聚烯烃供给增加预期压制价格

银河期货研究所 能源化工研究报告 聚烯烃供给增加预期压制价格 一、本周走势回顾及下周策略呈现 图表 1、2：国内 LLDPE 期货&PP 期货指数日 K 线图 资料来源：文华财经 上周聚烯烃期货弱势。基本面角度，上周石化库存平稳。不过，市场对于远期市场供给增加的担忧是主导行情下探的主要动力。 展望下周行情，市场会对信息较为敏感。周末中美互征关税的信息上，美国对于国内商品加税幅度增加，对于国内出口会有影响，但影响程度尚难评估。同时，国内从美国进口商品成本增加，后市需求可能会打压。当另一个理解层面，对于国内进口商品增加关税，也会提高聚乙烯的进口成本，从而使得全球供需物流变化会更加显著。但，短期物流成本的增加对于现货价格提高了目前价格上限，对于目前过剩的供需修复有一定积极的意义。此外，成 银河期货研究所 能源化工研究报告 本端，由于我国加税项新加入了美国进口原油。因此，外盘原油价格因担忧需求下滑，价格回落。但对于内盘化工品来说成本是有一定下降的，修复了一定的生产利润。此外，上周聚烯烃期货价格提前反应了新增产能的对于供需的影响。仅以目前石化库存来看，尚在合理区域。因此，短期来看，相较其他化工品种产业链，供需矛盾并不突出。 交易策略上，趋势交易层面，下周价格波动的意外因素较多，尚在场外的建议观望。上周场内逢低试多的，暂且持有，但不宜加仓。对冲层面，1 月 PP-MA 可分批试空价差收窄。 二、影响因素分析 （一）油价回归中性，价格整理 图表 3：美原油日 K 单位：美元/桶 图表 4：美国商业原油汽油库存 元/吨 资料来源：博弈大师 资料来源：WIND （二）聚烯烃基本面 图表 5：国内油制 LL 理论生产盈亏 单位：元/吨 图表 6： LLDPE 基差 元/吨 图表 7：LL 进口利润 单位：元/吨 图表 8： LL 装置开工率 % 银河期货研究所 能源化工研究报告 资料来源：WIND 资料来源：WIND 图表 9：近期 PE 停车产能一览 资料来源：金联创、卓创资讯 图表 10：油制 PP 理论生产盈亏 单位：元/吨 图表 11： PP 基差 单位：元/吨 图表 12：PP 粒料粉料价差 单位：元/吨 图表 13：拉丝 PP 装置开工率 单位：% 银河期货研究所 能源化工研究报告 资料来源：WIND 资料来源：WIND 图表 14：近期 PP 停车产能一览 银河期货研究所 能源化工研究报告 资料来源：金联创、卓创资讯 （三）下游消费 图表 15：农膜厂家报价 单位：元/吨 图表 16：农膜市场开机率 单位：% 资料来源：金联创、卓创资讯 图表 17：BOPP 薄膜价格 单位：元/吨 资料来源：WIND 图表 18：聚烯烃石化库存 单位：千吨 图表 19：聚烯烃港口库存 单位：千吨 资料来源：卓创资讯 银河期货研究所 能源化工研究报告 四）各品种间价差 图表 20：LL-91 合约价差 单位：元/吨 图表 21： PP-91 合约价差 元/吨 图表 22：LL-PP 9 月合约价差 单位：元/吨 图表 23： PP-3MA 9 月合约价差 元/吨 资料来源：WIND 银河期货研究所 能源化工研究报告 成本支撑下降，PVC 上周回落 一、本周走势回顾及下周策略呈现 图表 2：国内 PVC 期货指数日 K 线图 资料来源：文华财经 上周 PVC 期货回落。基本面上，上游电石价格的回落是 PVC1 月期货合约反弹遇阻后价格回落的主要因素。同时，内盘化工期货品种整理整体回落的氛围也拖累了 PVC 期货。展望下周行情，短期由于成本支撑下降，因此，暂时做空利润的逻辑依然占主导。不过，同时由于上游工厂目前库存不高，因此，1 月合约回落之后，下方应有支撑。因此，暂时来看，6500一带或暂时找到底部。 二、影响因素分析 （一）上下游价格 图表 2：片碱价格 单位：元/吨 图表 3：电石价格 元/吨 银河期货研究所 能源化工研究报告 资料来源：博弈大师 资料来源：WIND （二）PVC 基本面 图表 4：PVC 区域基差 单位：元/吨 图表 5： PVC 现货区域价差 元/吨 图表 6：PVC 华东进口利润 单位：元/吨 图表 7： PVC 华南进出口利润 元/吨 图表 8：PVC 西北双吨运费后利润 单位：元/吨 图表 9： PVC 西北电石运费后利润 元/吨 银河期货研究所 能源化工研究报告 资料来源：WIND 资料来源：WIND 图表 10：近期 PVC 检修产能一览 资料来源：卓创资讯 图表 11：PVC 下游开工率 单位：% 资料来源：WIND、V 风、银河期货研究所 图表 12：PVC 上游库存 单位：千吨 图表 13：PVC 社会库存 单位：千吨 银河期货研究所 能源化工研究报告 资料来源：WIND、V 风、银河期货研究所 四）各品种间价差 图表 14：PVC-9-1 合约价差 单位：元/吨 资料来源：WIND、银河期货研究所 银河