橡胶月报_：下游需求不佳，胶价或进一步走弱

国信期货研究 Page 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 分析师：范春华 从业资格号：F0254133 电话：0755-82130414 邮箱：15048@guosen.com.cn cn 国信期货橡胶月报 国信期货研发部橡胶月报下游需求不佳 胶价或进一步走弱 2019 年 8 月 25 日 ⚫ 主要结论 宏观面，美国 7 月份 PMI 指数 51.2%，较前一个月 51.7%，出现小幅回落，美国 PMI 指数已经连续 5 个月持续走低。2019 年 7 月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为 49.7%，比上月反弹 0.4 个百分点，仍然处于 50 临界点下方。中美贸易摩擦持续升级，对于全球经济形势不利，全球经济再度面临继续下行的压力。 橡胶产业方面，2019 年 7 月中国进口天然橡胶及合成橡胶（包括胶乳）共计 55.3 万吨，环比上涨 25.4%，上期所天胶库存仍然维持在高位。下游轮胎需求不佳，轮胎企业开工率 9 月份之后可能再次下行。汽车产销整体仍处于低位运行。9-11 月份逐步进入割胶旺季，供应端继续维持充裕。8 月初虽有消息称印马泰三国联合出台砍伐橡胶树的计划，但后续缺乏进一步落实的政策。 综合分析，7 月份橡胶进口环比大幅增加，国内橡胶库存仍然维持高位、下游轮胎需求不佳、汽车产销整体仍处于低位运行。9-11 月份逐步进入割胶旺季，供应端继续维持充裕。宏观面中美贸易摩擦持续升级，全球经济再度面临继续下行的压力。总体看，橡胶价格近期可能继续维持偏弱格局。沪胶 RU2001 合约 9月份预计运行区间在 10500-11500 元/吨，NR2002 合约 9 月份预计运行区间在9000-10000 元/吨。 橡胶 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道， 分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断 并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 独立性申明： 国信期货研究 Page 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 一、 行情回顾 8 月份橡胶价格以弱势小幅震荡运行为主。8 月 12 日，20 号胶期货在上海国际能源中心挂牌上市交易。截至 8 月 23 日，沪胶主力 RU2001 合约报收于 11385 元/吨，NR2002 合约报收于 9840 元/吨。目前沪胶 09 合约尚面临巨大的交割压力，基本面仍表现为供强需弱，对于行情缺乏趋势性支撑。下游需求提升太弱，使国内库存下降缓慢，市场整体观望情绪较为浓郁，而后市预期相对偏空，因此工厂基本维持刚需补货，现货市场整体成交冷清。 图：沪胶主力RU2001合约走势 数据来源：博易大师 国信期货 图：20号胶主力NR2002合约走势 数据来源：博易大师 国信期货 国信期货研究 Page 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 二、宏观面分析 美国 7 月份 PMI 指数 51.2%，较前一个月 51.7%，出现小幅回落，美国 PMI 指数已经连续 5 个月持续走低。美国住房市场指数 8 月份继续回升。 图：美国制造业PMI指数 数据来源：WIND 国信期货 图：美国住房市场指数 数据来源：WIND 国信期货 欧元区 8 月份制造业 PMI 指数 47%，较前一个月 46.5%，小幅反弹。欧元区 8 月份服务业 PMI 指数 53.4%，较前一个月 53.2%，小幅反弹。 国信期货研究 Page 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 图：欧元区PMI指数 数据来源：WIND 国信期货 2019 年 7 月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为 49.7%，比上月反弹 0.4 个百分点，仍然处于 50 临界点下方。从分类指数看，在构成制造业 PMI 的 5 个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。生产指数为 52.1%，比上月回升 0.8 个百分点，位于临界点之上，表明制造业生产总体扩张加快。新订单指数为 49.8%，比上月回升 0.2 个百分点，位于临界点之下，表明制造业产品订货量降幅有所收窄。原材料库存指数为 48.0%，比上月下降 0.2 个百分点，位于临界点之下，表明制造业主要原材料库存量减少。从业人员指数为 47.1%，比上月回升 0.2 个百分点，位于临界点之下，表明制造业企业用工景气度小幅回升。供应商配送时间指数为 50.1%，比上月微落 0.1 个百分点，位于临界点之上，表明制造业原材料供应商交货时间略有加快。 图：中国PMI 数据来源：WIND 国信期货 国信期货研究 Page 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 2019 年 7 月份，全国居民消费价格同比上涨 2.8%。其中，城市上涨 2.7%，农村上涨 2.9%；食品价格上涨 9.1%，非食品价格上涨 1.3%；消费品价格上涨 3.4%，服务价格上涨 1.8%。1—7 月平均，全国居民消费价格比去年同期上涨 2.3%。7 月份，全国居民消费价格环比上涨 0.4%。其中，城市上涨 0.4%，农村上涨 0.3%；食品价格上涨 0.9%，非食品价格上涨 0.3%；消费品价格上涨 0.2%，服务价格上涨 0.7%。2019 年 7 月份，全国工业生产者出厂价格同比下降 0.3%，环比下降 0.2%；工业生产者购进价格同比下降 0.6%，环比下降 0.2%。1—7 月平均，工业生产者出厂价格比去年同期上涨0.2%，工业生产者购进价格持平。 图：中国CPI、PPI 数据来源：WIND 国信期货 中国人民银行发布最新的金融数据显示，7 月末，广义货币(M2)余额 191.94 万亿元，同比增长8.1%，增速比上月末和上年同期均低 0.4 个百分点；狭义货币(M1)余额 55.3 万亿元，同比增长 3.1%，增速分别比上月末和上年同期低 1.3 个和 2 个百分点；流通中货币(M