策略定期研究：谨慎期市场重回保守态势

策略研究 策略定期报告 证券研究报告 诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的声明 策略定期研究 2024 年 8 月 18 日 谨慎期市场重回保守态势 团队成员 分析师： 周浦寒(S0210524040007) zph30515@hfzq.com.cn 研究助理： 章静嘉(S0210124080012) zjj30646@hfzq.com.cn 相关报告 1、【华福策略】中报业绩、分红兑现或聚焦"真"红利（0728） 2、【华福策略】行情分化下的交易线（0804） 3、【华福策略】选择方向的窗口期（0811） 投资要点： ➢ 市场思考：本周市场整体收平，全 A 涨跌幅回收至-0.05%。前半周市场继续调整、缩量明显，成交额跌破 5000 亿，但最终“探底回升”。结合“市场观察”部分，市场情绪继续回落，北向和杠杆资金均为净流出状态，但资金指数环比上升；行业轮动强度虽仍超过 40 预警值，但较上周有所减弱。具体来看，在各项 7 月宏观经济数据公布后，国内经济有喜有忧，社融偏弱、M1 连续负增长，与此同时社零同比+2.7%，一定程度反映出以旧换新政策对促进消费的支持。国内方面内需回暖仍需等待，现阶段投资者或持更为谨慎的态度、市场整体波动减弱，板块选择方面更青睐高股息的防守策略，银行、煤炭等板块领涨。而海外方面在美国 CPI 和 PPI 数据同比增速回落的刺激下，美股快速反弹，海外科技龙头的股价表现也带动了国内通信、传媒板块的上涨。在经济平稳复苏的背景下强调确定性：关注（1）随着中报业绩陆续公布，关注业务表现稳健、分红持续性高的板块；（2）有政策积极催化的板块；（3）在全球出口不确定性升温压力下，相对确定的新兴市场出口增长的板块。 ➢ 市场观察：市场资金指数环比回升，行业轮动强度超预警水平。1）市场估值：股债收益差上升至 2.0%超过+2 标准差水平，估值分化系数小幅下降。2）市场情绪：市场情绪继续回落，行业轮动加速超预警水平，或预示市场分化调整。市场小盘风格占优，主题热度主要聚集在 AI 穿戴设备、新冠特效药、血液制品。3）市场结构：市场量能有所回落，银行、环保、传媒多头个股占比居前，基础化工、机械设备、计算机内部或存在α机会。4）市场资金：资金指数环比上升 26%，北向资金形成支撑，新成立基金制约拖累。北向资金净流出 45 亿元，主要流入行业为银行、医药生物、非银金融。杠杆资金净流出 14 亿元，主要流入行业为食品饮料、电子、轻工制造。北向和杠杆资金对银行、医药生物、传媒形成较强共识。主要指数 ETF变动 86 亿份，其中沪深 300、科创板 50、A50 更受青睐。本周新成立偏股型基金份额日均 5.1 亿份，同比下降 31%。 ➢ 行业配置：我们维持“持盾反击”的策略。持有高确定性、高赔率的组合应对市场波动的同时，关注国内景气优势行业寻找突破口。从高确定性、高赔率出发，关注“降级”恐慌后性价比凸显，且兼具低估值、高分红的白酒股组合。银行“核心资产”在震荡市场中更具韧性，基本面与高股息兼备。从景气优势出发，关注国内节能减排预期下基本面中长期改善的化工、有色行业，关注设备更新、消费品以旧换新政策中受益的机械、家电、汽车行业。短期关注海外“衰退交易”中的黄金机会，以及处在产能持续出清、格局改善中价格或迎来反弹的光伏行业。 ➢ 风险提示：一是地缘政治风险超预期；二是宏观经济不及预期；三是海外市场大幅波动；四是假设与现实存在偏离等。 华福证券华福证券诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的声明 策略定期报告 正文目录 1 市场思考：谨慎期市场重回保守态势 ....................................................................... 3 2 市场观察：市场资金指数环比回升，行业轮动强度超预警水平 ........................... 4 2.1 市场估值：股债收益差超过+2 标准差，股票性价比凸显 ................................... 4 2.2 市场情绪：市场情绪继续回落，行业轮动强度超预警水平 ................................ 4 2.3 市场结构：市场&行业量能均回落，银行、环保、传媒多头个股占比居前，基础化工、机械设备、计算机内部或存在α机会 .......................................................... 5 2.4 市场资金：资金指数抬升，北向资金形成支撑；北向&两融对银行、医药生物、传媒形成较强共识 .......................................................................................................... 5 3 行业配置：关注银行、白酒、化工、有色、机械、家电、汽车、黄金、光伏 ... 7 4 风险提示 ....................................................................................................................... 8 图表目录 图表 1： 股债收益差 ..................................................................................................... 4 图表 2： 估值分化指数 ................................................................................................. 4 图表 3： 五维市场情绪指数 ......................................................................................... 4 图表 4： 行业轮动强度 ................................................................................................. 4 图表 5： 主题热度 ......................................................................................................... 4 图表 6： 市场成交额占前高比例 ................................................................................. 5 图表 7： 行业换手率 .............................................................