汽车行业美国大选对中国汽车产业链的影响：挑战与机遇并存，中国汽车产业加速出海

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究 行业专题研究 证券研究报告 股票研究 / [Table_Date] 2024.08.04 挑战与机遇并存，中国汽车产业加速出海 [Table_Industry] 汽车 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_Report] 相关报告 汽车《以旧换新政策加码，结构性行情延续》2024.07.28 汽车《电动转型加速，国内供应链有望乘势而起》2024.07.28 汽车《政策力度加码，汽车更新需求有望超预期》2024.07.26 汽车《6 月销量 9 万辆，同比翻倍以上增长》2024.07.25 汽车《期待 FSD 入华，新车、机器人稳步推进》2024.07.24 ——美国大选对中国汽车产业链的影响 [table_Authors] 吴晓飞(分析师) 管正月(分析师) 0755-23976003 021-38032026 wuxiaofei@gtjas.com guanzhengyue@gtjas.com 登记编号 S0880517080003 S0880521030003 本报告导读： 如果特朗普胜出美国大选，美国新能源汽车政策有可能有波动，贸易保护进一步加强，中长期来看中国汽车出海大势所趋，龙头企业全球化布局不断加速。 投资要点： [Table_Summary] 投资建议：特朗普再度角逐美国大选，如果特朗普胜出，美国贸易保护加强，本土新能源政策可能波动，短期影响美国市场新能源汽车需求，中长期不改全球电动化趋势。2023-2024 年中国的头部车企和汽车零部件供应商提前布局海外市场，全球贸易保护主义环境下，本地化生产大势所趋，中国汽车产业链有望加速出海，在海外继续发挥制造优势，孕育全球化巨头企业，推荐具备全球化生产和竞争能力的龙头整车和汽车零部件企业比亚迪、江淮汽车、长安汽车、长城汽车、伯特利、拓普集团、新泉股份、双环传动、银轮股份、爱柯迪、瑞鹄模具、无锡振华等。 特朗普更支持传统能源，如果胜出有可能减少对电动车的产业支持。参考特朗普上一届在任时期政策和本次竞选纲领，特朗普更支持传统能源，并多次批评美国现有电动汽车政策。现任总统拜登通过补贴、税收抵免、基础设施建设等多重方式大力发展能源转型和电动汽车产业，拜登执政的 2021-2023 年新能源汽车销量实现高速增长。“拯救汽车产业”是特朗普本次竞选的重要议题，如果特朗普胜出，汽车产业是其重点的政策方向之一，考虑其更支持传统能源，美国现有的新能源汽车支持政策有可能出现波动。 美国如果继续加征关税，中国对美零部件出口短期会承压，对整车的影响较小。关税是特朗普竞选的政策组合的重点之一，如果特朗普胜出有可能对全球加征关税同时对中国加征额外关税，中国汽车零部件是美国的主要进口来源国，同时美国是中国汽车零部件的最大出口市场，如果继续提升关税水平双方都将面临压力，短期看竞争格局下的议价能力、中期看海外产能的建设和管理能力。整车方面，2023 年中国每年向美国出口的乘用车仅 6.6 万辆，纯电乘用车仅 1 万辆，占我国乘用车出口的比例分别 2%和 1%，且大多出口品牌是通用、福特、沃尔沃等合资品牌，美国如果加征整车关税对中国的影响较小。 中国汽车出海加速，全球化布局即将进入收获期。非美地区新能源汽车政策仍然友好，中国新能源产能出海大有可为，中国车企海外工厂布局加速。2023 年比亚迪、长城汽车、长安汽车等车企均宣布了新的海外工厂建设计划，预计 2024-2025 年将有一批产能较大的新工厂投产，中国车企的海外产能布局迎来新阶段。全球电动化叠加海外客户拓展，2022-2023 年中国头部汽车零部件厂商前往欧洲、北美、东南亚等地区建设工厂，实现就近配套和本地化生产，发挥制造优势，不断提升全球份额，2025-2026 年开始进入海外订单和产能释放的收获期。 风险提示：美国加征关税，美国新能源汽车政策不及预期，美国汽车市场不及预期。 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 19 目录 1. 特朗普角逐美国大选，美国新能源汽车政策可能波动 ............................... 3 1.1. 拜登政府积极支持新能源，美国新能源汽车销量不断增长 ................. 3 1.2. 美国两党对华均贸易保护，汽车产业是竞选重点之一 ......................... 5 2. 贸易保护不改中国汽车产业全球化趋势....................................................... 8 2.1. 特朗普的关税大棒对汽车零部件短期承压，整车影响较小 ................. 8 2.2. 产能出海是中国汽车制造中长期发展的必然选择 .............................. 13 2.3. 贸易摩擦升级，促进中国汽车加速全球化 ........................................... 15 3. 投资建议 ........................................................................................................ 17 4. 风险提示 ........................................................................................................ 18 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 19 1. 特朗普角逐美国大选，美国新能源汽车政策可能波动 1.1. 拜登政府积极支持新能源，美国新能源汽车销量不断增长 美国从 2005 年开始直接补贴新能源汽车行业，在政策层级分为联邦层面和州层面，联邦层面以补贴和积分政策为主，州层面以加州为首实施 ZEV 积分政策和地方性补贴措施。 图 1：美国新能源政策体系 数据来源：政府官网，国泰君安证券研究 表 1：美国主要新能源汽车相关政策梳理 年份 法案、政策 内容 2005 能源政策法案 对新能源汽车基础设施实施税收抵免优惠，美国首次以税收抵免的方式促进新能源汽车基础设施建设 2007 阶梯式税收抵减政策 对新能源车辆消费者实行的个人所得税抵免优惠：对符合补贴标准的车型，以累计 6 万辆为界限，达 3 万辆后，消费者享受 50%减税优惠；超过 4.5 万辆，享受 25%的减税额；超过 6 万辆后，不享受任何减税优惠。 2008 紧急经济稳定法案 2010 年开始在美国购买、使用纯电/插混动力汽车，以电池容量 4-16kWh 为界，以税收抵免形式补贴$2500-$7500。制造商销量累计达到 20 万辆触发退坡机制，每两季度退坡一半。 2009 帮助消费者回收利用 拨款 30 亿美元用于补贴以旧换新，符合要求的燃油车（车龄 25 年以下、燃油经济性指标优于18 英里/加仑）换购新能