广西高收益城投债挖掘(中)：【华福固收】柳州，传统汽车城市的转型之路

1 证 券 研 究 报 告 固收研究 固定收益专题 【华福固收】柳州：传统汽车城市的转型之路 -广西高收益城投债挖掘（中） 投资要点： ➢ 柳州基本面整体稳步发展，区域差异明显 1、 柳州市整体基本面位居前列，稳步发展：整体来看，柳州是广西重要的经济城市之一，综合基本面在省内处于领先地位。经济方面，柳州市2023年GDP总量在全省领先，排名第二，GDP增速较低；第二、三产业占比排名靠前，在工业和服务业领域都处于重要地位。财政方面，柳州财政收入和财政自给率都位居前列，但财政自给率绝对值较低，不及全国中等城市平均水平（46%）。债务方面，柳州债务压力较大，地方政府债务和城投有息债务规模都处于较高水平，首府南宁在经济发展和资源聚集等方面仍具有很强的“虹吸效应”，柳州相关强势产业发展面临压力，需要发挥自身优势，寻求可持续的发展机会。 2、 柳州市各县市区发展差异明显 （1）县市区经济概览：从各市县区经济发展层面看，柳北区经济实力最强，柳城县经济增速最快；（2）县市区财政概览：从各市县区财政收入层面看，各市县区财政收入绝对规模差别不大，财政收入增速差别明显，其中柳江区一般公共预算收入规模最大，融安县财政收入增速最快；（3）县市区债务概览：从各市县区债务水平层面看，柳江区、融水县、鹿寨县债务压力相对较大。 ➢ 柳州新旧产业两手抓，大力建设新能源汽车产业体系 产业方面，柳州以发展第二、三产业为主，为广西工业重镇，形成了“5+5”产业体系，全推进工业高质量发展。近年来，柳州立足现有产业基础，探索传统产业发展新动力，培育支持战略性新兴产业，构建高端、智能、绿色、高效的现代工业体系。 1、 传统行业稳定发展，工业体系不断完善，汽车、冶金和机械为柳州传统三大支柱行业，2023年柳州新增规模以上工业企业103家，总数达1334家。全年全部工业总产值比上年增长2.4%，其中，规模以上工业总产值增长2.5%。柳州各县市区的产业结构以第二、三产业为核心，全市目前已经建成工业园区139个，在广西排名第3，仅次于南宁市和桂林市。 2、 汽车产业转型升级，新能源提供发展新动力，柳州是中国唯一同时拥有一汽、东风、上汽和重汽四大汽车集团整车生产企业的城市，已形成较为完整的汽车产业链。2023年，全市新能源整车完成生产47.7万辆，新能源汽车保有量突破18万辆，新能源汽车占比约17%，新能源汽车渗透率达51.68%。未来柳州将大力建设新能源汽车城，打造新能源汽车全产业链，建成国内重要的“乘、商一体”新能源汽车生产基地和面向东盟的南方汽车出口制造基地。 3、 新能源汽车赛道竞争激烈，柳州取长补短力争上游，目前我国正紧紧抓住新能源和智能网联汽车时代的机会，大力发展新能源汽车行业，多个城市积极布局新能源汽车行业，深圳、上海、西安、合肥、长沙、常州、广州、重庆、柳州、郑州作为2023年新能源汽车产量前十的城市，在发展新能源汽车行业，建设世界级“新汽车城市”的比拼中也各自发挥优势，补齐短板。柳州拥有四大汽车集团整车生产基地，汽车产业链相对完备，产业体系不断发展，产品结构持续优化。 作为传统汽车城市，若能借助新能源东风实现产业升级转型，预计柳州将来经济及基本面将得到进一步发展，对当地债务形成更有力的支撑 ➢ 风险提示 政策边际变化，市场风险超预期。 2024 年 8 月 13 日 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师: 徐亮 执业证书编号： S0210524040003 邮箱：xl30484@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter 研究助理： 徐曦 邮箱： xx30218@hfzq.com.cn Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《全球央行国债交易经验复盘（二）：OT 详解>—2024.08.09 2、《当前 ABS 怎么看 》—2024.08.08 3、《水运兴则产业兴，平陆运河新篇章 》—2024.08.06 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 华福证券 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 固定收益专题 正文目录 1 柳州基本面稳步发展，区域差异明显 ........................................ 1 1.1 柳州市整体基本面位居前列，稳步发展............................................................. 1 1.2 柳州市各县市区发展差异明显 ........................................................................... 1 1.2.1 县市区经济概览 ...................................................................................... 1 1.2.2 县市区财政概览 ...................................................................................... 3 1.2.3 县市区债务概览 ....................................................................................... 3 2. 柳州新旧产业两手抓，大力建设新能源汽车产业体系 ......................... 4 2.1 传统行业稳定发展，工业体系不断完善............................................................. 4 2.2 汽车产业转型升级，新能源提供发展新动力 ..................................................... 6 2.3 新能源汽车赛道竞争激烈，柳州取长补短力争上游 .......................................... 6 3 风险提示 .............................................................. 8 图表目录 图表 1：2023 年柳州整体基本面概览 ............................................................................. 1 图表 2：柳州市行政区划及工业产业布局示意图 ...................................................