供应极度短缺，户储成为当地刚需。4.新兴市场：新能源发展潜力广阔，随着光储平价到来，我们认为以巴基斯坦、中东等为代表的新兴市场的多点爆发态势有望持续。5.光储平价将成为引领下一轮新能源向上周期的核心驱动因素，我们看好海外新兴市场需求催化和欧美市场反转，重点关注国内大储持续高景气，继续推荐三大方向：1）逆变器：阳光电源、德业股份、上能电气、禾迈股份、艾罗能源、通润装备、盛弘股份、昱能科技、固德威、锦浪科技、科士达、科陆电子等。2）核心成长：宁德时代、比亚迪等。 3）具有较大扩展能力的细分龙头：思源电气、华自科技、芯能科技、阿特斯等。6.风险提示：下游需求不及预期风险，政策力度不及预期风险，行业竞争加剧风险报告摘要行业策略研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远目录Contents1122中国：电改加速，大储、工商储持续高景气44欧洲：西欧去库尾声期待行业反转，东欧重建带来弹性33美国：并网延期问题持续改善，大储、户储需求逐步释放55新兴市场：新能源发展潜力广阔，多点爆发态势有望持续5566投资建议：看好海外新兴市场催化和欧美市场反转，重点关注国内大储持续高景气风险提示行业策略研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远1.1中国大储招标量持续高景气，中长期看行业低价竞争情况有望改善。根据储能与电力市场数据，中国储能中标规模持续高景气，2024年1-6月中标为22.7GW/62.9GWh，同比+80.8%/94.2%。储能系统中标价格承压，低价竞争情况明显，以2小时储能系统均价为例，2024年6月系统均价为0.62元/Wh，相较于年初下跌24%。根据中电联数据，从储能电站利用率看，2024年一季度整体情况优于2023年：储能电站日均运行小时由3.12h提升至4.16h；平均利用率指数由27%提升至41%；日均等效充放电次数由0.44次提升至0.63次。展望未来，我们认为随着电力市场化改革的加速以及产品性价比提升，新能源配储的经济性有望向好，行业低价竞争情况也将迎刃而解，看好大储市场中长期发展空间。资料来源：储能与电力市场、太平洋研究院整理图：储能中标规模持续高景气图：2小时储能系统平均报价基本见底（元/Wh）资料来源： 储能与电力市场、太平洋研究院整理招投标：大储招标量持续高景气，中长期行业低价竞争情况有望改善-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%0.00.20.40.60.81.01.21.41.61.82022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-06平均报价（元/wh)环比-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%05000100001500020000250002022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-06功率（MW）容量(MWh)环比环比行业策略研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远地区配置比例配置时长（h）地区配置比例配置时长（h）风电光伏风电光伏天津15%10%-辽宁15%10%3湖南15%5%2安徽10%10%1广西20%15%2山西10%10-15%-福建-10%-陕西10-20% 10-20%2海南10%10%1江苏-8-10%2湖北10%10%2河北10-20% 10-15%2山东10%10%2河南10-20% 10-20%2青海10%10%2甘肃5-10%5-10%2宁夏10%10%2浙江10-20% 10-20%2上海20%-4海南-20-25%2江西-10%1新疆-15-20%-内蒙古15%15%2或41.2新能源配储是行业基本盘。2021年8月国家发改委发布《关于鼓励可再生能源发电企业自建或购买调峰能力增加并网规模的通知》，鼓励新能源发电企业通过自建或购买的方式配置储能或调峰能力后，国内各省市相继要求新能源发电项目上网需按一定功率配比配置储能，我们认为新能源配储仍为行业基本盘。配储要求继续加码。比较全国各省份2024年和2023年新能源配储要求，多数省份在配储比例或配储时长要求上加码，比如湖北、山东、江西、江苏、河北、青海等。资料来源：政府网站、毕马威、太平洋研究院整理（截至2022年10月）表：2023年部分省市可再生能源储能配置要求大储：新能源配储是行业基本盘，2024年配储要求加码表：2024年各省配储要求继续加码资料来源：政府网站、阳光工匠、太平洋研究院整理（截至2023年12月）地区配置比例配置时长（h）地区配置比例配置时长（h）风电光伏风电光伏风电光伏风电光伏贵州10%10%22吉林15%15%22天津10%15%22辽宁-15%3湖南15%5%22安徽5%5%22广西20%10%22四川10%10%22福建-10%-2海南